周度要点小结
- 沪镍：本周主力冲高回落，周线涨跌幅为+2.54%，振幅7.33%，主力收盘报价135190元/吨。宏观面，美国1月成屋销售总数年化391万户，不及预期。基本面，菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落；印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，但一季度配额顺延；韦达湾镍矿今年矿石生产配额将只有1200万吨。冶炼端，印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能较大，镍价回升后生产利润有盈利空间，预计后续精炼镍产量将再度回升。需求端，不锈钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量。国内镍库存延续增长，市场逢回调采买为主，现货升水回升；海外LME库存延续增长，现货升水下调。技术面，持仓持稳价格调整，市场情绪平淡。预计镍价震荡调整。
- 不锈钢：本周冲高回落，周线涨跌幅为+1.39%，振幅4.17%，主力合约收盘报价13860元/吨。原料端，菲律宾进入雨季，镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，原料供应收缩情况下，镍铁生产将面临减产压力。供应端，不锈钢厂生产利润有所改善，但镍铁价格上涨，成本端支撑上移；年末钢厂检修增多，产量增幅较为有限。需求端，下游需求逐步转向淡季，但不锈钢出口量仍保持较高增长，显示出口需求韧性较强。整体买卖氛围趋于平静，资源消耗速度放缓，全国不锈钢社库转入季节性累库。技术面，持仓减量价格调整，多空交投谨慎。预计不锈钢期价震荡调整。
期现市场情况
- 沪镍主力收盘价为135190元/吨，较上周上涨3350元/吨；不锈钢主力收盘价为13860元/吨，较上周上涨190元/吨。
- 镍生铁（1.5-1.7%）价格为3600元/吨，较上周持平；镍铁（7-10%）全国价格为1045元/镍，较上周上涨5元/镍。
- 沪镍基差为4910元/吨，不锈钢基差为790元/吨。
- 上期所镍不锈钢价格比值为9.75，较上周上涨0.11；上期所锡镍价格比值为2.7元/吨，较上周下跌0。
- 沪镍前20名净持仓为-52531手，较上周增加6355手；不锈钢前20名净持仓为-3583手，较上周增加956手。
产业链情况
- 供应端：
- 镍矿港口库存为1108.53万吨，较上周下降63.81万吨。
- 电积镍生产利润为-7000元/吨，较上周增加4600元/吨。
- 国内电解镍产量为29058吨，同比下降0.16%；精炼镍及合金进口量为23861.23吨，同比增加85.83%。
- 上期所镍库存为58775吨，较上周增加1318吨；LME镍库存为286386吨，较上周增加2238吨。
- 需求端：
- 不锈钢产量为353.64万吨，环比增加8.46%；其中300系产量为185.81万吨，环比增加6.35%。
- 不锈钢进口量为14.14万吨，环比增加3.23万吨；出口量为40.43万吨，环比增加7.13万吨。
- 佛山不锈钢库存为304983吨，较上周增加19938吨；无锡不锈钢库存为531769吨，较上周增加15626吨。
- 不锈钢生产利润为89元/吨，较上周下降8元/吨。
- 房地产业弱势下行，2025年1-12月房屋新开工面积同比下降20.4%。
- 家电行业回升，2025年12月空调产量同比下降8.72%，家用电冰箱产量同比增加11.35%。
- 汽车产业表现较好，2026年1月新能源汽车产量为245万辆，同比持平%；销量为234.6万辆，同比下降7.7%。
- 机械行业企稳改善，2025年12月挖掘机产量同比增加20.8%。
研究结论
