宏观方面，市场静待美国CPI数据，关注其对美联储降息预期的影响。国内2026年1月物价数据呈现低位温和回升，CPI受高基数和食品价格走弱压制，但核心通胀韧性较强；PPI修复节奏清晰，上游行业拉动PPI修复。海外市场方面，美国1月非农数据大超预期，但市场反应平淡，关注周五公布的CPI数据。中美经贸动态成为市场重要变量，特朗普预计4月初访问中国，若能达成订单将利好相关工业品贸易。国内物价修复仍需依托新供给优化和中下游产业传导，特朗普访华带来的经贸机遇与国内稳增长政策形成共振，或推动顺周期板块估值修复。但市场仍需警惕多重风险，包括地产行业承压、居民消费倾向偏弱、美联储政策转向鹰派、中美经贸谈判成果不及预期、美国CPI数据超预期上行及非农数据后续修正。
人民币汇率方面，市场关注美国CPI数据公布，人民币对美元延续升值走势，中间价释放汇率维稳信号。短期内，节前季节性结汇需求或将继续成为支撑人民币升值的关键动力，但随着节后季节性结汇需求消退，人民币对美元的内生升值动力可能有所下降。
股指方面，市场情绪向好，待节后趋势确定。上证50收跌，其余均收涨，两市成交额放量。美非农就业数据超预期，降息节奏或再度后延，但市场整体反应不大。节前市场情绪升温，IC、IM期指持续贴水收敛，反映出市场对后续走势的乐观态度。节后将进入两会窗口期，政策利好信心较足，股指再度走强概率较大。但鉴于春节期间海外市场存在较大不确定性，可能引发节后A股开盘后的补涨或补跌行情，因此操作上可轻仓过节，待节后趋势确定。
国债方面，节前保持谨慎。期债走势分化，T、TF微涨，TL、TS微跌。公开市场逆回购净投放4480亿，资金面稳定。现券收益率3Y以上下行，短端维持不变。机构行为方面，银行卖出，证券、基金、保险买入。节前市场依靠情绪推动，可能有部分交易盘跟风抢跑，但目前性价比已较低，节前不宜再参与博弈。
集运欧线方面，节前建议空仓观望，海外不确定性仍在上升。主力合约ec2604大幅减仓上涨，马士基3月上旬的报价依然处于2020USD/FEU，远低于其余几大船司的宣涨幅度。但2月底现货市场需求火爆，运力上有一定的收缩，可能会支持后续的船司提价。光伏抢运的实际影响量可能相对有限，今年整体看供给相对宽松，在此背景之下，宣涨落地的实际力度存疑。中东方面，美军继续增加军事投射力量，增加自己的谈判筹码，但从各方表述上来，谈判前景相对暗淡。春节期间该时间不确定性较大，且战争若发生的后续实际影响目前不可测。市场目前多空交织，建议节前空仓观望。
大宗商品方面，各板块观点如下：
- 新能源：碳酸锂减产去库，价格维持平稳运行，建议布局卖出波动率策略。
- 工业硅&多晶硅：震荡偏弱，库存均处于高位，去库存仍是行业核心主线，建议节前轻仓或空仓过节。
- 有色金属：铝产业链节前回调，铜多平入空令期价调整幅度加大，锌窄幅震荡，镍-不锈钢情绪有所缓和，盘面回调，锡调整为主，铅跟随板块窄幅震荡。
- 油脂饲料：油料空平反弹，内盘豆粕预计短期跟随美豆成本反弹，远月或将受制于新增供应；油脂节前弱势运行，马棕油依旧疲软，国内油脂板块节前平仓离场为主。
- 能源油气：燃料油避险情绪升温，开盘预计下挫；低硫燃料油避险情绪升温；沥青成本大幅下移，需求端降至冰点，节前投资者需注意仓位风险控制。
- 贵金属：铂金&钯金大幅回撤，黄金&白银盘中跳水急跌关注晚美CPI，中长期来看，金银的调整并未改变其中长期上涨趋势，短期来看，金银在高隐波下，价格波动剧烈，叠加COMEX、SHFE以及SGX频繁加强风控措施，短期操作难度大。
- 化工：纸浆-胶版纸节前资金变化带动期价波动，针叶浆现货市场价格再度维稳，胶版纸期货与现货价格走势分化；纯苯-苯乙烯关注成本端波动，PX-TA得益于PX良好的供需结构，近期不断成为资金对化工板块的多配标的；LPG基本面变动不大，地缘扰动仍存；甲醇空仓过节；塑料PP节后关注累库幅度以及需求恢复速度；橡胶延续震荡回落，短期受宏观情绪影响较大，长期供应端压力预计不强。
黑色早评：
- 螺纹&热卷：五大材累库，螺纹仓单增幅较大，短期看螺纹主力合约2605的价格区间可能在3050-3200之间，热卷主力合约2605的价格区间可能在3200-3350之间，短期需关注钢材价格是否回去突破震荡区间的下沿。
- 铁矿石：铁水回升，当前铁矿石市场供需两端均显疲弱，季节性淡季特征较为明显，操作上，建议节前维持谨慎态度，暂以观望为宜。
- 焦煤焦炭：低位震荡，近期焦煤现货价格以稳为主，价格波动不大，建议关注春节后矿山与高炉钢厂的复产节奏。
- 硅铁&硅锰：震荡偏弱，短期看铁合金在成本线和前期压力位呈现区间震荡格局，建议短期RU、NR和BR回调未稳，主力合约短线支撑分别参考16200、13200和12500。
农副软商品早评：
- 生猪：现货成交转弱，生猪主力05合约可以反弹做多。
- 棉花：轻仓过节，本年度新棉公检工作已接近尾声，随着春节临近，下游新增订单有所减少，纱布厂即将陆续放假，整体负荷小幅下滑。
- 白糖：厄尔尼诺再度来袭，当前国内白糖需求一般，国际原糖价格偏弱运行，预计对国内白糖造成拖累，预计国内白糖进一步上行空间有限。
- 鸡蛋：整体持稳，主力合约JD2604预计将震荡走弱。
- 橡胶：原油回调拖累板块，橡胶延续震荡回落，短期受宏观情绪影响较大，长期供应端压力预计不强。
- 苹果：节前备货收尾，盘面逻辑继续围绕基本面和交割短期问题，当前备货基本收尾，消费旺季逻辑兑现差不多了，短期需求走弱对盘面有压制，但鉴于交割矛盾对盘面有支撑，下跌的空间有限。
- 红枣：下游市场闭市，25/26产季红枣产量已敲定，市场关注点转向需求端变化，临近春节，下游节前购销已暂停，资金避险情绪上升，短期红枣价格或维持低位震荡。
- 原木：主力合约持仓切换至05，节前观望，外盘报价上涨，现货端基本放假，数据缺失。对于年后的价格，产业人士较为乐观。
