核心观点与关键数据总结
周度要点小结
- 行情回顾：沪锌主力合约本周震荡下跌，周线涨跌幅-1.04%，振幅2.41%，收盘价24195元/吨。
- 行情展望：
- 宏观面：美国1月成屋销售不及预期，前值为435万户，年化391万户。
- 基本面：
- 供应端：锌矿进口量高位但国内年末减产，炼厂采购国产矿竞争加剧，国内外加工费下跌，炼厂利润收缩，产量受限；伦锌回调导致沪伦比值回升，出口窗口或关闭。
- 需求端：下游逐步转向淡季，地产拖累明显，基建、家电走弱，汽车领域政策支持带来部分亮点；逢低按需采购为主，锌价回落下游采购仍偏淡，现货升水低位，国内社会库存略增；LME锌库存持稳，现货升水维持低位。
- 技术面：持仓持稳价格调整，多空交投转淡。
- 观点参考：预计沪锌宽幅调整，存在下探压力。
期现市场
- 沪锌期价与沪伦比：截至2026年2月13日，沪锌收盘价24195元/吨（跌幅1.04%），伦锌收盘价3381.5美元/吨（涨幅2.52%），沪伦比值下跌。
- 持仓变化：沪锌前20名净持仓9275手（增加2040手），总持仓178440手（减少12112手，降幅6.36%）。
- 价差变化：铝锌价差1000元/吨（减少135元/吨），铅锌价差7495元/吨（减少445元/吨）。
- 升贴水：国内0#锌锭现货价24330元/吨（下跌0.77%），贴水25元/吨（持平）；LME锌近月与3月价差-28.69美元/吨（减少7.94美元/吨）。
- 库存变化：LME精炼锌库存103500吨（减少4300吨，降幅3.99%）；上期所精炼锌库存87025吨（增加16336吨，增幅23.11%）；国内精炼锌社会库存138000吨（增加19500吨，增幅16.46%）。
产业情况
- 上游：
- 锌矿产量：2025年11月全球产量106.27万吨（环比降1.11%，同比增2.39%）。
- 锌矿进口：2025年12月进口462599.36吨（环比降10.44%，同比增1.15%）。
- 供应端：
- WBMS：2025年11月全球精炼锌供需平衡2.9万吨。
- 精炼锌产量：2025年12月产量67.5万吨（同比增11%），1-12月累计752.8万吨（同比增9.3%）。
- 精炼锌进出口：2025年12月进口8760.85吨（同比降73.4%），出口27266.66吨（同比增524.21%）。
- 下游：
- 镀锌板（带）：
- 库存：2025年1-12月106.67万吨（同比增30.1%）。
- 进出口：2025年12月进口3.18万吨（降43.22%），出口40.4万吨（增45.95%）。
- 房地产：
- 新开工面积：2025年1-12月58769.96万平方米（同比降20.47%）。
- 竣工面积：2025年1-12月60348.13万平方米（同比降23.9%）。
- 房地产开发资金：2025年1-12月93117.16亿元（同比降13.4%），其中个人按揭贷款12851.96亿元（降17.8%）。
- 基建投资：2025年1-12月同比下降1.48%。
- 家电：
- 冰箱产量：2025年12月1001.15万台（同比增5.7%），1-12月10924.36万台（增1.6%）。
- 空调产量：2025年12月2162.89万台（降9.6%），1-12月26697.49万台（增0.7%）。
- 汽车：
- 销量：2026年1月2346000辆（同比降3.2%）。
- 产量：2026年1月2450000辆（同比增0.02%）。
