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所长早读 今日发现 全球财经市场呈现复杂波动态势 观点分享： 从昨日夜盘到今天早上，全球财经市场呈现复杂波动态势。国内方面，A股节前行情平稳，政策利好支撑市场信心，沪指、深成指窄幅震荡，创业板指略有回调，市场量能萎缩，板块轮动持续但持续性有限。央行继续开展逆回购操作，净投放资金保障春节前流动性合理充裕。国际方面，美国1月非农就业报告超预期，促使市场削减美联储降息押注，美元指数短线拉升后回吐涨幅，美债收益率全线反弹。美股三大指数小幅下跌，道指、标普500指数跌超0.1%，纳指跌0.16%。贵金属市场波动加剧，现货黄金在非农公布后跳水，但在央行稳定买盘和地缘政治因素支撑下维持涨势，最终收涨1.16%，报5083.98美元/盎司；现货白银盘中站上86美元关口，最终收涨4.34%，报84.3美元/盎司。原油市场方面，WTI原油期货价格收跌0.62%，报63.96美元/桶，布伦特原油期货价格收跌0.35%，报68.8美元/桶。整体来看，市场在政策预期、经济数据和地缘政治因素的交织影响下，波动加剧，投资者情绪谨慎。 所长首推 镍：印尼消息扰动再现，现实矿端供需跟进。ESDM部矿产和煤炭总干事Tri Winarno透露，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨。在节前投机氛围弱化的背景下，印尼政府 再次提及审批进度和预算，部分投机资金重返并推涨镍价，沪镍市场沉淀资金在12月-1月由60亿元增至140亿元，2月最低回落至110亿元，而2月11日上午再度回升至125亿元。从事件本身来看，我们原本按照2.5亿吨配额且利用率打满的情况下，预估的静态供需平衡或去库14万金吨（未考虑非印尼地区供应恢复），而2.6-2.7亿吨或仍然导致紧平衡，虽然较最开始的强预期稍有减弱，但是印尼政府的公开表态或削弱对印尼政策质疑的声音，对盘面仍然利多。同时，在12月-1月投机资金第一波炒作时，矿端并没有实际起色，而本轮印尼镍矿现实有所跟进，受制于配额和审批系统问题，矿端短线转为偏紧，2月印尼镍矿溢价和基价同涨，1.6%品位镍矿总价较1月底抬升接近7美金至61美金。在湿法供应还未兑现时，成本曲线短线仍然锚定火法，镍矿或传导火法成本预期抬升0.5万元/吨以上。因此，现实的跟进叠加政策影响供需扭转的预期共振，镍价仍有上行风险，短线关注印尼政策的发酵，以及菲律宾雨季和印尼斋月季的矿端投机性，中线关注印尼是否还有临时配额增加，以及非印尼地区的供应增加情况。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：震荡反弹6白银：高位回落6铜：原料端扰动，支撑价格8锌：区间震荡10铅：缺乏驱动，价格震荡12锡：小幅震荡13铝：高位震荡14氧化铝：过剩格局未改14铸造铝合金：跟随电解铝14铂：交投清淡，横盘整理16钯：持续震荡16镍：印尼消息扰动再现，关注投机属性风险18不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移18碳酸锂：情绪利好推升盘面，关注节前资金行为20工业硅：盘面波幅减少22多晶硅：部分仓单注销，关注情绪影响22铁矿石：区间震荡24螺纹钢：宽幅震荡25热轧卷板：宽幅震荡25硅铁：宽幅震荡27锰硅：宽幅震荡27焦炭：宽幅震荡29焦煤：事件扰动，宽幅震荡29原木：区间震荡31对二甲苯：单边震荡市，节前注意仓位控制33PTA：区间震荡市，节前注意仓位控制33MEG：区间操作，节前注意仓位控制33橡胶：震荡运行2026021235合成橡胶：节前震荡运行37LLDPE：内外盘接近停摆，资金避险偏震荡市39PP：C3原料表现偏强，估值修复有限40烧碱：成本抬升，估值修复41纸浆：震荡运行2026021243玻璃：原片价格平稳45甲醇：震荡运行46尿素：节前震荡有支撑48苯乙烯：高位震荡50 纯碱：现货市场变化不大51LPG：地缘扰动仍存，基本面驱动向下52丙烯：现货持稳，基差收敛52PVC：偏弱震荡55燃料油：夜盘上涨，短期或转入偏强走势56低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差仍处低位56集运指数（欧线）：震荡市57短纤：短期震荡市，多单逢高减仓2026021260瓶片：短期震荡市，多单逢高减仓2026021260胶版印刷纸：节前观望61纯苯：偏强震荡63棕榈油：基本面驱动有限，震荡调整64豆油：报告缺乏亮点，区间震荡64豆粕：隔夜美豆微涨，连粕或震荡66豆一：盘面偏强，关注持仓变化66玉米：震荡偏强68白糖：关注低基差机会69棉花：节前预计维持震荡走势2026021270鸡蛋：震荡调整71生猪：旺季备货结束，盘面升水小标仓单72花生：震荡运行73 2026年2月12日 黄金：震荡反弹 白银：高位回落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国1月非农新增就业13万人，创去年4月以来最大增幅，失业率降至4.3%，年度下修86.2 万。华尔街预计首次降息延至7月，“新美联储通讯社”预计降息暂停期更久。 2、油价日内涨超2%，报道：特朗普私下考虑退出《美墨加协定》。 3、特朗普称同伊朗达成协议将是“首选”，伊朗最高领袖顾问：美国趋向理性。 4、李强：全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，培育壮大新质生产力。 5、国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资。 