沪铅旺季预期提供支撑 沪锌库存延续累库

发布时间：2025-08-14 10:53:14作者：宏源期货来源：宏源期货 行情复盘 8月13日，沪铅期货主力合约收涨0.06%至16930.0元。 持仓量变化 8月13日收盘，沪铅期货持仓量：-1799手至49424手。 背景分析 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，原生铅开工稳中有升。 后市展望 供需双增，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主。 研报正文研报正文 资讯资讯 铅 1.《重有色金属精矿产品中有害元素的限量规范》于2025年2月28日发布，拟于2025年9月1日实施。其中规定，铅精矿有害元素限量(不大于)分别为As0.60%、Hg0.05%、Cd0.4%、Tl0.02%。 据SMM调研了解，该规范主要限制了有害元素超标的进口矿进入国内，但据冶炼厂表示，这类超标进口矿的货源并不多见，目前并不会对进口铅精矿供应产生明显影响。而国内铅精矿实际交易中，冶炼厂仅关注砷含量，并会依据其含量来调整交易条款，而其他元素则往往不被特别监测或罚减。 2.据了解，河南地区部分铅冶炼企业反映，于近日接到相关部门通知称，生态环境部将根据空气质量情况，预计于8月26日-9月3日期间启动空气质量环保应急管控，届时或对部分车辆运输产生限制。 锌 1.8月12日，南美矿企Nexa Resources宣布，旗下含有Atacocha和El Porvenir两座矿山的资产Cerro Pasco综合矿区，因遭遇San Juan de Milpo社区少数人员非法封锁而部分临时停产。此次封锁系抗议活动的一部分，目前尚未对产量造成实质性影响，矿山仅维持安全与维护等关键作业。 Nexa表示将继续与社区及相关部门进行建设性对话，争取和平、尽快解决事件，并重申其对所在社区社会与经济发展的承诺。Cerro Pasco综合矿区每周锌产量约为1200吨，根据公司披露的最新指导产量，El Porvenir 2025年预计产出锌精矿5.3 - 6.2万金吨，铅精矿2.1 - 2.6万金吨;Atacocha预计产出锌精矿1 - 1.2万金吨，铅精矿1.3万金吨。目前该指导产量保持不变。SMM将持续关注事态后续发展并更新最新进展。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.09%。 基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，原生铅开工稳中有升;再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，再生铅报价坚挺，随着电解铅厂库库存下降后市场畏涨情绪提升，对高价再生铅接受度有所好转，再生铅开工亦有逐步回暖;需求端来看，上周因高温及需求不佳，部分蓄电池企业开工有所回落，加之前期经销商备库后，近期以消耗库存为主，需求端旺季表现一般，尤其铅价回升后下游采买较为谨慎。 整体来看，供需双增，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.27%，沪锌主力合约较前日下跌0.13%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-55元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-65元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-75元/吨。 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至82.25美元/干吨，近期国内炼厂开始谈判下月锌加工费，在原料持续宽松的情况下，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显;需求端来看，上周周初锌价较低，下游逢低采买，锌价回升后下游补库情绪减弱。 整体来看，宏观方面，国内“反内卷”情绪有所反复，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降，为锌市提供一定支撑，预计短期锌价区间整理。 关联品种关联品种沪锌沪铅所属公司：宏源期货