科技产业研究周报：巨头业绩与资本开支高增，AI投入产出合理且可持续

巨头业绩与资本开支高增，AI投入产出合理且可持续 孟灿SAC:S1130522050001mengcan@gjzq.com.cn 李忠宇 SAC:S1130524100002lizhongyu01@gjzq.com.cn 核心要点 产业前沿 英伟达拟达成投资协议，向OpenAI提供200亿美金，GPT-5.2与GPT-5.2-Codex两款模型实现了约40%的整体速度提升，Anthropic发布ClaudeOpus4.6，SpaceX收购xAI，合并后的估值1.25万亿美元，OpenAI面向科研人员推出由GPT-5.2驱动的在线协作平台Prism，字节云和AI技术平台火山引擎为央视春晚独家AI云合作伙伴。 资本风向 Oracle计划于2025年通过债务及股权发行组合，募集450-500亿美元，Amazon发上调26年资本开支2000亿美元，同比增长52%，Google上调26年资本支出1750-1850亿美元，智谱正式发布并开源GLM-OCR，AnthropicAI工具引发软件板块抛售潮，腾讯云桌面Agent工具WorkBuddy启动内测。 本周观点 亚马逊将2026年资本支出预期上调至2000亿美元，增长超50%，远超市场预期。在AWS核心业务上，公司已经证明这种投资模式能够带来可观回报，谷歌预计2026年资本支出将在1750至1850亿美元之间，这一支出总额超过此前三年的支出总和，几乎是2025年914亿美元的两倍。受企业级AI产品旺盛需求的推动，公司很可能仍将处于算力供给受限的状态，而各项服务的需求异常强劲。英伟达黄仁勋表示，科技行业为AI基础设施加大资本支出合理且可持续，究其原因，这些企业的现金流即将开始增长。 内容目录 一、产业前沿......................................................2AI基础层：北斗服务进一步落地...................................2AI模型层:英伟达投资OpenAI，SpaceX收购xAI，Kimi、DS等推新模型.2AI应用层：Gemini和Claude活跃度上升，ChatGPT保持稳定..........4二、资本风向......................................................4AI基础层：Amazon、Google、Lumentum、Coherent业绩高增长........4AI模型层：智谱正式发布并开源GLM-OCR...........................6AI应用层：AnthropicAI工具引发软件板块抛售潮，巨头春节红包预热6三、本周观点.....................................................7四、产业链数据更新................................................9风险提示.........................................................10 图表目录 图表1：千兆用户占比超三成..............................................................................9图表2：截至12月末5G用户占比超六成..........................................................9图表3：1-12月移动互联网累计流量同比增长17%.........................................10图表4：12月当月DOU达22GB/户·月...........................................................10图表5：千兆光纤宽带网络建设稳步推进.........................................................10图表6：5G网络建设持续深化...........................................................................10 一、产业前沿 AI基础层：北斗服务进一步落地 科技日报记者2月5日于中国时空获悉，基于中国时空服务能力，中国移动、中国电信、中国联通均已推出北斗短信业务，不仅为应急通信、户外出行、日常联络筑牢安全防线，更广泛赋能健康服务、养老服务、儿童保障等多元民生场景。据介绍，北斗短信是基于北斗卫星导航系统短报文功能的大众卫星通信服务。2024年11月，中国时空正式发布北斗短信业务，在无地面网络信号的环境下，用户可通过支持该功能的手机，直接经北斗卫星收发信息。目前，华为、荣耀、小米、vivo、OPPO等国产品牌已陆续推出近60款支持北斗短信的手机终端。中国移动、中国电信、中国联通用户均可在“不换卡、不换号”的情况下，便捷开通此项业务。无论是山区徒步、海上作业，还是抢险救灾、应急联络，北斗短信均可作为地面移动通信的有效补充，为公众提供一份可靠的安全联络保障。这项服务的普及，让卫星通信技术落地生根，让北斗服务融入百姓生活，成为触手可及的科技守护。据了解，中国时空将进一步发挥国家北斗系统运营服务商的平台作用，着力带动产业，拓展终端覆盖，推动更多手机支持北斗短信；着力创新产品，加快功能迭代，丰富应用场景；着力优化服务，打造优质使用体验。 AI模型层:英伟达投资OpenAI，SpaceX收购xAI，Kimi、DS等推新模型 英伟达拟达成投资协议，向OpenAI提供200亿美金，若交易达成将成为有史以来英伟达对OpenAI的最大单笔投资。英伟达的出资已接近完成，该交易尚未最终敲定，条款仍有可能调整。 OpenAI对英伟达最新的部分人工智能芯片并不满意，并且自去年以来一直在寻求替代方案。