6、中国1月CPI同比涨幅回落至0.2%，PPI同比降幅收窄至1.4%。 7、载人登月又一里程碑，长征十号与梦舟飞船首次飞行试验任务成功。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：1 2026年02月12日 铜：原料端扰动，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国1月非农报告整体强劲，打压市场的降息预期，交易员将首次降息的预期时间从6月推迟至7月。（华尔街见闻） 产业方面，嘉能可（Glencore）称，嘉能可加拿大公司被迫暂停对加拿大魁北克省的霍恩(Horne)冶炼厂的重大投资，该冶炼厂配套的加拿大铜精炼厂的投资也将在中期内缩减。（SMM） 英美资源集团（Anglo American）发布的季度产量报告显示，2025年四季度，该公司铜产量为169,500 吨，较2024年同期下降14%。（SMM） Capstone铜业公司将恢复旗下智利Mantoverde铜金矿的全面生产。（SMM） Harmony黄金公司称新收购的澳大利亚铜矿需要两年时间进行改造。（SMM） 国务院国资委推动中央企业积极扩大算力有效投资。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260212 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美国1月非农新增就业13万人，创去年4月以来最大增幅，失业率降至4.3%，年度下修86.2万。美国1月非农就业新增13万人，创2025年4月以来最大增幅，失业率意外降至4.3%，时薪环比增长0.4%，均比预期强劲。劳工统计局将截至2025年3月的一年非农总规模下修89.8万人。医疗保健领增，制造业转正，临时就业持续收缩。交易员将降息押注从6月推迟至7月。美联储面临强劲单月数据与疲弱历史修正交织的矛盾图景。（华尔街见闻） 2.特朗普称同伊朗达成协议将是“首选”，伊朗最高领袖顾问：美国趋向理性。以美领导人讨论应对美伊谈判失败的“共同行动方案”。特朗普表示，他已告知内塔尼亚胡，如果能够达成协议，这将是他们的首 选方案；若无法达成协议，他们只能拭目以待。以总理被曝向特朗普提要求：与伊朗的协议不应设置到期时间。伊朗外长重申就和平核计划达成协议是可能的。伊朗最高领袖顾问称，美国趋向理性，以方欲挑事端，正与美国磋商下一轮谈判时间。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260212 铅：缺乏驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国1月非农报告整体强劲，打压市场的降息预期，交易员将首次降息的预期时间从6月推迟至7月。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月12日 锡：小幅震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国1月非农新增就业13万人，创去年4月以来最大增幅，年度非农下修86.2万。2、特朗普私下考虑退出《美墨加协定》。3、中芯国际电话会：HBM缺货将持续，但AI产能过快扩张或致数据中心闲置。4、乌克兰总统泽连斯基：乌克兰准备于2月17日或18日在美国举行会晤。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260212 铝：高位震荡氧化铝：过剩格局未改铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.李强：全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，培育壮大新质生产力。据新华社，李强指出，要深刻认识和把握人工智能发展态势，推动人工智能全链条突破、全场景落地，更大释放发展潜能。要持续夯实技术底座，推进算法创新，加大高质量数据供给，提升大模型性能，前瞻布局新技术新路径。要大力推进规模化商业化应用，促进人工智能终端和服务消费，建设人工智能应用中试基地，发展壮大智能体产业，拓展更多高价值应用场景。（华尔街见闻） 2.华尔街预计首次降息延至7月，“新美联储通讯社”预计降息暂停期更久。1月非农就业报告可能强化美联储的观望态度，使美联储官员难以找到劳动力市场疲软的理由推动进一步降息，为担忧通胀的“鹰派”提供更多弹药。强劲的就业数据降低了美联储在年中前降息的必要性，但并未完全排除今年降息的可能。多家机构仍预计今年将有两次降息，但时点推迟至下半年。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月12日 铂：交投清淡，横盘整理 钯：持续震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 铂钯基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国非农报告——①美国1月季调后非农就业人口增加13万人，大超市场预期，创2025年4月以来最大增幅；失业率意外降至4.3%，创2025年8月以来新低。②非农公布后，交易员下调美联储降息预期。③特朗普大赞非农数据，再催美联储降息至“全球最低”。④美国劳工部长德雷默：1月就业报告显示美国经济强劲。2、美联储——①施密德：赞成将利率维持在“某种程度的限制性”水平。进一步降息可能导
