石油沥青周报：炼厂端存增产预期，关注需求改善情况

策略摘要 研究院能源组 近期国内宏观氛围明显转暖，可以关注传导到沥青产业的情绪变化。考虑到国庆期间外盘原油可能出现大幅波动，节前建议轻仓运行。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 原油价格在连续下跌后有所企稳，沥青盘面则进入低位区间震荡状态，市场波动有所降低。 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 国内供给：参考百川资讯数据，截至9月26日国内沥青厂装置总开工率为30.95%，较本周一（9月23日）下降0.02%。。西北地区主力炼厂沥青产量增加，带动总开工率上升15.65%。山东地区齐鲁石化转产渣油，带动总开工率下降1.68%。长三角地区金陵石化沥青低产，带动总开工率下降0.63% 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：受制于资金与天气因素，国内沥青终端需求维持弱势，消费存在边际改善但旺季特征并不明显。未来一周，冷空气将影响我国大部分地区，随着气温的不断下降，西北、东北等地区将集中赶工收尾，预计沥青刚性需求量仍延续平稳；其他降雨量较少的地区也将维持正常施工节奏，沥青需求量预计波动不大。当前沥青行情明显下跌，市场情绪偏空为主，预计投机需求依旧低迷。 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得175.51万吨，环比前一周增加0.72%；社会库存录得106.46万吨，环比前一周下降4.02%。 逻辑：随着原油价格企稳，沥青盘面再度进入震荡态势，自身市场驱动较为有限。就当前基本面来看，供需两弱的格局还在延续，但边际变化正在兑现。供应方面，随着油价下跌利润被动修复，炼厂端存在增产预期。参考隆众口径，10月份国内沥青总计划排产量为232.3万吨，环比增加30.4万吨，增幅15.06%。虽然排产数据同比去年偏低，但目前终端需求改善幅度不及预期，10月份如果不能进一步增长，则去库趋势将受阻，市场压力再度加剧。此外，近期国内宏观氛围明显转暖，可以关注传导到沥青产业的情绪变化。考虑到国庆期间外盘原油可能出现大幅波动，节前建议轻仓运行。 策略 单边中性，观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶..............................................................................................................3图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................3图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................3图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨................................................................................................................................3图5:华东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................3图6:山东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................3图7:东北基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨..........................................................................................................................................4图9:焦化利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨..........................................................................................................................................4图11:沥青炼厂库存丨单位：万吨................................................................................................................................................4图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................4图13:稀释沥青进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................5图14:沥青混凝土摊铺机销量丨单位：台....................................................................................................................................5图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图16:交易所库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................5图17:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................5图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨..........................................................................................................................................5 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期