每日投资策略
全球市场观察
- 中国股市：延续反弹，沪指收复4,130点，实现“七连阳”。风格切换，AI算力硬件端（玻璃纤维板块）受电子布涨价驱动爆发，成为新风口；AI应用端受DeepSeek新模型消息提振，港股恒生科技指数涨近1%。李强总理强调全面推进AI产业发展，国务院国资委推动央企扩大算力投资。
- 日元汇率：强劲反弹，兑美元一度升值超1%，连续三日走强，击穿153关口，因市场对日本财政纪律性预期改善。
- 美股：受强劲非农数据压制微跌，道指与纳指小幅回调。呈现“软硬分化”：费城半导体指数涨超2%；AI软件和服务业受“替代焦虑”重创，软件股ETF跌2.6%，CBRE因AI取代人工担忧暴跌12%。美国1月非农新增就业13万人，远超预期，失业率降至4.3%，迫使市场将美联储首次降息预期从6月推迟至7月。
- 美债收益率：因降息预期降温全线上行，10年期美债收益率跳升3个基点。美元指数尾盘微涨。
- 大宗商品：表现强势，现货黄金涨1.3%站稳5,080美元/盎司，白银大涨逾4%。油价上涨约1%，因特朗普考虑退出《美墨加协定》引发市场对北美能源贸易摩擦担忧。比特币受高利率预期压制下跌1.2%。
宏观点评
- 中国经济-通缩继续改善：1月份CPI同比增速放缓至0.2%，主要因春节错月和食品价格波动；核心通胀依然强劲，受耐用品、旅游服务等价格上涨推动。PPI再次超出市场预期，上游行业价格上涨开始向中下游传导，尤其是有色金属行业，但消费品PPI相对疲软。
- 预测：2026年价格水平将温和回升，提升企业盈利能力，提振原材料和周期性行业资本市场表现。预计进一步的需求侧支持政策将有助于解决供需失衡，包括稳定房地产市场（降低抵押贷款利率、存量房收储）和刺激消费（增加财政补贴、加强社会保障）。预计CPI和PPI将从2025年的0.1%和-2.6%回升至2026年的0.9%和0.5%。
公司点评
- 网易（NTES US，买入，目标价：161.5美元）：4Q25业绩，收入同比增长3%至275亿元人民币，低于预期；营业利润同比增长6%至83亿元，低于预期。但合同负债同比实现34%的强劲增长，FY26预计多款重磅新品上线。小幅下调FY26-27E总营收预测1%-2%，并将SOTP估值目标价微调至161.5美元，维持“买入”评级。
