PX/PTA震荡为主，乙二醇偏弱运行

PX 核心观点

• 成本端原油：美伊谈判缓和但未达成实质性结果，油价有所降低，但地缘溢价未完全回吐，短期油价仍将跟随中东地缘局势波动。
• 供给端：国内 PX 产量环比持平，下周中化泉州装置出料，浙石化负荷恢复，预计产量小幅增加。
• 需求端：国内 PTA 产量环比上升，下周四川能投重启，PTA 产量预计小幅提升，对应 PX 需求预期增加。
• 加工利润：PX 现货生产毛利环比下降。
• 总体逻辑：短期 PX 基本面驱动不强，价格预计跟随原油区间震荡。
• 观点：跟随油价区间震荡看待，PX05 合约 7000-7600。
• 关注事件：中东地缘、PX 开工、PTA 开工。

PTA 核心观点

• 成本端原油：美伊谈判缓和但未达成实质性结果，油价有所降低，但地缘溢价未完全回吐，短期油价仍将跟随中东地缘局势波动。
• 供给端：国内 PTA 产量环比上升，下周四川能投重启，预计产量小幅提升。
• 需求端：聚酯产量环比下降，下周聚酯行业多套装置计划减产、检修，预计对 PTA 的需求大幅减少。
• 利润：PTA 现货加工费小幅下降但仍处高位。
• 总体逻辑：PTA 呈供增需减格局，加工费预计偏弱运行，进而拖累 PTA 价格。中东地缘局势仍存不确定性，多空交织下价格预计区间震荡。
• 观点：区间震荡看待，05 合约 5000-5500。
• 关注事件：中东地缘、PTA 开工、聚酯开工。

乙二醇核心观点

• 供给端：国内乙二醇产量环比上升，下周存装置重启计划，整体开工预计有所回升。
• 需求：下周聚酯行业多套装置计划减产、检修，预计对乙二醇的需求大幅减少。
• 库存：乙二醇港口库存环比上升，聚酯行业原料库存可用天数下降。
• 主要逻辑：乙二醇受成本端走弱与累库预期双重压制，短期基本面供强需弱，库存压力显著。
• 观点：震荡偏弱看待，05 合约 3650-4100。
• 关注事件：乙二醇开工、聚酯开工。

关键数据

• PX：国内 PX 产量 74.33 万吨，环比 0.00%，同比 -1.78%；下周 PX 与 PTA 开工均存在上升预期。
• PTA：国内 PTA 产量 146.42 万吨，环比 +0.66%，同比 +3.50%；聚酯产量 155.75 万吨，环比 -2.88%，同比 +2.82%。
• 乙二醇：国内乙二醇产量 39.11 万吨，环比 +0.77%；乙二醇港口库存 82.2 吨，环比 +4.89%。

研究结论

• PX：短期基本面驱动不强，价格预计跟随原油区间震荡。
• PTA：多空交织下，价格预计区间震荡运行。
• 乙二醇：基本面承压，价格预计震荡偏弱。