市场逻辑彻底转向交易过剩 原油价格趋势性承压

发布时间：2026-02-09 13:01:27作者：信达期货来源：信达期货 行情复盘 2月6日，原油期货主力合约收涨0.37%至465.4元。 资金流向 2月6日收盘，原油期货资金整体流入3126.53万元。 背景分析 增长预期疲软构成长期压制。IEA已将2025年全球石油需求增长预期下调至73万桶/日。对于2026年，其预测需求增速仅为0.8%，全球经济动能不足是核心制约。季节性寒冷天气需求已被市场计价且接近尾声。 后市展望 市场从事件驱动溢价切换至基本面交易，价格下跌是地缘溢价回吐与宏观情绪退潮的共同结果。后续存在两种可能：一是地缘再生变数，油价高位震荡;二是市场逻辑彻底转向交易过剩，油价趋势性承压。基于伊朗谈判推进及IEA过剩预警，后者概率更大。 研报正文研报正文 资讯： 美俄乌三方会谈结束，目前来看未来还会继续进行。伊朗方面，特朗普表态谈判将持续很长一段时间，市场当前关注伊核协议的召开情况，总体来看美伊情况将还能够提供一定支撑。若后期协议能够达成，则对原有来说是一大利空。 盘面：WTI 3月合约收盘上涨1.345美元至62.89美元/桶;布伦特收盘回升1.43美元至67.04美元/桶。 供给：短期扰动减弱，中长期过剩压力明确。核心变数在于伊朗，若伊核谈判取得进展，伊朗被冻结的超过100万桶/日的产能将构成冲击。OPEC+已确认将暂停增产计划延长至3月，试图稳定市场。其他主要产油国维持现有政策，供给端弹性完全在于地缘政治博弈情况。 需求：增长预期疲软构成长期压制。IEA已将2025年全球石油需求增长预期下调至73万桶/日。对于2026年，其预测需求增速仅为0.8%，全球经济动能不足是核心制约。季节性寒冷天气需求已被市场计价且接近尾声。 库存与结构：远期过剩压力大。IEA最新预计2026年全球原油供应过剩规模可能高达384万桶/日。尽管近期全球海运库存有所下降，但绝对水平仍处五年同期高位。从目前结构来看，当前的强Back结构与市场的巨大过剩预期相背离，近月价格受地缘和流动性驱动情况比较明显，已与现货基本面脱钩。 结论：市场从事件驱动溢价切换至基本面交易，价格下跌是地缘溢价回吐与宏观情绪退潮的共同结果。后续存在两种可能：一是地缘再生变数，油价高位震荡;二是市场逻辑彻底转向交易过剩，油价趋势性承压。基于伊朗谈判推进及IEA过剩预警，后者概率更大。 操作建议：此前油价短期反弹至阻力区域(布油70美元/桶)应入场空，保持持有。逻辑：地缘风险实质性降温，过剩压力是更持续的中期定价锚，盘面放量破位后空头主导格局明确。 风险提示：1.上行风险：伊朗核谈判彻底破裂，爆发军事冲突导致供应中断;2.上行风险：OPEC+推出超预期减产措施，扭转过剩预期;3.下行风险：俄乌和谈取得进展，进一步削减地缘溢价。 关联品种关联品种原油所属公司：信达期货