沪锌节前需求疲软 沪镍减产预期提供支撑

发布时间：2026-02-10 14:03:53作者：广金期货来源：广金期货 行情复盘 2月9日，沪镍期货主力合约收涨1.45%至134520.0元。 资金流向 2月9日收盘，沪镍期货资金整体流入7468.32万元。 背景分析 LME镍库存超28万吨，攀升至近8年的高位水平。国内交易所的镍库存攀升至2017年以来的高位水平，这表明实体需求疲软。 后市展望 镍矿减产预期对镍价构成支撑。但节前企业需求下滑以及在高库存的背景下，预料镍价走势震荡。 研报正文研报正文 【沪锌】 核心逻辑： 供给方面，Boliden2025年四季度产量下降。Antamina预计26年产量同比下降27万吨，全球锌精矿供需偏紧的格局持续。欧洲多国新冶炼厂仍处于亏损状态，德国炼企亏损较深，但西班牙、英国炼企亏损缩窄至零附近，不排除后期复产可能。需要关注的是近日艾芬豪矿企与刚果矿企拟议协议，计划向美国供应锌精矿作为战略储备。该举动或致中期锌精矿供需偏紧。国内锌矿生产企业利润高达8000元/吨，去年年底锌精矿产量创历史新高，节前国内锌矿企业纷纷停产。由于加工费处于低位，炼企冶炼后内销亏损-2000元/吨。总的来说一体化炼企仍然有利可图。 需求方面，据SMM了解，国内镀锌板企业多选择春节放假停产，样本平均放假时间在9.8天左右，其中山东部分镀锌板厂因订单亏损提前放假停产，放假时间有所增加。节前下游企业原料库存普遍处于偏低水平，但成品库存偏高。 库存方面，全球总库存处于历史偏低水平。LME锌库存攀升至近3个月以来的高位，上期所锌库存跌至近3个月低位。 展望后市，美联储货币政策仍然是左右市场走势的风险标。节前需求疲软一定程度上限制锌价的上行空间。但全球库存处于低位及全球锌精矿供需偏紧格局一定程度上构成支撑。 风险点：全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、海内外锌库存大幅下滑引发金融资本实施逼仓行为等。 【沪镍】 核心逻辑： 供给层面，在印尼镍矿减产的预期下，上周镍矿价格进一步攀升。国内港口库存虽然已经连续12周去库，但仍处于2020年印尼禁矿后的历史同期次高位。高镍生铁价格连续4周回落，印尼镍生铁利润可观仍将刺激该国镍生铁产量持续增长。由于国内镍生铁生产利润微薄，预料镍生铁进口量仍将维持高位。根据钢联数据，2026年1月国内精 炼镍产量环比增加14%，同比增长5%，供应压力增大。 需求层面，钢联调研数据显示，本周春节节日氛围持续升温，终端不锈钢厂及合金加工企业节前备货采购已基本结束，仅少数企业维持刚性补库，市场实际询单和成交规模极为有限，难以形成有效需求支撑。部分企业为规避节前库存积压风险，回笼资金需求迫切，主动让价出货，加剧镍生铁价格下行压力。不锈钢库存连续3周垒库。自今年4月起，电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%。2026年全球电动汽车销量预计将增长13%为需求端提供支撑。 库存方面，LME镍库存超28万吨，攀升至近8年的高位水平。国内交易所的镍库存攀升至2017年以来的高位水平，这表明实体需求疲软。 展望后市，镍矿减产预期对镍价构成支撑。但节前企业需求下滑以及在高库存的背景下，预料镍价走势震荡。 风险点：印尼及菲律宾等国的产业政策、美联储的货币政策变动。 关联品种关联品种沪锌沪镍所属公司：广金期货