食品饮料行业周报：市场信心等待催化，春节回款正常推进

市场信心等待催化，春节回款正常推进 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 行业新闻：1）产业结构调整目录三处涉酒。2）前11月仁怀完成酒类投资64.75亿元。3）湖南打造3个百亿元白酒产区。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台酱香部署2024市场工作。茅台年轻化产品2023年营收4.3亿元。2）五粮液：宜宾市委书记专题调研五粮液高质量倍增工程。3）山西汾酒：汾酒集团助力乡村振兴新动态。山西省应急管理厅到汾酒调研。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：对复杂筹码结构的担忧短期放大悲观情绪，有待经营质量的验证帮助信心逐步企稳。宏观经济环境承压下悲观情绪蔓延，且在年初被对筹码结构的担忧所放大短期主导定价。后续有待经营数据的持续验证，部分经营质量更高或呈现边际改善的酒企有望率先建立信心。短期看，一月为春节销售战役回款、动销验证的重要时点，渠道数据即为初步验证全年经营态势的核心指标。整体而言，明年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期情绪面上仍需继续观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，继续重点推荐2+4+4产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒，关注洋河股份和古井贡酒。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：经销商大会 反 馈 积 极 ， 白 酒 板 块 回 款 进 行中》2023-12-312、《食品饮料行业周报：开门红陆续 回 款 ， 情 绪 面 主 导 市 场 》2023-12-243、《食品饮料行业策略报告：风物长 宜 放 眼 量 ， 板 块 底 部 确 定 性 为先》2023-12-18 大众品板块：香飘飘即饮板块运作效果较好，冻柠茶铺货空间与消费者认可度支撑未来增长，同时大红袍牛乳茶有望借鉴经验在2024年下半年进行放量。目前职业经理人的加入与股份转让体现较大革新决心，未来政策落地执行的力度和效率预计均有提升，同时第二增长曲线培育符合预期。整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标的。分板块来看，啤酒板块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮 料板块，三季报表现普遍符合预期，其中东鹏饮料和百润股份 增 速 表 现 突 出 ， 新 品 推 广 能 力 优 异 。 现 阶 段 重 点 推荐3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子+甘源食品+劲仔食品）+速冻三杰（安井食品+千味央厨+三全食品）+预期差三杰（西麦食品+佳禾食品+莲花健康）。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。