石油沥青周报：地缘扰动仍存，关注炼厂原料切换

核心观点 市场分析 本周沥青期货市场表现：近期市场受到地缘与宏观因素推涨，本周博弈开始增加，盘面进入震荡状态，短期趋势不明朗。BU主力合约周度跌幅录得1.11%。 供应方面：参考隆众资讯数据，本周国内92家沥青炼厂产能利用率为26.2%，环比下降1.2%，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.5%，环比下降1.0%。虽然中化泉州复产沥青，但东北、山东以及华东以及华南地区个别炼厂小幅降产，导致整体产能利用率下降。 需求方面：春节假期临近，终端需求逐渐收尾，业者刚需为主。其中，北方多数地区以接货入库为主，沥青市场现货流通量有限，市场挺价氛围浓厚。华南、西南等局部地区则仍有少量项目赶工，需求零散释放。 库存方面：参考隆众资讯数据，截至2月5日，国内54家沥青样本厂库库存共计65.7万吨，较2月2日增加3.3%，同比减少17.5%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计127.7万吨，较2月2日增加1.2%，同比增加13.9%。 近期油价波动受到伊朗局势影响较大，目前形势仍不明朗，6号伊朗与美国谈判缺乏实质性结果，下周可能举行新一轮核谈判。中东地缘风险并未完全消退，包括沥青在内的能化板块商品可能受到消息面的反复扰动，需要保持谨慎。如果抛开地缘与宏观层面的扰动，沥青市场目前处于供需两弱状态，短期矛盾相对有限，原料切换带来的成本与收率变化可能会在3月份后逐步明朗，已经有炼厂采购浮仓与保税罐中的伊朗原油来替代马瑞原油，考虑到伊朗油的折价，成本端的增长在一定程度上可控。但如果中东局势恶化，则替代原料供应也将面临更大威胁，市场上行风险仍存。 策略 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向跨品种：无跨期：无期现：关注期现逢低正套机会（买现货套盘面或对库存进行卖出套保）期权：无 风险 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等 图表 图1：重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元/吨..................................................................................................3图2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）单位：元/吨.................................................................................................3图4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位:元/吨................................................................................................3图5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元/吨...............................................................................................3图6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图7：沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图8：沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图9：沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图10：沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨................................................................................................................4图11：沥青：独立炼厂：产量（周度）单位：万吨............................................................................................................4图12：沥青：产量：全国（周度）单位：万吨....................................................................................................................4图13：道路市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图14：防水市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图15：船燃市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图16：焦化市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图17：沥青炼厂库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5图18：沥青社会库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com