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2025年年度业绩快报点评25Q4业绩受多因素扰动，关注归元平台新车周期

2026-02-13 国泰海通证券周振

长城汽车发布2025年年度业绩快报，全年实现营收2227.9亿元（同比+10%），归母净利润99.1亿元（同比-22%）。25Q4营收692.1亿元（同比+15%），归母净利润12.8亿元（同比-44%）。利润下降主要因加速构建直连用户的新渠道模式及加大品牌提升投入。

25Q4销量40.0万辆（同比+5%），海外销量17.2万辆（同比+33%），新能源销量12.5万辆（同比+13%）。产品结构优化，单车收入17.3万元（同比+10%）。哈弗/魏牌/皮卡/欧拉/坦克销量占比分别为57%/10%/11%/5%/17%。

公司发布全球首个原生AI全动力汽车平台——归元平台，覆盖七大品类，规划50余款车型，兼容多种动力形式，提升平台效率与智能化竞争力。巴西工厂如期投产，年产能5万辆，推进“研产供销服”生态出海，预计海外业务收入、利润同步增长。

维持“增持”评级，关注新车周期与出海进展。风险提示包括销量不及预期、原材料价格大幅上涨。

2025年年度业绩快报点评25Q4业绩受多因素扰动，关注归元平台新车周期

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