聚酯周报：PTA震荡偏弱 乙二醇震荡运行

分析师：李思进 能源化工团队何慧Z0011420李思进Z0019894郭艳鹏F03104066 观点摘要01 需求02 目录C o n t e n t s PTA03 乙二醇04 下周PTA市场观点摘要 【需求端】江浙终端工厂基本全面放假，后期下游开工率降速预计放缓。近期聚酯产销清淡，聚酯库存压力将逐步显现，年前聚酯检修停车装置涉及产能在334万吨附近，近期装置负荷预计将加速下降，整体负荷将高于去年同期，但将低于2022年，装置重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预期将被压缩，关注下游年前促销情况。 【供应端】目前PTA开工率处于历年同期偏低位置，后期装置重启和检修消息交替，开工率预期下降，关注逸盛新材料装置检修落地情况。 【成本利润】美国汽油库存累库，汽油裂解价差保持稳定，美亚甲苯价差、二甲苯价差被压缩，亚洲PX与MX价差、PX和石脑油价差被压缩，亚洲PX产能利用率处于历年同期偏高位置，近期PX进口量预计增加，关注芳烃调油需求。国内方面，PX装置开工率处于高位，近期暂无装置变动消息，开工率预期维稳。PX整体供需结构弱于PTA，可关注做多PTA加工费机会以及PTA装置计划外变动情况。 【总结】PTA累库压力较大，成本端支撑减弱，近期PTA期价预计将震荡偏弱运行。 【策略】可尝试逢高做空。 风险提示：原油价格大幅上涨。 下周乙二醇市场观点摘要 【需求端】江浙终端工厂基本全面放假，后期下游开工率降速预计放缓。近期聚酯产销清淡，聚酯库存压力将逐步显现，年前聚酯检修停车装置涉及产能在334万吨附近，近期装置负荷预计将加速下降，整体负荷将高于去年同期，但将低于2022年，装置重启时间集中于2月下旬，聚酯利润预期将被压缩，关注下游年前促销情况。 【供应端】随着部分装置重启和恢复运行，乙二醇开工率预期逐步提升，长期来看，一季度整体供应量降幅不及预期，关注乙烯装置转产情况。进口方面，受红海危机、巴拿马运河水位下降以及部分海外装置主动减产影响，进口量缩减幅度将较为显著，关注乙烷价格。 【成本利润】煤炭方面，关注天气影响和下游补库意愿。利润方面，近期油制和合成气制乙二醇装置整体利润预计将会修复。 【总结】乙二醇基本面边际转弱，近期乙二醇期价预计将震荡运行，关注煤炭价格。 【策略】暂时观望。 风险提示：原油和煤炭价格大幅波动。 江浙终端工厂基本全面放假 ➢江浙地区织机开工率在22.87%，周环比减少31.82个百分点。 ➢终端织造坯布库存天数在21.38天，与前期相比减少1.99天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 聚酯产销方面 ➢截至2月1日，节后原料备货高低分化，备货少的原料至3月中旬附近，备货多的原料至4月份，零星备货至5月份。 ➢涤纶长丝产销方面，周度产销率19.64%，环比减少180.36个百分点。 ➢涤纶短纤产销方面，周度产销率23.96%，环比减少27.28个百分点。 数据来源：卓创，中辉期货研究院 聚酯累库速度预计加快 ➢目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在11.20天、14.60天、19.60天，与前期相比分别+0.80天、+1.00天、-0.40天。 ➢江浙织机涤纶短纤库存天数是在9.46天，与前期相比减少1.66天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 聚酯利润或将被压缩 ➢本周涤纶长丝、短纤和瓶片价格上涨，目前聚酯品加权利润在2.60元/吨，平均利润为-95.84元/吨，周环比减少26.06%，其中涤长FDY和瓶片利润有所修复，涤长POY、涤长DTY和涤纶短纤利润受到压缩，近期聚酯利润预计将被压缩。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置开工率预期下降 ➢聚酯装置开工率在80.00%，周环比减少3.15个百分点。 ➢江浙地区涤纶长丝开工率在78.65%，周环比减少4.93个百分点。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置方面 ➢涤纶短纤装置负荷率在72.17%，周环比减少1.79个百分点。 ➢中国聚酯瓶片产能利用率在75.44%，周环比减少0.58个百分点。 数据来源：钢联，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 PTA开工率预期下降 ➢PTA装置开工率在82.06%，周环比减少3.72个百分点，开工率预期下降，关注装置计划外变动情况。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 ➢目前PTA仓单数量降至25275.00张，PTA工厂库存天数是在4.18天，与前期相比增加0.14天，原料库存天数是在8.87天，与前期相比减少0.06天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 PTA平衡表 ➢从平衡表来看，2月PTA呈供需宽松格局，累库幅度在29.50万吨附近。 PX开工率预期维稳 ➢国内PX装置开工率在86.16%，周环比减少0.01个百分点，近期开工率预计维持稳定。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 价差方面 ➢美亚甲苯价差在206.25美元/吨附近。 ➢美亚二甲苯价差在169.95美元/吨附近。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 价差方面 ➢近期美亚PX价差在84.76美元/吨。 ➢PX和石脑油价差被压缩至329.42美元/吨附近。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 价差方面 ➢PX与MX价差被压缩至70.50美元/吨附近。 ➢PTA加工费被压缩至348.76元/吨，关注PTA装置计划外变动情况。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 装置开工率预期上升 ➢目前，国内乙二醇综合开工率在59.51%，周环比增加3.05个百分点，其中油制和煤制开工率分别为60.87%和59.08%，周环比分别增加2.63个百分点和增加3.10个百分点，近期装置开工率预计上升。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 库存方面 ➢截至12月，乙二醇月度进口量在58.04万吨，环比减少16.28%。 ➢截至1月，中国乙二醇月度社会库存是在226.55万吨，环比减少2.87%。华东周度港口库存在70.51万吨，环比上期减少6.79%。 ➢利润方面，其中石脑油路线利润有所修复，煤制路线、外采乙烯路线以及MTO制法利润被压缩。 数据来源：CCF，中辉期货研究院 乙二醇平衡表 ➢从平衡表来看，2月乙二醇呈供需宽松格局，累库幅度在11.46万吨附近。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn