美图公司25年调整后归母加速增长尚未被大模型影响PE回到历史低位

美图公司今日公告，预计2025年调整后归母净利润同比增长60%-66%（24年为59%）；主营业务影像与设计产品收入快速增长，主要驱动为全球付费订阅用户数快速增加，其中，来自国际市场的付费订阅用户增速高于中国内地市场。 并且体现经营杠杆，毛利增速超过运营开支增幅。 根据预告增速，对应25年全年调整后归 美图公司：25年调整后归母加速增长，尚未被大模型影响，PE回到历史低位 美图公司今日公告，预计2025年调整后归母净利润同比增长60%-66%（24年为59%）；主营业务影像与设计产品收入快速增长，主要驱动为全球付费订阅用户数快速增加，其中，来自国际市场的付费订阅用户增速高于中国内地市场。 并且体现经营杠杆，毛利增速超过运营开支增幅。 根据预告增速，对应25年全年调整后归母净利润为9.38-9.73亿元，其中25H2为4.70-5.06亿元，高于25H1（4.67亿元）。 #利润稳步提升验证大模型实质影响小，Nano Banana 8月上线，Pro版11月上线。 公司董事长吴欣鸿上周在2026美图年会上表示，在Nano Banana发布之后，美图的应用数据依然在快速增长。 #为什么大模型对美图实质影响小？ 美图技术储备久，有海量数据并且强运营。 1）toC生活场景，修图是核心（写真照等频率低）；大模型自然语言交互修图方式的效率和效果，均低于美图可视化编辑器模式。 此外，跟踪审美时尚流行趋势需要强运营，大模型仍需补足。 2）toB生产力场景，美图对于垂类电商场景进行了深度优化。 #我们仍持续看好美图付费增长。 产品力强大模型影响小，需求端toC平价悦己，toB显著降本。 国内toC基本盘；国内toB，海外toC开始起量；海外toB是option。 # 26年PE19x，PE回到历史低位，提示关注。