原油周报：短期或延续降波震荡行情

总结

一、行情回顾

美俄、美乌两轮会谈较为顺利，油价呈现降波震荡，市场等待最终的俄乌会谈。截至8月21日，WTI原油期货活跃合约报收63.48美元/桶，Brent原油报收67.67美元/桶；SC原油期货活跃合约收490.9元/桶。

二、观点总结

俄乌正式会谈前，原油或延续降波震荡行情。乌克兰安全诉求得到一定满足，主要将由美国和欧洲提供安全保障，细节近期敲定。俄罗斯诉求较少提及，安全和政治方面可能通过要求乌克兰不加入北约及重新选举解决，领土诉求较难满足。双方和谈意愿较强，意外概率降低。

三、原油供给

1. OPEC+：8月增产54.7万桶/日，产量逐步增长，增幅有限。7月OPEC原油产量为2,754.3万桶/日，环比+26.2万桶/日，同比+70.5万桶/日。
2. 美国：原油日产高位震荡，截至2025年8月15日当周，美国原油周度产量为1,338.2万桶/日。

四、原油需求

1. 美国：馏分油需求回升，汽油需求相对较差。8月15日当周，美汽油需求量为884.2万桶/日，环比-15.8万桶/日，同比-35.1万桶/日；馏分油需求为396.7万桶/日，环比+26.6万桶/日，同比+39.1万桶/日。
2. 中国：关注反内卷政策是否能带动制造业复苏。7月原油加工量环比+81.5万吨，同比+399.8万吨。

五、原油库存

1. 美国：原油小幅去库。8月15日当周，美国原油库存（除SPR）为42,068.4万桶，环比-601.4万桶，同比-534.5万桶。
2. OECD：7月过剩压力加大，OECD小幅累库，7月末库存为28.04亿桶，环比+0.08亿桶。

六、总结与展望

俄乌正式会谈前，原油或延续降波震荡行情。市场围绕和谈相关内容博弈，双方和谈意愿较强，意外概率降低。短期关注杰克逊霍尔央行年会上鲍威尔的表态。

七、风险提示

俄乌会谈。