食品饮料行业周报（20260202-20260208）：春节密集催化ing

核心观点与关键数据

本周调研显示，春节临近，白酒高端回暖，茅台动销超预期，大众价位预计下周将步入备货高峰；休闲零食坚果礼盒与魔芋零食热销，劲仔食品积极调整蓄势；连锁业态中，零食量贩呈现龙头集中份额、二线品牌差异化生存、新鲜零食店崛起的格局，巴比锅圈新店模式表现亮眼。

白酒行业

• 整体下滑但品牌分化：渠道反馈白酒整体春节仍双位数下滑，但茅台飞天动销持续超预期，各地供不应求，开瓶率提升；五粮液发货较快、动销逐步改善；老窖高度动销下滑明显，低度份额稳定；大众价位周末反馈春节氛围渐起，动销环比改善。
• 茅台：高端茅台动销超预期，量价表现强劲，预计2026年经营有望企稳回升。
• 酒鬼酒：胖东来合作增量明显，2025年营收预计11亿元，单Q4营收3.4亿增长明显，自由爱产品贡献主要增量，公司产品线精简，聚焦湖南市场。

大众品行业

• 休闲零食：春节备货反馈积极，坚果礼盒与魔芋零食热销。洽洽坚果礼盒应季销售火热，卫龙、盐津受益于魔芋零食高增长，劲仔食品积极调整产品与渠道适配，1月以来备货环比加速。
• 零食量贩：呈现“龙头攫取份额，二梯队偏居一隅，尾部出清”的格局，龙头品牌同店销售自25Q4起有所回暖，二线品牌探索差异化经营，新鲜零食店以“新鲜、健康”实现差异化突围。
• 连锁业态：巴比小笼包堂食店经营稳定、回本周期快，验证模式异地可复制性；锅圈小炒、露营、大店三类新店型表现亮眼，2026年有望四店齐发。

投资建议

• 白酒：优选茅台古井，关注五粮液、汾酒、老窖的出清节奏，以及模式创新品种珍酒李渡。
• 大众品：推荐蒙牛、洽洽、盐津，关注鸣鸣很忙、万辰、卫龙及好想你，同时推荐东鹏、新乳业及关注西麦春节机会；优选安井、巴比、锅圈，关注立高；持续重点推荐安琪酵母，战略性推荐伊利、海天、农夫、华润啤酒、会稽山等。

风险提示

终端动销疲软、行业竞争加剧、成本上涨压制盈利等。