电力设备行业周报：腾讯资本开支高增，AI智能体产业持续发展

—电力设备行业周报投资要点12M3.55.7▌腾讯资本开支高增，AI智能体产业持续发展腾讯公布2025Q1财报，值得关注的是2025Q1资本开支275亿元，同比+91%，超越市场预期，资本开支主要包括IT基础设施以及数据中心的投入。自从2024年以来，公司资本开支持续保持高速增长，2025Q1延续了同比高增的势头。阿里2025Q1资本开支为246亿元，且公司强调AI战略持续见效，核心业务增长加速，云智能集团季度收入增长加速至18%，其中AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长。展望未来，公司将持续推动AI+云成为公司长期发展新的增长引擎。同时，AI智能体以及应用也在持续发展。AI智能体manus宣布开放注册，所有用户一次性获得1000积分奖励，每天可免费 获 得300积 分 以 执 行 一 项 任 务 。OpenAI发 布 新 基 准HealthBench，联手60个国家262名执业医生，树立新的「AGI标志性用例」。OpenAI o3碾压Grok 3和Gemini 2.5Pro，成功登顶。而最强AI宣称几乎达到了人类医生最佳水平。▌投资观点从板块来看，我们认为柴发依然是量利齐升且逻辑最顺的板块，推荐关注潍柴重机，其次建议关注渗透率逐步提升的HVDC环节，推荐关注科华数据、通合科技，最后建议关注伴随功率提升而受益的服务器电源以及液冷环节，推荐关注英维克（新能源车组覆盖）、申菱环境（新能源车组覆盖）、欧陆通。对电力设备板块维持“推荐”评级。▌风险提示AI数据中心业务发展不及预期；行业竞争加剧风险；大盘系统性风险；推荐公司业绩不达预期风险等。 正文目录1、投资观点：腾讯资本开支高增，AI智能体产业持续发展.......................................42、行业动态...............................................................................63、光伏产业链跟踪：价格持续探底行情止跌讯号未现..........................................84、上周市场表现：电力设备板块上涨1.39%，排名第8名........................................145、储能市场数据跟踪.......................................................................166、风险提示...............................................................................17图表目录图表1：2022以来腾讯资本开支持续上涨...................................................4图表2：重点关注公司及盈利预测..........................................................5图表3：光伏产业链价格情况..............................................................11图表4：光伏辅材价格情况................................................................13图表5：上周（5.9-5.16）申万行业表现....................................................14图表6：申万电力设备子板块中涨幅前五（单位%）...........................................14图表7：申万电力设备子板块中跌幅前五（单位%）...........................................14图表8：行业平均估值....................................................................15 请阅读最后一页重要免责声明3诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明41、投资观点：腾讯资本开支高增，AI智能体产业持续发展腾讯公布2025Q1财报，值得关注的是2025Q1资本开支275亿元，同比+91%，超越市场预期，资本开支主要包括IT基础设施以及数据中心的投入。自从2024年以来，公司资本开支持续保持高速增长，2025Q1延续了同比高增的势头。阿里2025Q1资本开支为246亿元，且公司强调AI战略持续见效，核心业务增长加速，云智能集团季度收入增长加速至18%，其中AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长。展望未来，公司将持续推动AI+云成为公司长期发展新的增长引擎。图表1：2022以来腾讯资本开支持续上涨资料来源：公司公告，华鑫证券研究同时，AI智能体以及应用也在持续发展。AI智能体manus宣布开放注册，所有用户一次性获得1000积分奖励，每天可免费获得300积分以执行一项任务。OpenAI发布新基准HealthBench，联手60个国家262名执业医生，树立新的「AGI标志性用例」。OpenAI o3碾压Grok 3和Gemini 2.5 Pro，成功登顶。而最强AI宣称几乎达到了人类医生最佳水平。我们认为目前AI建设高峰仍未到来，核心仍然是静待应用出现。从板块来看，我们认为柴发依然是量利齐升且逻辑最顺的板块，推荐关注潍柴重机，其次建议关注渗透率逐步提升的HVDC环节，推荐关注科华数据、通合科技，最后建议关注伴随功率提升而受益的服务器电源以及液冷环节，推荐关注英维克（新能源车组覆盖）、申菱环境（新能源车组覆盖）、欧陆通。对电力设备板块维持“推荐”评级。