网易云音乐9899HK聚焦在线音乐核心业务稳步增长平台功能持续优化下用

事件：公司发布2025年业绩，实现收入77.59亿元，同比下滑2.4%，毛利27.7亿元，同比增长3.3%；年内利润27.46亿元，同比增长75.4%，经调整净利润28.6亿元，同比增长68.2%。 点评：1、利润端表现亮眼，在线音乐业务稳步发展。25年公司实现收入77.59亿元，其中在线音乐业务收入59.94亿元，占比77%，整体毛利率达3 网易云音乐（9899.HK）：聚焦在线音乐核心业务稳步增长，平台功能持续优化下用户体验升级 事件：公司发布2025年业绩，实现收入77.59亿元，同比下滑2.4%，毛利27.7亿元，同比增长3.3%；年内利润27.46亿元，同比增长75.4%，经调整净利润28.6亿元，同比增长68.2%。 点评：1、利润端表现亮眼，在线音乐业务稳步发展。25年公司实现收入77.59亿元，其中在线音乐业务收入59.94亿元，占比77%，整体毛利率达35.7%，同比提升2pct，营业利润同比增长38.5%，主要来自业务规模增长、在线音乐商业化能力提升、审慎的成本管理及经营杠杆。全年实现经调整净利润28.6亿元，同比增长68.2%，确认递延所得税抵免7.47亿元，源于一家全资子公司产生的累积税项亏损确认递延税项资产，可结转用于抵减未来应纳税所得额。 2、在线音乐会员规模拉动增长，丰富内容满足多元化音乐消费需求。1）在线音乐业务方面，全年实现收入59.94亿元，同比增长12%，其中会员订阅收入达50.53亿元，同比增长13%，主要来自公司持续提升用户体验、升级会员权益同时丰富音乐社区带来的月付费用户数持续增长，部分影响被每月ARPPU的摊薄略微抵消。上半年平台月活跃用户数保持稳定增长，日活/月活比例稳步增长，长期稳定在30%以上，手机端听歌时长及活跃度均有提升；2）社交娱乐业务方面，全年实现收入17.65亿元，同比减少32%，主要来自更为审慎的经营策略调整。 3、独特内容储备巩固社区粘性，平台商业化空间充足。进入2025年，公司持续丰富独特内容储备，进一步扩充版权资源，包括RBW及StarShip娱乐等流行韩国音乐厂牌及知名华语音乐人作品，引入《查找图书》《查找图书》等受欢迎影视原声。公司加强版权合作，为Jennie数字专辑策划定制活动，增加线上下渠道投放及活动，如BLACKPINK出道9周年四城快闪活动。产品体验方面，公司持续提升优质音乐体验，完善个性化推荐以满足用户需求，进一步优化主产品，推出全新“心动”模式及新增分类搜索的搜索页。公司针对会员推出多种优质服务，包括更丰富的内容和创新的功能和升级的规划权益，如功能工具、社交功能和装扮特权等，上线一系列AI功能，如AI唱歌助手2.0、AI神光播放器、AI写歌，会员参与度及留存率稳步上升。