石油沥青周报：炼厂库存维持高位，等待需求季节性改善

策略摘要 研究院能源组 基于目前的低估值与利润水平，BU盘面存在下方支撑，但向上仍存在阻力，建议观望为主，等待需求改善预期的兑现。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 随着原油上涨动能减弱，近期沥青盘面进入震荡状态，市场波动相对有限。 国内供给：参考百川资讯数据，截至本周中国沥青炼厂产能利用率为28.92%，环比增加2.3%。未来一周，江苏新海在短暂转产沥青后再次转产渣油，但河北伦特7月中旬或将复产沥青，其他装置复产后相对稳定，预计下周沥青装置周度开工负荷率持稳或小幅增加。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 需求：受制于资金与天气因素，近期沥青终端需求维持弱势。未来一周，四川盆地、华北、黄淮等地区降水量将显著偏多，预计上述地区道路项目多数将处于停工状态，沥青刚性需求受到抑制；与此同时，江南、华南地区降雨量减少，区域需求存在改善预期。此外，在炼厂产量维持低位、需求存在好转预期的情况下，南方地区部分投机需求或仍有释放的可能。 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得178.3万吨，环比前一周增加2.15%；社会库存录得160.52万吨，环比前一周下降1.95%。 逻辑：在油价进入震荡态势后，沥青基本面仍缺乏足够的利好驱动。具体来看，国内基本面延续供需两弱格局，资金紧张的矛盾导致消费缺乏改善预期。进入7月份，南方雨季结束后终端需求存在改善预期，但目前局部暴雨天气仍然存在，项目施工短期仍受到限制。未来如果需求季节性回升，叠加供应处于低位，库存压力有望缓和。但目前来看这种迹象还不明显，炼厂库存维持在高位区间。整体来看，基于目前的低估值与利润水平，BU盘面存在下方支撑，但向上仍存在阻力，建议观望为主，等待需求改善预期的兑现。 策略 单边中性，观望为主；等待需求改善预期兑现 ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶..............................................................................................................4图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨......................................................................................................................................4图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨....................................................................................................................................4图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨................................................................................................................................4图5:华东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图6:山东基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图7:东北基差季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................5图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图9:焦化利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨..........................................................................................................................................5图11:沥青炼厂库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................5图13:稀释沥青进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................6图14:沥青混凝土摊铺机销量丨单位：台....................................................................................................................................6图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................6图16:交易所库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................6图17:国内沥青总需求丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨..........................................................................................................................................6 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-628