对二甲苯：商品市场整体走弱，月差回落 PTA：趋势偏弱，月差关注正套 MEG：单边趋势仍偏弱，月差反套

对二甲苯：商品市场整体走弱，月差回落PTA：趋势偏弱，月差关注正套MEG：单边趋势仍偏弱，月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场概览】 PX：由于人们对中美贸易谈判缺乏进展的担忧日益加剧，现货市场承压。 “中美最近的讨论没有达成协议，这打压了市场情绪，”一位地区经纪人表示。 该地区的一位生产商回应了看跌前景，并补充说：“7月31日所有大宗商品和股市都下跌了。 据业内消息人士称，与会者指出，预计8月和9月供应紧张将有所缓解，这可能会限制短期内价格的进一步上涨，这进一步抑制了市场情绪。 与此同时，随着石脑油价格走强，PX-石脑油价差逐日继续走弱。Platts在7月31日评估价差为248.33美元/吨，较前一收盘价下降9.75美元/吨。 市场消息人士称，截至7月31日，中国PX开工率估计约为80.5%，与前一周基本持平。 尾盘石脑油价格僵持，8月MOPJ目前估价在608美元/吨CFR。7月31日PX价格下跌。一单10月亚洲现货在853成交。尾盘实货9月在850/880商谈，10月在846/875商谈，9/10换月在+5有买盘。7月31日PX估价在858美元/吨，较7月30日下跌8美元。 PTA：华东一套150万吨PTA装置因故临时性停车，预计影响3天附近。（台化） 中国大陆装置变动：本周台化150万吨因故停车，逸盛新材料，逸盛大化，仪化PTA装置近期降负，至周四PTA负荷在75.3%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在81.2%附近。备注：虹港石化3期250万吨装置7月计入产能基数。2025年7月1日起，中国大陆地区PTA产能基数调整至8851.5万吨。PTA开工负荷同步调整。 MEG：内蒙古一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置近日因故临时停车，预计一周内恢复生产。（通辽） 新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置已点火重启，预计下周出料，该装置于3月下旬起停车至今。（广汇） 截至7月31日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在69%（环比上期上升0.65%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75%（环比上期上升0.64%）。2025年6月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2917.5万吨，合成气制乙二醇总产能为1096万吨。 聚酯：本周两套装置检修，此外周末短停装置开启，此外其他装置负荷微调，整体来看聚酯负荷区间波动。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在88.2%附近。 安徽一套30万吨聚酯新装置投产，配套生产涤纶长丝。 本周涤纶工业丝大厂开工负荷明显下降，主要是因为古纤道有一套装置停车检修，另外索力得装置故障短停，因此，至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷降至67%左右。（2025年1月起，涤纶工业丝产能基数调为328万吨） 江浙涤丝7月31日产销整体偏弱，至下午3点附近平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂产销分别在45%、70%、65%、0%、30%、30%、0%、30%、35%、30%、35%、45%、20%、10%、40%、30%、60%、0%、0%。 7月31日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销53%，部分工厂产销：100%、40%、30%、30%、100%、40%、60%、30%、80%、50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：商品市场整体走弱，PX多头减仓。多PX空PTA01合约，PXN逢高空。 日本出光21万吨重启，40万吨装置停车，供应边际减少。PTA方面逸盛新材料720万吨装置降负荷10%，三房巷新装置投产，仍是去库格局。成本端明显走强，PXN逢高空。 PTA：基差反套月差关注逢低正套。在杆子封面台化兴业PTA计划外短停、三房巷新装置逐步落地，供应压力继续增加，关注01合约多PX空PTA。基差维持弱势-15/吨，基差仍维持反套操作。月差已经来到-50附近，考虑到随着逸盛石化多套装置检修，8月份累库力度减弱，关注9-1月差正套。 近两周PTA装置开工率维持79.7%，未来8月份关注嘉兴石化220万吨检修、东营威联化学250万吨 装置预计重启、逸盛海南200预计停车改造3个月、大连225万吨预计检修，三房巷海伦石化300万吨新装置带来供应增量。聚酯方面，随着终端及贸易商大量投机性备库，聚酯产品库存快速去化，进一步大规模减产的可能性在下降，昨日产销局部放量，聚酯开工或短期见底。估值方面，盘面01合约加工费跌至340元/吨，趋势仍向下。 MEG：基差正套，月差反套。市场关注非主流仓单带来的供应压力。港口库存持续下跌，8月下基差开始出现一定的买盘，但考虑到09合约上的交割压力，月差始终偏弱。在此因素影响之下，乙二醇趋势偏弱。另外乙二醇与塑料、苯乙烯价差也上升至年内高位，关注空乙二醇多L套利。 进口方面，6月进口62万吨，7月预计63万吨，8月预计60万吨以下，9月份随着沙特装置开工回升进口量将再次回升。国产煤制乙二醇装置开工提升至74%；国产乙二醇总负荷66%（-1.37%）,8月份关注广汇40、浙石化80、卫星石化90重启进度，在乙烯装置没有计划外负荷变动之前，供应略显宽松。乙二醇煤制装置利润再次回升至600元/吨。当前油制乙二醇、MTO及外采乙烯制乙二醇利润明显修复。环氧乙烷相对乙二醇估值开始跌至低位，可转产装置生产乙二醇的积极性明显提升，未来将看到部分环氧乙烷装置转产乙二醇。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。