天风电子李双亮团队蓝思科技智能座舱AI端侧26年估值全面扩张

复盘特斯拉业务发展历程，我们认为收购元拾（拥有GB200、GB300和下一代Rubin服务器共11项RVL认证）帮助公司完成Nvidia从0到1的客户突破，我们认为凭借和客户深入的合作关系+快速量产爬坡的执行力+精密智造的能力，产品覆盖的深度、广度都会再上新台阶，更重要的是和最优秀的大客户迎接技术升级创新周期；公司和特斯拉的合作历程（中控B柱等 【天风电子李双亮团队】蓝思科技：智能座舱+AI端侧，26年估值全面扩张 复盘特斯拉业务发展历程，我们认为收购元拾（拥有GB200、GB300和下一代Rubin服务器共11项RVL认证）帮助公司完成Nvidia从0到1的客户突破，我们认为凭借和客户深入的合作关系+快速量产爬坡的执行力+精密智造的能力，产品覆盖的深度、广度都会再上新台阶，更重要的是和最优秀的大客户迎接技术升级创新周期；公司和特斯拉的合作历程（中控B柱等—>汽车玻璃，智能座舱—>机器人） 1)合作历程：参与特斯拉汽车第1代开发，17年成为特斯拉Tier1供应商，大规模进军智能汽车供应链；2)主要产品&单车ASP：品类囊括中控，仪表盘，B柱，C柱，充电桩等，高端车型单车价值量5000，近乎独供；3)研发超薄汽车夹胶玻璃，目前已通过小米、特斯拉等车企认证，2026年规模量产；4)特斯拉机器人独供头部模组，后续有望切入本体、灵巧手结构件（已二次送样），单台ASP为2-3w ；元拾只是起点，我们认为后续公司有望成为NV重要的硬件合作伙伴，同时伴随公司从手机玻璃到汽车玻璃到玻璃基板等产品的突破，公司拳头产品会迎来下游应用的多元化，带来每一个潜在高增长赛道的极致扩张：1)元拾自身业务会因为蓝思的加入加速成长：元拾已沉淀机柜结构件（机架/滑轨/托盘/Busbar等）与液冷板模组、 Manifold，元拾的技术能力+NVRVL认证叠加蓝思在精密智造的优势、扩产能力，业务进展会倍速增长；2)我们认为机柜机壳本身不单纯是打铁，而是集材料+结构设计于一体的复杂系统，伴随着整体系统复杂度的提升，材料和系统的设计要求会进一步提升，蓝思会成为NV金属结构件的供应商之一；3)玻璃基板技术储备：公司自主研发的TGV 玻璃基板技术成功突破芯片高密度互联与散热难题，目前公司在和深南电路联合开发GPU玻璃基板，后续我们认为随着和NV合作的深入，蓝思的技术储备也会有更多的发挥空间；4)我们认为从算力环节看到了系统架构的创新，看到了功能的创新，往后来看我们认为材料的创新也不可忽视，蓝思作为玻璃、金属等材料全面布局且有NVRVL认证的厂商，有望开启新一轮成长周期。