黄金行情回顾
- 价格表现：本周沪金主连跌46.92元/克（跌幅4.04%），上海Au（T+D）现货黄金跌52.99元/克（跌幅4.55%）；COMEX黄金主连涨81.1美元/盎司（涨幅1.65%），伦敦现货黄金涨71.49美元/盎司（涨幅1.46%）。
- 持仓与库存：SPDR持仓周度减少10.87吨；COMEX期货库存周度减少11.77吨，上海期货库存周度增加1.02吨；1月LBMA库存增加51.72吨；中国黄金ETF持仓周度减少10.87吨；上海黄金期货持仓量周度减少23472手，上海黄金交易所黄金持仓周度减少40614手。
- 宏观资产表现：道琼斯指数涨1223.2点（涨幅2.5%），纳斯达克跌430.60点（跌幅1.83%），标准普尔跌6.73点（跌幅0.10%）；10年期美债收益率跌0.04%至4.22%，1年期美债收益率跌0.03%至3.45%；WTI原油跌2.13美元/桶至63.29美元/桶，布伦特原油跌2.04美元/桶至67.55美元/桶；美元指数涨0.4976至97.6136，人民币对美元升值0.02903元/美元至6.92987元/美元。
- 期权波动率：沪金VIX周一高达60.61，周二至周五震荡回落至40.23；沪银VIX周一高达140.05，创历史高点，周二至周五回落至104.55。
白银行情回顾
- 价格表现：本周沪银主连跌8101元/千克（跌幅28.99%），上海Ag（T+D）现货白银跌8682元/千克（跌幅31.54%）；COMEX白银主连跌7.725美元/盎司（跌幅9.06%），伦敦现货白银跌7.479美元/盎司（跌幅8.77%）。
- 持仓与库存：SLV持仓周度增加667.73吨；国内期货库存减少105.14吨，上海黄金交易所白银库存减少11.30吨，LBMA1月现货减少88.52吨，COMEX白银库存周度减少116.41吨。
- 金银比价：伦敦金银比价63.81，周内继续上涨。
- 溢价：内盘现货白银对伦敦现货白银溢价1597元/千克。
主要驱动因素分析和行情展望
- 数据因素：美国PMI数据强劲，ADP就业和裁员数据走弱，通胀预期回落，消费较好。
- 官员言论：美联储官员对降息态度不一，特朗普表示支持降息和与伊朗谈判。
- 地缘政治：美伊谈判进行中，俄乌冲突持续。
- 央行购金：中国央行1月份购金1.24吨，连续第15个月增持黄金。
- 行情展望：
- 中长期：继续看好金银，地缘政治、全球货币体系重构等因素仍将驱动贵金属。
- 短期：金银需经历调整，宽幅震荡以降低波动率，当前VIX处于历史高位，短期波动幅度巨大，不利于投资，预计将进入震荡降波行情，等待降波后关注介入机会。
- 短期关注：美伊谈判、俄乌会谈进展、美国非农数据。
