石油沥青周报：炼厂端存增产预期，关注需求改善情况

核心观点

• 市场分析：原油价格企稳，沥青盘面进入低位震荡，市场波动降低。
• 供需分析：
  • 供给：国内沥青厂装置总开工率30.95%，西北地区产量增加，山东地区转产渣油，长三角地区低产。
  • 需求：受资金和天气影响，终端需求维持弱势，边际改善但旺季不明显，预计刚性需求平稳，投机需求低迷。
  • 库存：炼厂库存175.51万吨，环比增加；社会库存106.46万吨，环比下降。
• 逻辑：供需两弱格局延续，边际变化正在兑现。供应端，油价下跌利润修复，炼厂增产预期强烈（10月计划产量232.3万吨，环比增15.06%），但需求改善不及预期，若10月产量不增长，去库受阻，市场压力加剧。宏观氛围转暖需关注情绪变化。
• 策略：单边中性，观望为主，节前轻仓运行。
• 风险：无。

关键数据

• 开工率：30.95%（9月26日），较前一周下降0.02%。
• 产量计划：10月232.3万吨，环比增15.06%。
• 库存：炼厂库存175.51万吨，社会库存106.46万吨。
• 需求：预计西北、东北地区赶工收尾，需求平稳；其他地区正常施工。

研究结论

沥青市场供需两弱格局延续，但边际改善正在发生。供应端增产预期强烈，需求端改善不及预期，若产量不增长，市场压力加剧。宏观氛围转暖需关注情绪变化，节前建议轻仓运行。