报告指，OpenAI改变策略，在于更重视用于执行特定AI推理环节的芯片,AI推理是指AI模型回应请求者查询和需求的过程。不过，英伟达在用于训练大型AI模型的芯片领域仍然占据主导地位。 OpenAI：GPT-5.2/Codex模型的速度现已提升40%。OpenAI开发者官方账号OpenAIDevelopers于2月4日发布消息称，GPT-5.2与GPT-5.2-Codex两款模型在不更换模型结构与参数权重的前提下，实现了约40%的整体速度提升。 Anthropic发布ClaudeOpus4.6。Anthropic当地时间2月5日宣布，推出升级版智能模型ClaudeOpus4.6，该模型能更谨慎地规划，更长时间地执行代理任务，在大规模代码库中可靠运行，并能纠正自己的错误。Anthropic称，这款名为ClaudeOpus 4.6的版本能够检视企业数据、监管备案文件和市场信息，并生成详细的金融分析报告，通常这类工作通常需要人工耗时数天才能完成。该消息发布后，金融服务公司股价应声下跌，FactSet跌幅一度高达10%。 马斯克旗下SpaceX收购xAI，市场认为这笔交易凸显他想主导人工智能（AI）和太空探索领域的雄心，有望落实在太空中进行人工智能计算。SpaceX网站发布声明宣布这笔交易，但声明未披露包括价格和估值在内的交易条款。 2月2日，阶跃星辰推出Step3.5Flash，该模型采用稀疏混合专家（MoE）架构，总参数量高达1960亿，但每Token仅激活约110亿参数，在确保强大推理能力的同时大幅提高了运行效率，尤其适用于复杂Agent工作流场景。 月之暗面正式发布专属编程工具KimiCode和K2.5模型；KimiCode由K2.5多模态模型驱动，覆盖从终端到VSCode等主流编辑器全场景，支持视觉交互与 技能迁移，并同步开源AgentSDK；K2.5模型则新增"Thinking"思考模式，原生支持视觉与工具调用，在3D模型生成及逻辑推理上实现质的飞跃。 DeepSeek推出新一代文档识别模型DeepSeek-OCR2，引入"视觉因果流"技术打破传统栅格识别限制，结合高效MoE架构，在OmniDocBenchv1.5基准测试中以91.09%的得分显著提升复杂文档逻辑还原能力。 AI应用层：Gemini和Claude活跃度上升，ChatGPT保持稳定 本周，海外聊天助手类应用活跃度中，Gemini和Claude持续上升，ChatGPT保持稳定。国内多数聊天类应用活跃度保持稳定。 OpenAI面向科研人员推出由GPT-5.2驱动的在线协作平台Prism，深度整合LaTeX编译、PDF阅读及AI推理功能，致力降低科研工作的"摩擦成本"。 开源界方面，爆火的个人AI助手项目正式更名为OpenClaw，GitHub星标数突破10万，该项目坚持本地运行与隐私优先，近期新增多平台插件及图片发送能力，持续构建开放式AI代理生态。 字节云和AI技术平台火山引擎为央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包将嵌入晚会互动，提供部分AI互动玩法。官宣2月16日上线硬核好物。 二、资本风向 AI基础层：Amazon、Google、Lumentum、Coherent业绩高增长 Oracle计划于2025年通过债务及股权发行组合，募集450-500亿美元，约一半的资金将通过连结股权与普通股发行举措，其中包括强制转换优先股，以及最高200亿美元的随市发行股权，剩余的资金缺口则预计与26年初通过单次债券发行来补足。募集资金目的是扩建云端基础设施（0CI）产能，甲骨文在声明 中指出，此次募资是为了建置更多产能，以满足其最大宗OracleCloudInfrastructure客户已签约的要求，客户包括AMD、Meta、Nvida、OpenAI、TikTok、xAI等。 Amazon发布财报，2025年四季度销售净额2133.9亿美元，同比增长14%，GAAP经营利润250亿美元，每股收益1.95美元，AWS营收356亿美元，同比增长24%，预计一季度销售净额1735-1785亿美元，经营利润165-215亿美元，上调26年资本开支2000亿美元，同比增长52%。 Google发布25年四季度业绩公告，Alphabet四季度营业收入达1138亿美元，同比增速18%，每股收益为2.82美元，同比增速30%。谷歌云收入177亿美元，同比增速48%，上调26年资本支出1750-1850亿美元。 Lumentum二季度营业收入达6.655亿美元，同比增长65.5%，Non-GAAP营业利润率达到25.2%，同比扩展超1700个基点，OCS订单挤压超4亿美元，业务扩张迅速，新获CPO数亿美元增量订单，预计于27年上半年交付。三季度指引营收7.8-8.3亿美元，同比增长超85%，Non-GAAP营业利润率30%-31%，每股收益2.15-2.35美元。目前，公司客户正加速从800G向1.6T过渡，原计划光模块年营收控制在10亿美元内，现因多客户需求旺盛难以限制。通过优化设计周期执行效率，缩短产品上市和交付时间、提升良率等方面取得显著进展，改善了该业务的盈利能力，成功跻身高速光模块供应商的“第一梯队”。 Coherent2Q营收16.9亿美元，同比增长17%，每股收益1.29美元，数据中心业务订单出货比超4倍，可见性延伸至2027年。获CPO超大订单，1.6T光模块加速放量，叠加OCS积压订单增长，公司看好柜内放量，预计未来数年存在20亿元美元市场机会。 AI模型层：智谱正式发布并开源GLM-OCR 智谱正式发布并开源GLM-OCR。据介绍，该模型仅0.9B参数规模，支持vLLM、SGLang和Ollama部署，显著降低推理延迟与算力开销，适合高并发与边缘部署。 AI应用层：Anthropic AI工具引发软件板块抛售潮，巨头春节红包预热 Anthropic人工智能工具引发抛售潮，从软件股