-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%0500010000150002000025000300003500040000腾讯资本开支资本开支百万元同比% 2、行业动态5月12日，越疆科技与腾讯云在深圳签署战略合作协议。双方将发挥各自优势加强技术生态联合，加速具身智能技术创新，共同拓展工业制造、商业、教育等多场景应用落地，让智能机器人惠及各行各业和千家万户。5月12日，具身智能公司“自变量机器人”完成数亿元A轮融资，美团战投领投、美团龙珠跟投。“自变量机器人”成立于2023年12月，聚焦“通用具身大模型”的研发，是国内最早采用完全端到端路径实现通用具身智能大模型的公司之一。5月13日，昆仑万维宣布开源交互式世界基础模型Matrix-Game。Matrix-Game(17B+)是昆仑万维Matrix系列模型在交互式世界生成方向的首次落地，也是世界模型领域工业界首个开源的10B+大模型。早在今年2月，昆仑万维正式推出Matrix-Zero世界模型，迈出了其探索空间智能的关键一步。昆仑万维表示，Matrix-Zero其实包含两个子模型——一个用于3D场景生成，另一个用于可交互的视频生成。5月13日，全球60个国家，262名执业医生共同上阵，联手OpenAI打造出「最具AGI标志性」的AI健康系统评估标准——HealthBench。这个基准包含了5,000个基于现实场景的健康对话，每个对话都有医生定制的评分标准，来评估模型的响应。5月14日，腾讯控股发布2025年第一季度报告：2025Q1实现营收1800.22亿元，同比增长13%，毛利1004.93亿元，同比增长20%，资本开支274.76亿元。2025年第一季度，腾讯产生的自由现金流为人民币471亿元。这一数据由经营活动产生的现金流量净额人民币769亿元，减去主要用于支持AI相关业务发展的资本开支付款人民币230亿元、媒体内容付款人民币53亿元以及租赁负债付款人民币15亿元后得出。5月14日消息：近日，上海傲意信息科技有限公司（以下简称：傲意科技）宣布完成B++轮近亿元融资，本轮融资由英飞尼迪资本、浙江省国有资本运营有限公司旗下浙江省发展资产经营有限公司、沃美达资本共同投资，升氪剂资本担任长期财务顾问。这是继2024年年底傲意科技完成B+轮融资后，在3个月内再次快速交割的新一轮融资，充分展现了傲意科技当下强劲的发展势头和高度的市场认可。5月15日，国家能源集团发布新疆500MW光伏项目组件设备采购公开招标终止公告（原文见附件），终止原因为：光伏组件市场价格变化较大。该项目为新疆电力乌鲁木齐光伏公司国能米东区60万千瓦光伏项目二期(29万千瓦)光伏组件设备采购。项目装机总容量为600MW,分两期建设，其中一期建设规模为310MW(交流侧),二期建设规模为290MW(交流侧);国能米东区60万千瓦光伏项目一期交流侧 装机容量为310MW,直流侧装机容量379.46MWp,容配比为1.22406。5月15日，阿里巴巴发布第一季度报告：2025Q1实现营业收入2364.54亿元，同比增长7%；云智能集团收入人民币301.27亿，同比增长18%。本季度，整体收入（不计来自阿里巴巴并表业务的收入）的同比增长加速至17%。这一增长势头主要由更快的公有云业务收入增长所带动，其中包括AI相关产品采用量的提升。资本性支出主要包括：(i)云业务和电商业务相关的电脑等设备购置和数据中心建设相关支出；(ii)因购置物流服务和直营业务设施相关支出；以及(iii)因建设企业园区和办公设施而购置土地使用权相关支出。截至2024年及2025年3月31日止年度，资本性支出金额合计分别为人民币32,087百万元及人民币85,972百万元。 请阅读最后一页重要免责声明6 请阅读最后一页重要免责声明75月15日，vivo公开了自研大模型用的数据筛选方法。香港科技大学和vivo AI Lab联名提出PreSelect，目前已被ICML 2025接收。这是一种轻量级且高效的数据选择方法：只需要训练和部署一个基于fastText的评分器，就可以减少10倍的计算需求。5月15日，DeepMind正式发布了AlphaEvolve——一个由LLMs驱动的革命性进化编码智能体。它不仅仅是一个代码生成工具，更是一个能够演化整个代码库，用于通用算法发现和优化的强大系统。LLM具有惊人的多功能性。它们能够总结文件、生成代码，甚至提出新想法。如今，DeepMind将这些能力扩展到了数学和现代计算中的基础性和高度复杂的问题。5月16日，近日，腾讯PCG社交线的研究团队针对模型在应对新意图时普遍存在性能 衰 减 这 一 问 题 ，采用 强 化 学习 （RL）训 练 方 法， 通 过 分 组相 对 策 略优 化 （GroupRelative Policy Optimization, GRPO）算法，结合基于奖励的课程采样策略（Reward-based Curriculum Sampling, RCS），将其创新性地应用在意图识别任务上，显著提升模型在未知意图上的泛化能力，攻克了工具爆炸引发的意图泛化难题，推动大模型在意图识别任务上达到新高度。5月16日，Google推 出 了 一 个 可 以 精 准 控 制 画 面 中 光 影 的 项 目— —LightLab。它让用户能够从单张图像实现对光源的细粒度参数化控制，可以改变可见光源的强度和颜色、环境光的强度，并且能够将虚拟光源插入场景中。 请阅读最后一页重要免责声明83、光伏产业链跟踪：价格持续探底行情止跌讯号未现硅料：本周了解多晶硅市场陆续订单成交，块状料价格下滑较快，采购节奏仍较慢，市场消息混杂，当前仍在开会阶段，具体需等至本周下旬才能有较具体内容。本周前期新单小部分成交贴近每公斤36-37元人民币。国产颗粒硅当期交付整体价格区间落在每公斤33-36元人民币。海外硅料厂家发货仍受波动影响，制造环节观望情绪增高，下游生产厂家部分出现暂缓拿货的迹象，整体均价约每公斤19美元的水平。随着行业动荡，需求在五月下旬至七月较不明朗，部分厂