原油周报：短期或进入震荡降波行情

行情回顾

• 本周油价反弹受阻，开始调整。WTI原油期货活跃合约报收60.29美元/桶，Brent原油报收64.03美元/桶；SC原油期货活跃合约收458.7元/桶。
• 制裁担忧暂缓，Brent近远月价差开始回落。
• CFTC持仓报告推迟发布，Brent基金净多持仓连续减少。

原油供给

• OPEC+增产开始加快，9月份OPEC+原油产量环比+63万桶，其中OPEC原油产量环比+52.4万桶/日，主要增量来自沙特及俄罗斯。
• 美国原油日产高位震荡，钻机数量变动有限，增产能力有限。
• 美国新增对俄制裁，两家公司占俄罗斯原油出口总量的48%，近端供应不确定性导致油价近远月价差急速上升。

原油需求

• 美国：出行需求回升，石油需求环比增加。汽油及航煤油需求环比有较大增长。汽柴油裂解价差小幅走高，均处于中性偏高水平。炼厂开工率环比企稳。
• 中国：需求好于预期，6-9月原油加工量均有同比增长，9月中国原油加工量环比-77.8万吨，同比+396万吨，主营炼厂开工大幅提升。

原油库存

• 美国：原油逆季节去库至低位，除国内需求好转外，还有进口及净进口减少的原因。库欣地区周度原油库存环比+134万桶。
• 成品油方面全面去库。汽油、馏分油、航煤油库存均环比下降。
• OECD:过剩压力逐步加大，9月末库存环比+39百万桶。

总结与展望

• 油价矛盾有限，短期或进入震荡降波行情。
• 地缘方面，制裁带来的预期影响已被基本消化。
• 宏观方面，美联储主席鲍威尔调控降息预期，中美元首会晤结束，冲突预期得到缓和。
• 基本面方面，OPEC+增产若延续小幅增产，则影响有限，若超预期大幅增产，则盘面短期面临抛售压力，油价或继续试探55美元/桶支撑。
• 宏观风险可控的情况下，若有短期抛售压力，仍然是逢低做多机会。

风险提示

• 俄乌局势、贸易冲突的不确定性。