25Q3业绩收多因素扰动,低压锂电驱动成-2025年三季报点评

骆驼股份2025年三季报显示，公司实现营收41.5亿元，同比增长8.9%，环比增长7.5%；归母净利润0.9亿元，同比下滑49.8%，环比下滑70.4%。业绩下滑主要受汇兑损益及资本市场波动对股权投资公允价值变动的影响。公司毛利率12.5%，同比和环比均有所下降；净利率2.0%，同比和环比也出现下滑。

报告指出，骆驼股份三季度业绩波动存在短期因素，长期主营业务的竞争力未发生变化。公司订单储备充足，产能利用率维持在较高水平。在锂电领域，骆驼股份延续快速增长态势，完成了国内大储项目推进、小储能及小动力电池技术储备、圆柱钠电样件交付等工作，并针对低空飞行器市场完成相关电源产品技术储备。公司认为，以新能源车低压锂电为代表的新型电源产品仍有充分成长空间，骆驼股份凭借制造经验、规模效应和渠道优势，长期成长确定性较大。

财务预测方面，预计公司2025/26/27年归母净利润分别为9.2/11/12.7亿元，同比增长50%/20%/16%。基于2026年10.7倍的PE，参考可比公司，给予骆驼股份2026年15倍PE，对应目标价14.07元，维持“增持”评级。

风险提示包括销量不及预期和原材料价格大幅上涨。