中辉期货-聚酯周报：PTA震荡偏强，乙二醇震荡运行

分析师：李思进 能源化工团队何慧Z0011420李思进Z0019894郭艳鹏F03104066 观点摘要01 需求02 目录C o n t e n t s PTA03 乙二醇04 下周PTA市场观点摘要 【需求端】终端需求季节性走弱，局部地区年前赶单，以出口单、春夏单为主，下游开工率下滑，工人已开始陆续返乡，后期开工率或将加速下降。本周聚酯企业执行检修，聚酯库存压力不大，后期随着工厂集中放假，聚酯销售压力或将逐步增加，装置负荷预期下降，聚酯装置检修量相对较少，整体负荷将处于历年同期较高位置，库存预期累库，聚酯利润将被继续压缩，关注下游年前备货情况。 【供应端】受福海创降负和逸盛海南重启影响，PTA装置开工率小幅波动，近期随着部分装置检修，开工率或将小幅下降。 【成本利润】原油方面，关注中东地缘局势和OPEC+一季度减产执行力度。美国汽油库存累库，汽油裂解价差企稳，美亚二甲苯价差扩大，亚洲PX与MX价差被压缩，PX和石脑油价差扩大，亚洲PX产能利用率升至历年同期偏高位置，近期PX进口量预计增加，关注芳烃调油需求。国内方面，PX装置开工率较前期上升，近期彭州石化和福佳大化装置预计提负。PX整体供需结构好于PTA，可关注做缩PTA加工费机会以及PTA装置计划外变动情况。 【总结】PTA累库压力较大，但成本端支撑偏强，近期PTA期价预计将跟随成本端走势为主，震荡偏强运行。 【策略】可尝试逢低做多。 风险提示：原油价格大幅下跌。 下周乙二醇市场观点摘要 【需求端】终端需求季节性走弱，局部地区年前赶单，以出口单、春夏单为主，下游开工率下滑，工人已开始陆续返乡，后期开工率或将加速下降。本周聚酯企业执行检修，聚酯库存压力不大，后期随着工厂集中放假，聚酯销售压力或将逐步增加，装置负荷预期下降，聚酯装置检修量相对较少，整体负荷将处于历年同期较高位置，库存预期累库，聚酯利润将被继续压缩，关注下游年前备货情况。 【供应端】目前检修停车装置相对较多，随着部分装置重启和恢复运行，乙二醇开工率预期逐步提升，长期来看，一季度整体供应量下降或不及预期，关注乙烯装置转产情况。进口方面，受红海危机、巴拿马运河水位下降、部分装置主动减产影响以及本周部分美国装置因寒潮开始停车，进口量缩减幅度将较为显著，关注乙烷价格和美国寒潮影响。 【成本利润】乙二醇估值逐步修复，原油方面，关注中东地缘局势和OPEC+一季度减产执行力度，煤炭方面，关注天气影响和下游补库意愿。利润方面，近期油制和合成气制乙二醇装置利润预期保持稳定。 【总结】乙二醇基本面边际改善，近期乙二醇期价预计将震荡运行。 【策略】暂时观望。 风险提示：原油和煤炭价格大幅下跌。 江浙终端工厂开工率或将加速下降 ➢江浙地区织机开工率在61.84%，周环比减少3.67个百分点。 ➢终端织造坯布库存天数在24.98天，与前期相比减少1.36天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 聚酯产销方面 ➢截至1月18日，江浙终端工厂原料备货小升，备货天数上集中在1-2周，备货多的1-3个月不等，但比较零星。 ➢涤纶长丝产销方面，周度产销率118.60%，环比增加75.15百分点。 ➢涤纶短纤产销方面，周度产销率55.73%，环比增加13.50个百分点。 数据来源：卓创，中辉期货研究院 聚酯库存预期累库 ➢目前，涤纶长丝库存POY、FDY、DTY库存天数分别是在16.50天、15.70天、22.20天，与前期相比分别-0.30天、-2.10天、-1.10天。 ➢江浙织机涤纶短纤库存天数是在12.52天，与前期相比增加0.62天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 聚酯利润或将被继续压缩 ➢本周涤纶长丝、短纤和瓶片价格上涨，目前聚酯品加权利润在-78.30元/吨，平均利润从3.22元/吨降至-24.82元/吨，除了短纤利润以外，其它聚酯品利润均受到不同程度上的压缩，其中涤长POY利润被压缩的幅度较为明显，近期聚酯利润预计将被继续压缩。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置开工率预期下降 ➢聚酯装置开工率在84.91%，周环比减少0.47个百分点。 ➢江浙地区涤纶长丝开工率在85.05%，周环比减少0.12个百分点。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 聚酯装置方面 ➢涤纶短纤装置负荷率在79.22%，周环比减少0.16个百分点。 ➢中国聚酯瓶片产能利用率在74.98%，周环比增加1.34个百分点。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 PTA开工率预期下降 ➢PTA装置开工率在83.06%，周环比减少0.43个百分点，近期开工率预计下降，关注装置计划外变动情况。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 库存方面 ➢目前PTA仓单数量降至30470.00张，PTA工厂库存天数是在3.73天，与前期相比减少0.25天，原料库存天数是在8.73天，与前期相比增加1.20天。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 PTA平衡表 ➢从平衡表来看，1月PTA呈供需宽松格局，累库幅度在37.38万吨附近。 PX开工率预期提升 ➢国内PX装置开工率在86.17%，周环比增加1.61个百分点，近期开工率预计提升。 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 价差方面 ➢美亚甲苯价差在210.05美元/吨附近。 ➢美亚二甲苯价差在189.98美元/吨附近。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 价差方面 ➢近期美亚PX价差被压缩至84.09美元/吨。 ➢PX和石脑油价差扩至361.00美元/吨附近。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：iFinD，中辉期货研究院 价差方面 ➢PX与MX价差被压缩至72.50美元/吨附近。 ➢PTA加工费被压缩至历年同期低位224.13元/吨，关注PTA装置计划外变动情况。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 数据来源：WIND，中辉期货研究院 装置开工率预期上升 ➢目前，国内乙二醇综合开工率在53.06%，周环比减少0.16个百分点，其中油制和煤制开工率分别为56.87%和49.01%，周环比分别减少0.26个百分点和持平，近期装置开工率预计上升。 数据来源：WIND，中辉期货研究院 乙二醇估值逐步修复 ➢截至11月，乙二醇月度进口量在69.33万吨，环比增加0.49%。 ➢截至12月，中国乙二醇月度社会库存是在233.25万吨，环比减少3.12%。华东周度港口库存在84.15万吨，环比减少7.22%。➢利润方面，石脑油路线、煤制路线、外采乙烯路线以及MTO制法利润均有不同程度上的修复。 数据来源：CCF，中辉期货研究院 乙二醇平衡表 ➢从平衡表来看，1月乙二醇呈供需偏紧格局，去库幅度在12.47万吨附近。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址：中国（上海）自由贸易试验区新金桥路27号10号楼5层A区全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn