原油周报：关注地缘驱动

2026年2月8日 原油周报 报告要点： 创元研究 本周油价跌后反弹，周一受到美伊释放谈判信号影响，油价低开后大跌，随后，伴随伊朗对谈判形式和地点的意见，市场不断修正，油价反弹，波动相较上周有所收窄。 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gaoz@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 地缘方面，近期关注美伊问题。周五美伊会谈在阿曼首都举行，美方称会谈仅涉及核问题，美伊双方关于此问题未达成一致，但同意下周再次谈判。 供应方面，根据OPEC月报，12月OPEC+整体产量下滑，主因非OPEC国家产量下滑，OPEC成员国的产量增幅相对10-11月有所提升。周末召开OPEC+会议，维持暂缓增产的决定不变，符合市场预期，下一次会议定于3月1日。 短期，受系统性风险影响加之地缘驱动走弱，油价将经历调整，警惕美伊再度紧张的可能。中期，全球供应过剩预期不变，但OPEC增产放缓将托底油价，油价预计偏弱整理。 目录 1.1走势回顾................................................................31.2地区价差................................................................41.3裂解价差................................................................41.4资金动向................................................................6 2.1OPEC+..................................................................72.2美国...................................................................82.3中国..................................................................11 三、供需平衡展望...............................................13 一、价格表现 1.1走势回顾 本周油价跌后反弹，周一受到美伊释放谈判信号影响，油价低开后大跌，随后，伴随伊朗对谈判形式和地点的意见，市场不断修正，油价反弹，波动相较上周有所收窄。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 1.2地区价差 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 1.3裂解价差 从地区对比来看，美国汽柴油表现偏强，欧洲次之，新加坡汽柴油走弱明显。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 1.4资金动向 布油总持仓减少，投机资金方面，管理基金多头小幅减仓、空头减仓，净多头寸增加。美油总持仓增加，投机资金方面，管理基金多头增仓、空头小幅减仓，净多头寸增加。 资料来源：CFTC、ICE、创元研究 资料来源：CFTC、创元研究 资料来源：CFTC、创元研究 资料来源：ICE、创元研究 资料来源：ICE、创元研究 二、供需面 2.1OPEC+ 根据OPEC在1月公布的月报，OPEC+整体产量下滑，主因非OPEC国家产量下滑。具体来看，OPEC原油产量小幅增长，成员国普遍保持增产，但增长被委内瑞拉（环比-6万桶日）抵消；非OPEC原油产量下滑，成员国产量普遍下滑，其中哈萨克斯坦、俄罗斯（分别环比-23.7、-7.3万桶日）幅度显著。因11月乌克兰袭击俄罗斯黑海石油码头，哈萨克斯坦12月石油产量因出口受阻被迫下降；委内瑞拉为受到美国对受制裁油轮封锁影响。 资料来源：OPEC、创元研究 资料来源：OPEC、创元研究 2.2美国 截至1月30日，美国商业原油去库，汽油累库、柴油大幅度去库、航煤小幅去库。石油产品总体表需正常。炼厂开工季节性回落，仍处在近年同期最高位。原油产量近五周维持缓慢下降态势。 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：贝克休斯、创元研究 资料来源：贝克休斯、创元研究 2.3中国 12月国内原油进口量进一步环比上涨，创下近年同期高位。炼油主体来看，主营炼厂加工量同比有明显增长带动整体加工量持续回升，地炼加工量季节性回落。炼厂炼油利润波动收窄。 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、供需平衡展望 三大机构月报公布，对于2026年需求预期，OPEC维持观点不变，EIA小幅下调、IEA小幅上调今年需求同比增速预期。总体上，EIA、IEA依然维持供应过剩观点，但需注意地缘风险对供应中断的影响。 四、总结 本周油价跌后反弹，周一受到美伊释放谈判信号影响，油价低开后大跌，随后，伴随伊朗对谈判形式和地点的意见，市场不断修正，油价反弹，波动相较上周有所收窄。 地缘方面，近期关注美伊问题。周五美伊会谈在阿曼首都举行，美方称会谈仅涉及核问题，美伊双方关于此问题未达成一致，但同意下周再次谈判。 供应方面，根据OPEC月报，12月OPEC+整体产量下滑，主因非OPEC国家产量下滑，OPEC成员国的产量增幅相对10-11月有所提升。周末召开OPEC+会议，维持暂缓增产的决定不变，符合市场预期，下一次会议定于3月1日。 短期，受系统性风险影响加之地缘驱动走弱，油价将经历调整，警惕美伊再度紧张的可能。中期，全球供应过剩预期不变，但OPEC增产放缓将托底油价，油价预计偏弱整理。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源 化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114；投资咨询证号：Z0022921） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资。格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695）张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且