铜期货周报：铜消费前景有望企稳,铜价维持震荡状态

2015年8月10日 1 / 15 华泰期货研究所 吴相锋，李玮 021-58605291 更多资讯请关注：www.htgwf.com 价格表现： 库存变动 华泰期货|铜周报 2015-08-10 2015-08-10 铜消费前景有望企稳，铜价维持震荡状态 铜市观点及操作建议 中期逻辑：8月3日至8月7日，LME铜库存较前一周继续增加，增加近7000吨。上期所现货库存较前一周增加1万余吨，期货库存增加1000余吨；当周内外铜价比价属于近期比较高的位臵，进口亏损比较小，有利于铜的进口。另外，当周现货升水幅度降低至贴水，贴水幅度维持在30-50元/吨；此外，赞比亚电力供应回复，此前停产的铜矿将恢复，不过，由于此前并无太多影响，因此整体上全球铜精矿供应中期展望依然未变。 宏观面：8月3日至8月7日，发改委近日发文指出，下半年将深入推进区域发展总体战略、加快实施三大战略、着力打造培育新的区域经济增长极、坚决守住区域性风险底线。此前，有机构测算，发改委可带动1万亿投资，整体上政策面的支持力量料有所加大，中期需求有企稳的希望。 8月3日至8月7日，沪期铜主力合约1510较上周下跌280元/吨，收报37970元/吨，跌幅0.73%；期间，最高价格38680元/吨，最低价格37310元/吨。同期，伦铜下跌67.5美元/吨，跌幅1.29%；美精铜1509合约下跌2.4美分/磅，跌幅1.02%。 8月3日至8月7日，沪期铜1510合约整体上表现如预期，依然以震荡为主；当周，赞比亚缺电影响开始消除，LME铜库存继续增加，国内铜库存也有所增加；不过，中期铜供应展望预期如前，而发改委政策力度的加大，有望使得铜消费前景企稳；因此整体上，铜市仍然处于震荡状态。 升贴水方面，沪铜现货贴水小幅扩大，8月7日铜现货贴水25元/吨；LME现货升贴水8月7日小幅回落至贴水9美元/吨；洋山港铜溢价维持在90美元/吨。 库存方面，LME库存8月6日数据为352325吨，较前一交易日增加725吨库存；COMEX库存8月7日数据为35581吨，较前一交易日减少473吨库存；上海期货交易所铜库存8月7日数据为114000吨，较前一周增加10883吨。 持仓上，LME3月铜8月7日持仓为296953手，较前一交易日增加1679手。沪铜指数8月7日持仓776990手，较前一交易日增加12644手。根据CFTC铜持仓报告，8月4日当周铜的非商业多头60578手，非商业空头92908手，因而非商业净多头-32330手，较前一周增加7876手净多头。 当日要闻 1、 8月6日消息，金川集团发盈警，相比2014年同期所录得公司拥有人应占综合溢利0.8百万美元，预计集团于截至2015 年6月30日止六个月将录得重大之公司拥有人应占综合亏损。 2、 根据亚洲金属报道，湖北大冶有色金属集团2015年1-7月共生产电解铜约25万吨，该公司电解铜年产能为60万吨。该公司2014年共生产电解铜45万吨，2015年电解铜产量料将于2014年持平。由于公司粗炼年产能为30万吨，低于精炼60万吨年产能，加之采购粗铜，阳极板、冰铜等中间原材料较为困难，公司精炼厂2015年将不会开满。 3、 中国保税仓库铜库存7月份出现四个月来的首次下降，彭博行业研究分析师(8月6日称，库存减少4%至65万吨。冶炼厂据称因国内价格无利可图而采取了限售措施，伦敦铜期货价格上涨。 4、 根据SMM消息，上周干净铜精矿TC报价较前期略有下滑，主流贸易商报价在78-82美元/吨，较上周下滑2.5美元/吨；混矿报价105-115美元/吨左右，较下周下跌2-3美元/吨。因近期在海外矿山限电、罢工、减产等因素影响下，进口铜精矿现货货源紧缺加剧，干净矿货源更为明显。 影响因素 供需基本面 偏空 融资需求 中性 铜精矿 偏空（短多长空） 美元 偏空 精铜产量 偏空 量仓 偏空 实体需求 中性 信息面 中性 华泰期货|铜周报 2015年8月10日 2 / 15 铜市交易基本信息 表 1 铜期现价格基本信息 项目 2015-8-7 2015-8-6 变动 一天 年初以来 期货价格 LME3月铜价（美元/吨） 5156.5 5184.5 -28 -1093.75 沪铜主力（元/吨） 37970 38050 -80 -7110 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 5147.5 5176.5 -29 -1063 SMM1#铜现货（元/吨） 38310 38570 -260 -7800 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -9 -8 -1 -75 SMM现货升贴水（元/吨） -25 -15 -10 5 上海洋山铜溢价（美元/吨） 90 90 0 17.5 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 2铜期货成交量信息 成交量 2015-8-7 2015-8-6 变动 LME3月 17795 10988 6807 沪铜指数 744056 419306 324750 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 3铜期货持仓量信息 持仓量 2015-8-7 2015-8-6 变动 LME3月 296953 295274 1679 沪铜指数 776990 764346 12644 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 4 CFTC铜持仓情况（按周更新，每周六公布当周周二时数据） CFTC持仓 2015-8-4 