PTA：区间震荡市MEG：区间操作：对二甲苯：单边震荡市，月差偏弱

对二甲苯（PX）

• 市场观点：节前区间震荡，下方有支撑。月差反套操作。
• 关键数据：
  • PX开工率：89.5%（+0.3%），浙石化负荷提升，中化泉州重启。
  • 海外装置：以色列19万吨1月重启，亚洲开工率82.4%（+0.8%）。
  • 需求端：PTA开工率77.6%（+1%），四川能投100万吨重启，独山能源二期250万吨2月检修。
  • 加工费：PXN压缩至288美金/吨，PTA加工费450以上逢高试空。
• 研究结论：PX高利润驱动高开工，但需求端PTA开工稳定，月差反套逻辑成立。

聚酯（PTA）

• 市场观点：下方空间有限，月差偏空。
• 关键数据：
  • 终端需求：1月纺织内销收尾，外贸订单增长，东南亚服装回流增加；织造停工，染厂开工回落。
  • 库存：聚酯库存中性偏低，节后压力小于往年。
  • 供应：PTA开工率77.6%，新凤鸣250万吨2月检修，但1-2月累库格局不变。
  • 支撑位：5100元/吨。
• 研究结论：PTA加工费450以上逢高空，累库压力下单边支撑关注5100元/吨。

乙二醇（MEG）

• 市场观点：供应压力仍较大，基差月差反套操作。
• 关键数据：
  • 供应端：装置开工率76.22%（+1.85%），中科炼化50及中化泉州50重启，煤制装置整体开工率下降。
  • 海外装置：韩国乐天12+12检修，沙特KAYAN85万吨3月检修，科威特61.5万吨重启推迟，3月海外供应减量较大。
  • 进口：到港数据下降，进口量边际下降。
  • 需求端：聚酯大面积停车，乙二醇2月累库压力大，节后库存消化困难。
• 研究结论：月差基差走势偏弱，基差月差反套逻辑成立。

趋势强度

• 对二甲苯：-1（偏弱）
• PTA：-1（偏弱）
• MEG：-1（偏弱）

投资建议

• PX：月差反套。
• PTA：加工费450以上逢高空。
• MEG：基差月差反套。