银行业11月金融数据点评：居民部门小幅回暖，企业短贷大幅增长

居民部门小幅回暖，企业短贷大幅增长 银行业11月金融数据点评 2023年12月14日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 央 行 发 布11月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额236.42万亿元，同比增长10.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.2个百分点。11月人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元。人民币存款增加2.53万亿元，同比少增4273亿元。 居 民 信 贷 有 所 回 暖 ，11月信贷居民短期贷款、中长期贷款虽仍然大幅低于历史五年均值，但同环比均有所改善。当前地产成交数据仍然偏弱，居民中长贷的持续性仍待观察。 刘敏分析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com洪欣佼研究助理hongxinjiao@hnchasing.com 企 业 短 贷 高 增 。企业短期贷款为2016年以来的最高值，较历时五年同期均值高1223.8亿元，反映企业短期的流动性需求强于中长期投资扩产资金需求。企业中长贷高基数下同比少增，但实际增量仍接近历史5年同期均值的4834.4亿元。 相关报告 1银行业2023年12月月报：政策持续发力，行业性价比凸显2023-12-062银行业10月金融数据点评：财政政策发力，内生动能待修复2023-11-153银行业2023年11月月报：三季报落地，估值修复可期2023-11-06 投 资 建 议 ：11月金融数据总量虽低于预期，但今年信贷投放节奏前置，金融机构前11月累计新增贷款量已超去年全年总量。分部门来看，居民部门小幅回暖，企业短期贷款大幅增加，企业中长贷增量仍处高位，票据冲量特征延续。11月居民存款减少，非银存款高增，预计部分存款向理财迁徙。展望2024年，我们认为随着积极的财政政策加力提效，稳健的货币政策更重结构，银行业有望迎来量价再平衡，风险再平衡，为行业估值修复提供有力支撑。个股层面，建议把握三条主线：一是避险情绪下的稳健国有大行，重点关注当前更具“低估值，高股息”特征的邮储银行、建设银行。二是受益于区域经济韧性，依托本地资源禀赋优势，深耕小微、制造等客群的特色中小银行，其业务模式优异、息差更具韧性，建议关注常熟银行、江苏银行。三是关注复苏交易标的，若政策力度超预期，招商银行、宁波银行有望率先迎来估值修复。维持行业“同步大市”评级。 风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 1居民信贷偏弱，票据融资冲量 截至2023年11月末，人民币贷款余额236.42万亿元，同比增长10.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.2个百分点。其中，短期贷款余额60.54万亿元，增速环比提升0.36pct.至11.23%，超上年同期增速3.01pct.；中长期贷款余额157.57万亿元，增速下降0.27pct.至11.98%，较上年同期增速高1.78pct.。 11月份，人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得4391亿元，同比多增2558亿元；中长贷新增录得6791亿元，同比少增2679亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 居民信贷有所回暖。11月，住户贷款新增2925亿元，同比多增298亿元，环比多增3271亿元。其中，短期贷款新增594亿元，同比多增69亿元，环比多增1647亿元；中长期贷款新增2331亿元，同比多增228亿元，环比多增1624亿元。11月信贷居民短期贷款、中长期贷款虽仍然大幅低于历史五年均值，但同环比均有所改善。当前地产成交数据仍然偏弱，居民中长贷的持续性仍待观察。 企业短贷高增。11月份，企（事）业单位贷款增加8221亿元，同比减少616亿元， 其中，短期贷款增加1705亿元，同比多增1946亿元，环比多增3475亿元；中长期贷款增加4460亿元，同比少增2907亿元，环比多增632亿元；票据融资增加2092亿元，同比多增543亿元，环比少增1084亿元。企业短期贷款为2016年以来的最高值，较历时五年同期均值高1223.8亿元，反映企业短期的流动性需求强于中长期投资扩产资金需求。企业中长贷高基数下同比少增，但实际增量仍接近历史5年同期均值的4834.4亿元。 非银机构贷款新增录得-207亿元，同比少增108亿元，环比少增2295亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2非银存款高增 截至2023年11月末，人民币存款余额284.18万亿元，同比增长10.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.3个百分点。11月份，人民币存款增加2.53万亿元，同比少增4273亿元。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 住户部门新增存款录得9089亿元，同比少增13411亿元，环比多增15458亿元；企业新增存款录得2487亿元，同比多增511亿元，环比多增11139亿元。财政性新增存款录得-3293亿元，同比多增388亿元，环比少增16993亿元。非银行业金融机构新增存款录得15700亿元，同比多增9020亿元，环比少增10632亿元。11月非银存款高增，与居民存款减少相对应，预计部分存款向理财迁徙。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 11月，存贷差47.76万亿元，较上月增加1.44亿元，同比增长2.57万亿元。存贷比83.19%，环比下降0.36pct.，较去年同期高0.72pct.。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3投资建议 11月金融数据总量虽低于预期，但今年信贷投放节奏前置，金融机构前11月累计新增贷款量已超去年全年总量。分部门来看，居民部门小幅回暖，企业短期贷款大幅增加，企业中长贷增量仍处高位，票据冲量特征延续。11月居民存款减少，非银存款高增，预计部分存款向理财迁徙。展望2024年，我们认为随着积极的财政政策加力提效，稳健的货币政策更重结构，银行业有望迎来量价再平衡，风险再平衡，为行业估值修复提供有力支撑。个股层面，建议把握三条主线：一是避险情绪下的稳健国有大行，重点关注当前更具“低估值，高股息”特征的邮储银行、建设银行。二是受益于区域经济韧性，依托本地资源禀赋优势，深耕小微、制造等客群的特色中小银行，其业务模式优异、息差更具韧性，建议关注常熟银行、江苏银行。三是关注复苏交易标的，若政策力度超预期，招商银行、宁波银行有望率先迎来估值修复。维持行业“同步大市”评级。 4风险提示 经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438