“十五五”规划，科技关注三条主线

“十五五”规划建议发布，科技方向重点关注三条主线。2025年10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展的第十五个五年规划的建议》全文发布。《建议》中，科技方面提出培育壮大新兴产业和未来产业，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。我们认为，科技方向可以重点关注三条主线：一是算力主线，二是自主可控主线，三是AI应用主线。 分析师:方晨Tel:021-53686475E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 算力：算力革命催生产业链机遇。北美云厂商资本开支加速增长，资源高度集中于AI基础设施的部署与建设。 AIPCB：算力技术革新催生PCB机遇，关注AIPCB投资机遇；一是关注PCB设备持续技术升级与格局重塑，二是关注PCB扩产带动上游核心材料需求。 光模块：AI需求驱动技术升级，光模块产业链空间广阔。光模块技术正沿着“速率迭代—材料创新—封装突破”的路径加速演进，800G向1.6T升级已成为主流趋势。AIDC：AI推动服务器功率提升，带动主要设备需求增长，分别关注运营商、配电、液冷。 分析师:李心语Tel:E-mail:SAC编号:S0870525040001 自主可控：模拟芯片加速国产化。算力已进入逐步兑现阶段，模拟芯片全球市场规模稳步扩张，中国为其最主要的消费市场，占全球模拟芯片市场的40%以上。随着模拟芯片国产化加速，细分领域实现突破。 AI应用：AI赋能，提供消费电子潜在增长力。SoC：AI赋能SoC广泛应用，助力重点产品智能化升级。CIS：CIS市场需求快速回暖，有望优先实现国产替代。ODM：AI提供消费电子新增长潜力，ODM竞争优势凸显。 《H200获准对华出口，AI终端或受益》——2025年12月16日《字节发布豆包AI手机，关注端侧机会》——2025年12月09日《ASICs寻求EMIB新方案，2026年晶圆代工产业有望持续景气》——2025年12月02日 人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。 目录 1“十五五”规划，科技关注三条主线.........................................32算力：算力革命催生产业链机遇.................................................53自主可控：模拟芯片加速国产化.................................................74AI应用：AI赋能，提供消费电子潜在增长力............................85风险提示：..................................................................................9 图 图1：海外云厂商CY2025Q4资本开支情况（单位：亿美元）；.............................................................................5图2：全球印刷电路板市场空间及增速..................................6图3：2021-2026年中国光模块市场规模预测（单位：亿元）6图4：2020-2025年中国AI芯片市场规模预测趋势图（单位：亿元）..............................................................................7图5：全球SoC芯片市场空间（亿美元）..............................8 表 表1：“十五五”规划建议科技方向梳理..............................4 1“十五五”规划，科技关注三条主线 “十五五”规划建议发布，加快科技自立自强，引领发展新质生产力。2025年10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展的第十五个五年规划的建议》全文发布。《建议》中，科技方面提出培育壮大新兴产业和未来产业，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。 “十五五”规划建议，科技方向重点关注三条主线。根据《建议》全文，我们认为，科技方向可以重点关注三条主线：一是算力主线，《建议》中提到要着力推进战略性新兴产业集群发展，近年来全球云厂商加快资本开支，算力依然是未来一段时间内最重要的主线之一；二是自主可控主线，《建议》中提到要加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，我们认为，当前算力发展已经逐步进入兑现阶段，模拟芯片正加速国产化进程。三是AI应用主线，《建议》中提到要前瞻布局未来产业，包括探索典型应用场景，我们认为伴随AI提供消费电子新增长潜力，可以关注消费电子方向。 2算力：算力革命催生产业链机遇 北美云厂商资本开支加速增长，资源高度集中于AI基础设施的部署与建设。