2026年一季报点评26Q1业绩受多因素扰动，海纳百川2.0计划发布

长安汽车(000625)[Table_Industry]运输设备业/可选消费品 ——长安汽车2026年一季报点评 本报告导读： 长安汽车26Q1年实现营收327亿元，归母净利润3.5亿元。考虑到公司海纳百川战略开启、智能化战略稳步推进，我们维持“增持”评级。 投资要点： 公司发布2026年一季报。根据产销快报，26Q1公司实现销量55.7万辆，同比-20.9%，环比-31.8%；营业收入327.1亿元，同比-4.3%，环比-33.4%；归母净利润3.5亿元，同比-74.1%，环比-65.6%，扣非归母净利润2.4亿元，同比-69.1%，环比-68.8%。26Q1净利润同比下降，主要系去年同期汇率波动确认汇兑收益，叠加本期政府补助同比减少所致。 26Q1海外销量同环比双升，发布海纳百川2.0计划。2026年北京国际车展期间，公司正式发布了“海纳百川”计划2.0，标志其全球化战略从“产品出海”向“生态入局”的系统性升级。该计划以“长期化、本地化、体系化、ESG建设一体化”为原则，围绕技术、产品、布局等七大维度进行升维，并设定了2030年海外销量突破150万辆的明确目标。在技术方面，公司推出了“天枢智能”与“蓝鲸超擎混动”两大全球技术品牌。前者聚焦智能驾驶、座舱与底盘；后者依托iDE-H深度电动化架构，实现了低油耗与高性能的平衡。在本地化方面，公司已在全球建成22个制造基地，拥有35万辆年产能，销售网络覆盖118个国家和地区。公司海纳百川战略推进成效初显，26Q1公司海外销量达21.3万辆，同比+33%，环比+24%。我们认为，随着公司全球化体系竞争力将进一步强化，海外销量有望持续提升。 长安汽车在高阶智驾与机器人领域持续推进产业化布局。2025年12月，长安汽车获得首块L3级自动驾驶专用正式号牌，标志公司已具备面向市场规模化运营L3级智能驾驶产品的合规资质。2026年3月，长安汽车正式获批L4级Robotaxi测试牌照，成为拥有全合规、全场景L4级实测资格的车企。在前瞻布局方面，公司于2025年底公告拟出资2.25亿元设立“长安天枢智能机器人科技有限公司”，注册资本4.5亿元。公司将以“1+N+X”模式切入人形、车载及服务型机器人赛道，开启汽车+机器人双向赋能的全新发展阶段。风险提示。销量不及预期；原材料价格大幅上涨。 25Q4业绩环比提升，看好海外、新能源销量跃升2026.04.15电动智能化稳步推进，计划回购强信心2026.02.0825Q2毛利率同环比改善，新能源转型稳步推进2025.08.24兵装集团汽车业务分立为新央企，助力公司资源整合2025.06.0625Q1净利润同比提升，新能源转型加速2025.04.28 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号