美国经济：就业企稳，经济维持“金发姑娘”状态

美国1月新增非农就业大幅超出市场预期，薪资增速反弹，失业率连续下降，显示劳动力市场正进一步企稳。但新增就业主要集中在医疗及教育等公共事业部门，同时裁员人数升至2009年以来同期新高，职位空缺降至近5年低点，显示就业市场结构性疲软。

关键数据显示：1月新增非农就业人数13万人，大幅超出市场预期的6.5万人，其中私人部门新增就业从12月的6.4万人升至1月的17.2万人；商品生产新增3.6万人，其中建筑业新增3.3万人；制造业新增5千人，为对等关税以来首次；服务业就业从7.6万人新增至1月的13.6万人，增长主要来自于医疗及教育服务的13.7万人；政府部门就业减少4.2万人，其中联邦政府减少3.4万人。薪资环比增速从12月的0.1%升至1月的0.4%，同比增速保持在3.7%。失业率从12月的4.4%下降至4.3%，其中家庭调查口径下就业人口1月新增52.8万人，失业人口减少14.1万人。

就业市场释放企稳信号，但仍结构性疲软。新增就业主要集中在医疗及教育等公共事业部门，同时1月企业裁员人数升至2009年以来同期新高，12月职位空缺降至近5年低点，显示企业用工需求仍偏弱。尽管2025年新增就业较2024年大幅下降，但失业率仅小幅上升，因本轮就业走弱既有供给端收缩也有需求端放缓影响，导致维持失业率稳定所需的新增就业“平衡中枢”有所下降。

展望2026年，就业市场可能震荡修复，一方面AI渗透可能加速替代基础性岗位，造成就业市场结构性疲软；另一方面，扩张性财政政策有望托底并带动整体需求回暖。数据公布后，市场仍预计全年有2次降息空间，但首次降息时间从6月推迟至7月。预计美联储2026年仅6月降息一次25个基点，作为新任主席的政治表态。新主席可能不会急于重启缩表，因银行业“充足准备金”约束。