车载、AI等持续驱动，盈利拐点临近

芯联集成(688469)投资评级为“买入”或“维持”，核心观点如下：

事件：公司发布业绩预告，预计2025年实现营业收入约81.90亿元，同比增长约25.83%，归母净利润约-5.77亿元，同比减亏约3.85亿元。

投资要点：

1. 四大产品线齐发力：在市场需求升级、国产替代提速与政策红利加持下，公司产能利用率持续保持高位，四大核心应用领域（车载、工业控制与高端消费、AI应用）收入实现快速增长，构建多元增长格局。
2. 规模效应显现：随着营收规模扩大，规模效应显现，生产精细化运营有效提升，折旧摊销等固定成本逐步摊薄；产品结构优化升级，2025年公司毛利率预计达到5.92%，同比提升约4.89个百分点。
3. 一站式系统代工平台：公司业务从传统晶圆代工向系统解决方案延伸，一站式系统代工平台的商业模式价值效能正逐步释放。

投资建议：预计公司2025/2026/2027年营收分别为81.9/102.5/128.3亿元，归母净利润分别为-5.8/0.6/6.3亿元，维持“买入”评级。

风险提示：市场复苏不及预期、竞争格局加剧风险、客户导入不及预期。

公司基本情况：公司主要从事MEMS、IGBT、MOSFET、模拟IC、MCU的研发、生产、销售，为汽车、新能源、工控、家电等领域提供一站式芯片系统代工方案。是国内领先的具备车规级IGBT/SiC芯片及模组和数模混合高压模拟芯片生产能力的代工企业，拥有种类完整、技术先进的车规级高质量功率器件和功率IC研发及量产平台。