2015-7-28 变动 总持仓 181276 163656 17620 非商业多单持仓 60578 55698 4880 非商业空单持仓 92908 80152 12756 非商业净多持仓 -32330 -24454 -7876 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 5 LME铜库存情况 COPPER 总库存 欧洲 亚洲 美洲 总库存 取消仓单 比例 总库存 取消仓单 总库存 取消仓单 总库存 取消仓单 2015-8-5 351600 24175 6.88% 96850 1100 184000 20650 70750 2425 2015-8-6 352325 22900 6.50% 97150 1100 183725 19675 71450 2125 变动 725 -1275 -0.38% 300 0 -275 -975 700 -300 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 华泰期货|铜周报 2015年8月10日 3 / 15 表 6 SHFE铜库存情况 SHFE铜库存 2015-8-7 2015-7-31 变动 总库存 114000 103117 10883 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 7 COMEX铜库存情况 COMEX铜库存 2015-8-7 2015-8-6 变动 总库存 35581 36054 -473 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 现货 表 8品牌铜现货报价 品牌 贵溪铜 铜冠铜 铁峰铜(升) 金豚铜 江铜 大江铜 中条山铜 金川铜 报价均值 38330 38320 38320 38320 38280 38280 38280 38280 转换成 盘面价 38220 38210 38210 38210 38280 38280 38280 38280 对期货 主力价差 250 240 240 240 310 310 310 310 电解铜现货价格： 现货报价为38240-38380元/吨，均价下跌260元/吨，贴水60元/吨-升水10元/吨。 现货市场成交情况： 现货市场，沪期铜价当日白天交易时段探底回升，上午维持震荡下行，下午接近尾盘时突然反弹，而现货价格则显著下滑。根据SMM消息，沪期铜探低回升，持货商心态各异，市场报价紊乱，流通多以好铜居多，好铜持货商急于周末换现，贴水出货，但平水铜货少价挺，与好铜无价差，湿法铜亦货少价挺，贴水调降幅度较少，整体供应充裕，当日报贴水60元/吨-升水10元/吨。中间商入市吸收低价货源热情下降，下游按需接货，成交一般。 废铜 废铜价格： 光亮铜线报价天津36250元，上海36150，广州36150元/吨。 废铜市场成交情况： 国内废铜市场，废铜价格跟随精铜价格下跌，较前一交易日报价下跌300元/吨，不含税1#光亮铜主流成交于36000-36300元/吨，含税美国2#铜报价于35800-36100元/吨。根据SMM消息，因价格仍未到持货商心理价位，出货心态依然不佳，整体市场成交受制，近期网价报价坚挺，不领跌市场，入市采购可加大压价力度，若盘面持续回落，则废铜有较大补跌空间。 华泰期货|铜周报 2015年8月10日 4 / 15 进口套利 图1 铜现货沪伦比价变化 图2 铜期货沪伦比价变化 6.26.356.56.656.86.957.17.257.47.557.7Aug-12Jan-13Jun-13Nov-13Apr-14Sep- 14Feb-15Jul-15铜现货比值铜完税进口比值铜不完税进口比值 6.26.356.56.656.86.957.17.257.47.557.7Aug-12Jan-13Jun-13Nov-13Apr-14Sep- 14Feb-15Jul-15铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值 铜现货进口亏损27元/吨，铜期货主力盘面进口亏损686元/吨。 宏观信息 (信息来源：华尔街见闻) 1、美国7月非农就业人口+21.5万人，预期+22.5万人，前值+22.3万人。美国7月失业率5.3%，预期5.3%，前值5.3%。美国7月劳动力参与率62.6%，预期62.6%，前值62.6%。5月季调后非农就业人口从25.4万修正为26.0 万人。6月份从+22.3万人修正为+23.1万人。美国7月平均每小时工资环比+0.2%，预期+0.2%，前值0.0%。美国7月平均每小时工资同比+2.1%，预期+2.3%，前值+2%。美国7月平均每周工时34.6小时，预期34.5小时，前值34.5小时。美国非农就业人口公布后，美元指数快速上涨，黄金、原油回落，美国10年期国债收益率走高。数据公布后，分析师认为本次表现不错数据增加了美联储9月加息的可能性。 2、国家统计局数据显示，从环比看，7月份食品价格上涨0.7%，非食品价格上涨0.1%。猪肉和旅游价格上涨是CPI环比上涨的主要原因。从同比看，7月份CPI同比上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。主要原因是，7月份猪肉价格同比上涨16.7%，比上月扩大9.7个百分点，对CPI总指数的影响从上个月的0.20个百分点扩大到0.48个百分点。同时，7月PPI同比下降5.4%，远不及预期预期下降5.0%，创自2009年10月以来最低。 PPI已经连续42个月为负，且跌幅没有收窄迹象。主要原因一是部分工业行业价格降幅扩大，石油加