天风电子团队消费电子SMIC26Q3修复判断Apple供给受限

1、核心逻辑：一方面，SMIC电话会将中低端消费电子偏弱更多归因于存储供给紧张+渠道囤货造成的阶段性压制，而终端B2C“总盘需求未降”，并预计2026年Q3随存储新产能释放（设备交付后约9个月）及囤货出清，需求将逐步反转；另一方面，Apple电话会显示本季iPhone需求显著强于预期、处于“供给追赶 【天风电子团队】消费电子：SMIC“26Q3修复”判断+ Apple供给受限验证强需求，板块有望进入预期修复窗口 1、核心逻辑：一方面，SMIC电话会将中低端消费电子偏弱更多归因于存储供给紧张+渠道囤货造成的阶段性压制，而终端B2C“总盘需求未降”，并预计2026年Q3随存储新产能释放（设备交付后约9个月）及囤货出清，需求将逐步反转；另一方面，Apple电话会显示本季iPhone需求显著强于预期、处于“供给追赶需求”，瓶颈主要在SoC先进制程产能（3nm等）而非需求不足，两大厂共同指向：消费电子并非缺需求，而是阶段性被供给与结构约束扰动。 2、我们的观点：市场对“果链/消费电子”预期偏谨慎，但供给约束缓解+AI更新/创新周期推进，左侧机会值得重视。 我们认为，当前市场对果链偏谨慎的核心在于“需求不确定+成本扰动+供给约束”。 需求端，Apple强需求与份额提升得到验证；供给端，SMIC指向存储约束有望在26Q3边际缓解； 产品周期：Apple后续AI更新与产品创新周期推进（多品类新品节奏）有望带来换机与结构升级。 因此，建议把握预期低位阶段的左侧布局窗口。