对二甲苯：“反内卷”对聚酯产业链影响有限 PTA：弱现实强预期，单边震荡市 MEG：月差偏弱，单边跟随商品市场整体走强

贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.comPTA主力MEG主力PF主力SC主力478044106432512.3363460-3.50.76%0.78%0.94%-0.68%PTA9-1MEG9-1PF8-9SC8-91631625.852164016.2-36-13-249.6PTA华东（元/吨）MEG现货石脑油MOPJDated布伦特(美金/桶)47824467572.8870.5347824429576.3871.28038-3.5-0.76PTA加工费短纤加工费瓶片加工费MOPJ石脑油-迪拜原油价差256.61138.04-483.95-6.01234.63204.46-465.55-6.0121.98-66.41-18.410 1 “也许PX市场并不像我们想象的那么糟糕，”一位新加坡交易员说。与此同时，PX-石脑油价差扩大，7月21日Platts评估至269.46美元/吨，较前一收盘价上涨6.50美元/吨。MEG：21日华东主港地区MEG港口库存约53.3万吨附近，环比上期下降2万吨。其中宁波7.1万吨，较上期上升0.1万吨，7月14日至7月20日宁波主要库区日均发货约3000吨附近；上海、常熟及南通7.6万吨，较上期下降0.2万吨；张家港15.9万吨附近，较上期下降1.4万吨，某主流库日均发货约5100吨附近；太仓9万吨，较上期下降2.8万吨，两主流库日均发货约在5200吨左右；江阴及常州12.8万吨，较上期增加2.5万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在0.9万吨附近，较上期下降0.2万吨。7月14日至7月20日张家港某主流库区MEG日均发货在5100吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在5200吨左右。内蒙古一套26万吨/年的合成气制乙二醇装置于21日凌晨重启，该装置上周因设备问题临时停车。陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一条线于近日结束检修，目前正在重启中，预计周内正常出料，该条线此前于6月底附近停车检修。聚酯：江浙涤丝21日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在6成附近。江浙几家工厂产销分别在70%、10%、30%、70%、100%、60%、30%、30%、0%、0%、0%、60%、120%、90%、50%、40%、120%、20%、100%、40%。21日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销53%，部分工厂产销：110%、30%、50%、20%、40%、100%、70%、80%、50%、40%。上周五江浙涤丝尾盘产销稍有提升，日内平均产销估算在130-140%附近。江浙几家工厂产销分别在159%、180%、80%、100%、130%、120%、100%、150%、135%、20%、100%、120%、300%、200%、120%、500%、30%、10%、200%、0%、60%、40%、100%、200%。周末江浙涤丝产销整体清淡，两天平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂两天平均产销分别在50%、40%、20%、60%、30%、60%、50%、75%、30%、0%、0%、0%、0%、60%、20%、30%、45%、30%、30%、0%、65%、10%。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【观点及建议】PX：单边震荡偏强，月差滚动做多。继续关注多PX空EB/EG头寸。PX供需仍偏紧，供应方面，国产装置开工率下降，天津石化按计划检修。PTA方面，开工率回升，另外三房巷装置150万吨试车，整体供应回升。估值方面，山东裕龙投产在即，MX估值下降，PX-MX价差打开，华东地区MX在低库存影响下略显偏紧，但不影响PX加工有利润。反内卷对PX产能影响较小，但远月随着整体期货市场氛围走强，近弱远强的格局下，月差走弱。PTA：下游弱需求与成本之前博弈之下，TA单边震荡市，9-1月差20-70区间操作。PTA加工费仍难有起色。品种间价差关注多PTA空PF。供需层面，PTA存量装置开工继续回升，新装置投产，PTA供应宽松。然而需求端，长丝工厂减产对整体聚酯开工影响有限。PTA预计维持小幅累库格局。考虑到当前聚酯工厂PTA原料库存不高，且8月份瓶片工厂重启之后，聚酯开工率逐步修复（月均维持在88%-89%），8月份PTA累库有限，基差在已经跌至平水之后，企稳反弹。MEG：9-1月差减仓。乙二醇单边4250-4450区间操作。基差月差方面，市场关注8月底卫星石化重启，可能对8月下以及盘面09合约形成的交割压力，因此月差正套短期离场。供应角度来看，6月进口62万吨，请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 7月预计63万吨，8月预计60万吨以下。国产煤制乙二醇装置开工高位（70%），7月关注阳煤寿阳20、榆林化学40、中化学30重启；国产乙二醇总负荷66%（-1.37%）,8月份关注广汇40、浙石化80、卫星石化90重启进度，在乙烯装置没有计划外负荷变动之前，供应略显宽松。聚酯弱需求，近期聚酯工厂MEG备库天数持续回升，乙二醇单边价格上方空间有限。请务必阅读正文之后的免责条款部分3 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。请务必阅读正文之后的免责条款部分4