分公司看，北美云厂资本开支： 谷歌预计2026年资本开支翻倍。谷歌预计2026年资本支出将达到1750亿美元至1850亿美元，较2025年的910亿美元几乎翻倍，资金将重点用于扩大数据中心规模、采购英伟达芯片以及自研TPU。从2025年财报来看，增长的核心驱动主要来自于谷歌云业务，由企业AI基础设施、企业AI解决方案、核心谷歌云平台产品需求激增驱动。 微软单季资本支出创历史新高。微软2026年第二财年业绩显示，当季资本支出高达375亿美元，创下历史新高，同比增长66%，主要用于增强公司AI能力，约三分之二支出用于投入CPU和GPU等。 Meta预计2026年资本支出将翻番。Meta在2025年全年资本支出为722.2亿美元，预计将2026年资本支出将在1150亿至1350亿美元之间，最高接近去年的两倍。资本支出增长主要为支持Meta超级智能实验室的工作和核心业务。 亚马逊2026年资本支出预计增至2000亿美元。亚马逊2026年在现有业务需求强劲、AI、芯片、机器人、近地轨道卫星等重大机会推动下，预计将投入约2000亿美元资本开支，较2025年资本支出约1310亿美元增长超五成。 资料来源：Wind，上海证券研究所 算力技术革新催生PCB机遇，关注AIPCB投资机遇。随着AI算力技术需求提升，PCB厂商持续加大研发投入，带动基于AI服务器加速模块的多阶HDI及高多层产品的技术突破。在AI算力爆发与全球产业链浪潮下，我们认为，一是关注PCB设备持续技术升级与格局重塑。高端PCB设备市场需求持续增长，PCB设备行业发展前景广阔。2024年中国PCB设备市场规模达到290.25亿元，预计2026年市场规模将达347.09亿元；二是关注PCB扩产带动上游核心材料需求。 资料来源：Prismark，上海证券研究所 AI需求驱动技术升级，光模块产业链空间广阔。AI数据中心的发展加速高速光模块的发展和应用，根据LightCounting预测，全球应用于云数据中心市场的以太网光模块销售预计2030年将突破300亿美金，其中应用于AI集群的以太网光模块销售接近200亿美金。同时，光模块技术正沿着“速率迭代—材料创新—封装突破”的路径加速演进，800G向1.6T升级已成为主流趋势。 资料来源：中商产业研究院，上海证券研究所 AI推动服务器功率提升，带动主要设备需求增长。运营商：AI推动数据量激增，市场新增主要需求已转向单栋规模30MW以上的算力中心，数据中心需求持续增长。配电：新兴信息技术产业持续增长的背景下，全球范围内的AI数据中心配套数字硬件设施建设的需求更大。液冷：主流芯片功耗密度持续提升，散热需求快速增长数据中心及工业制冷需求快速上升。 3自主可控：模拟芯片加速国产化 算力已进入逐步兑现阶段，模拟芯片国产化加速，细分领域实现突破。模拟芯片全球市场规模稳步扩张，中国为其最主要的消费市场，占全球模拟芯片市场的40%以上。汽车、工业、通信、消费类、人工智能等相关应用将是带动模拟芯片市场成长的巨大动力。模拟芯片多采用IDM模式，全球前十大模拟芯片公司中半数为美国公司，叠加当前模拟国产化率约为20%，预计国产化空间较大 资料来源：中商情报网，上海证券研究所 4AI应用：AI赋能，提供消费电子潜在增长力 AI赋能SoC广泛应用，助力重点产品智能化升级。AI技术成为SoC架构的重要组成部分，为边缘设备提供了更强大的智能处理能力，AI应用也持续向各行各业渗透多领域场景。市场规模方面，全球SoC芯片市场规模保持稳健增长，MordorIntelligence预测，2023年全球SoC芯片市场规模有望达到2741亿美元。 CIS市场需求快速回暖，有望优先实现国产替代。CIS的下游应用领域包括智能手机、安防监控、汽车电子、机器视觉等，其中智能手机是最大的应用市场。随着生成式人工智能等带来的技术升级需求，以及去库存周期的结束，全球智能手机市场逐步回暖。高端国产CIS的崛起，将加速产业格局的重塑。 AI提供消费电子新增长潜力，ODM竞争优势凸显。随着全球科技头部公司近年来不断加大对技术发展、生态建设的投入，依托资本投入的规模效应、用户数据网络效应和品牌形象的建设，在云计算、人工智能、物联网、虚拟和增强现实、电子、通信、汽车等领域持续发力，产品策略向多元化、生态化发展，具有多产品品类研发经验、软硬件技术研发能力、全球供应链布局的ODM厂商能更好的服务客户需求，具备更强的市场竞争力 5风险提示： 人工智能技术落地和商业化不及预期：从长期看，以人工智能技术为支撑的公司需要以事实证明其现阶段的成长潜力，若不能及时将技术转化为长期壁垒和现金流回报，可能影响后续市场对人工智能主题的关注和信心。 产业政策转变：生成式人工智能模型的训练需要算力、通信和数据支持，前期投入巨大，需要相关产业政策予以倾斜，若产业政策方向发生转变，可能影响关键领域的技术突破。 宏观经济不及预期：宏观经济影响居民消费，若经济增速放缓，可能导致居民消费信心下降，消费需求受到抑制，消费端相关业务承压。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 ）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客 本报告仅供上海证券有限责任公司 何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员