石油沥青周报：月底提货带动炼厂去库，终端需求改善仍有限

2025-03-30 潘翔,康远宁华泰期货 Franky！

市场分析：随着原油价格反弹，沥青盘面跟随上涨，但基本面驱动有限。
国内供给：本周（20250320-0326），国内重交沥青77家企业产能利用率为26.7%，环比下降0.5%。乌石化、东明石化以及中海四川阶段性转产以及停产，带动产能利用率下降。
需求：近期终端需求维持弱势，整体增长迹象不明显。未来南方地区降雨量减少或利于道路项目持续施工，北方地区气温回升将带动终端项目启动，但部分地区项目可能因资金问题推迟工期，消费仍缺乏大幅改善的条件，市场观望情绪浓厚，投机需求偏谨慎。
库存：截止2025年3月27日，国内54家沥青样本厂库库存共计93.4万吨，较3月24日减少2.5%；国内沥青104家社会库库存共计182.4万吨，较3月24日增加2%。

成本端：原油价格反弹缓和了对沥青市场的压制，盘面价格企稳回升。美国财政部将雪佛龙在委内瑞拉的石油业务和出口终止期限延长至5月27日，稀释沥青贴水维持在高位，对国内炼厂原料供应增加的逻辑尚存变数。
供应端：国内炼厂开工负荷与产量仍处于低位，消费税政策与利润约束下，供应难以放量。月底集中提货带动炼厂库存去化，市场短期情绪有所改善。
需求端：终端需求维持弱势，社会端库存持续回升。南方现货价格表现偏弱，注册仓单对盘面形成一定压制。