食品饮料行业周报：2024年02月04日春节回款持续分化，板块底部趋势向好

春节回款持续分化，板块底部趋势向好 —食品饮料行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 行业新闻：1）2023年四川白酒产量174.1万千升。2）2024第六届酒业博览会定档。3）35家酒企入选胡润食业百强。公司新闻：1）贵州茅台：茅台集团2023利润总额1083.5亿元。2）泸州老窖：泸州老窖亮相“你好！中国”旅游推介会。3）酒鬼酒：酒鬼酒X湖南博物院湘酒主题特展即将开展。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周我们现场调研上市酒企泸州老窖与舍得酒业。泸州老窖方面，我们认为公司春节回款确定性强，数字化系统加持下渠道库存管理能力持续提升，未来随着春雷行动的持续开展，进一步下沉县级市场，业绩确定性强。舍得酒业方面，我们认为公司整体春节情况较去年同期好，政策力度较去年更大，目前回款进度较其他酒企慢主要系财年内节奏不同。全年来看，公司销售团队考核机制调整以调动积极性，今年全年业绩增速可期。开门红进度来看，我们认为开门红高端确定性仍强，分化趋势延续。根据渠道反馈，目前茅台、五粮液已基本完成开门红回款任务；泸州老窖、山西汾酒回款亦在正常推进，节前完成任务问题不大；去年春节基数较低的水井坊预计增长。其他次高端面临较大渠道库存，地产酒因去年婚喜宴爆发形成较高基数，相对压力较大。终端备货来看，氛围环比持续改善，但整体表现平稳，其中企业年会等场景贡献一定增量。整体而言，2024年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期情绪面上仍需继续观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复，重点推荐茅五泸+汾酒+今世缘+古井贡酒+迎驾贡酒。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：政策利好提振市场信心，情绪修复支撑短期估值》2024-01-282、《食品饮料行业周报：春节回款分 化 中 ， 休 闲 食 品 备 货 加 速 中 》2024-01-213、《食品饮料行业周报：业绩预告提 振 信 心 ， 关 注 板 块 估 值 修 复 》2024-01-14 大众品板块：对于大众品板块整体建议关注三条主线，一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道，利润释放具确定性；二为渠道及供应链变革提效，经营呈现边际变化；三为高增长明年有望延续的成长标的。分板块来看，啤酒板块，高端化趋势仍存，成本改善确定性强有望支撑业绩增速。休闲食品板块，仍受益于成本改善与零食专营渠道红利，建议关注零食专营渠道红利释放标的。软饮料板块，欢乐家发布2023 年业绩快报，2023Q4利润超预期，主要系销售规模增加、提价因素、原材料成本价格同比下降共同作用。另外目前为旺季出货期，1月表现预计不错。细分四条主线推荐：1）成本下降确定性较强个股，如洽洽食品、青岛啤酒、华润啤酒、涪陵榨菜等；2）低估值具有安全边际个股，如伊利股份、养元饮品、承德露露、仲景食品、欢乐家、西麦食品等；3）业绩确定性较强个股，如盐津铺子、东鹏饮料、千味央厨、安井食品等；4）有望超预期表现的个股，如中炬高新、安琪酵母、一鸣食品、西麦食品、好想你、煌上煌等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递...........................................................................61.1、行业新闻........................................................................61.2、公司新闻........................................................................62、本周重点公司反馈.......................................................................62.1、本周行业涨跌幅..................................................................62.2、公司公告........................................................................72.3、本周公司涨跌幅..................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览....................................................102.5、重点信息反馈....................................................................153、行业评级及投资策略.....................................................................184、重点推荐个股...........................................................................205、风险提示...............................................................................23 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)..........................................................7图表2：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7 图表4：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%...........................................11图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%..........................................11图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%............11图表7：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2021年1883万吨，8年CAGR为13%........11图表8：全国大豆市场价（元/吨）........................................................12图表9：白砂糖现货价（元/吨）..........................................................12图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................12图表11：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................12图表12：2023年12月规上企业啤酒产量215.7万千升，同-0.4%..............................13图表13：2023年12月啤酒行业产量累计同比+0.3%..........................................13图表14：2023年12月葡萄酒行业产量14.3万千升，同-33.2%................................13图表15：2023年12月葡萄酒行业产量累计同比+2.9%........................................13图表16：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........14图表17：休闲食品各品类市场份额........................................................14图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............14图表19：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................14图表20：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元...............15 图表21：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2022年4.39万亿，12年CAGR为8%.................15图表22：重点关注公司及盈利预测........................................................21 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.2023年四川白酒产量174.1万千升。2.仁怀已改造运行“电酿酒”63家。3.汾阳白酒产能25万千升。4.2024第六届酒业博览会定档。5.35家酒企入选胡润食业百强。6.四川酒饮茶制造业增长19.8%。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：贵州出台措施推动白酒产业“开门红”；茅台集团2023利润总额1083.5亿元；“茅习郎”举办新春恳谈会。2.泸州老窖：泸州老窖智能包装中心试生产；泸州老窖亮相“你好！中国”旅游推介会。3.金种子酒：金种子申请封窖装置专利。4.剑南春：皇家剑南春龙年生肖酒问世。5.酒鬼酒：酒鬼酒X湖南博物院湘酒主题特展即将开展。6.山西汾酒：汾酒青花20生肖礼盒开售。7.习酒：习酒·品酒师项目启动。8.华润啤酒：华润酒业拟向华润五丰购买白酒酿造原粮。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：同花顺，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：同花顺，华鑫证券研究 资料来源：中国酒业协会，中国白酒网，国家统计局，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：证券研究 资料来源：艾媒，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：同花顺，华鑫证券研究 资料来源：同花顺，华鑫证券研究 资料来源：同花顺，华鑫证券研究 资料来源：同花顺，华鑫证券研究 资料来源：同花顺，华鑫证券研究 资料来源：同花顺，华鑫证券研究 葡萄酒行业： 资料来源：同花顺，华鑫证券研究 资料来源：同花顺，华鑫证券研究 休闲食品行业： 资料来源：智研咨询，华鑫证券研究 资料来源：艾媒咨询，华鑫证券研究 软饮料: 资料来源：Energy Drinks in China，华鑫证券研究 资料来源：东鹏饮料招股说明书，华鑫证券研究 预制菜： 资料来源：同花顺，华鑫证券研究 2.5、重点信息反馈 东鹏饮料：根据公告，2023年公司预计实现营收110.57-113.12亿元，同增30%-33%；归母净利润19.89-20.61亿元，同增38.08%-43.07%；扣非后归母净利润18.25-18.93亿元，同增34.99%-40.01%。2023Q4预计实现营收24.16-26.71亿元，同增29.82%-43.53%；归母净利润3.33-4.05亿元，同增21.23%-47.41%；扣非后归母净利润3.23-3.91亿元，同增12.19%-35.82%。2023年公司持续推进