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所长早读 今日发现 全球财经市场呈现复杂波动态势 观点分享： 从上周五夜盘到今日早上，全球财经市场呈现复杂波动态势。国内方面，A股市场延续震荡格局，上证指数在4065点附近徘徊，科技成长板块继续承压，而消费、防御性板块相对抗跌。港股市场同样表现疲软，恒生指数及恒生科技指数均录得不同程度下跌。国际市场上，美股三大指数走势分化，道指再创历史新高，纳指则因科技股波动有所回调。大宗商品市场中，黄金价格在经历前期大幅波动后企稳回升，并再次站稳5000，白银价格亦有所反弹。整体来看，市场情绪仍偏谨慎，投资者对节前市场持观望态度，资产波动主要受海外政策预期、地缘政治风险及国内经济复苏节奏等因素影响。 所长首推 铜：基本面现实偏弱，长期良好，交易谨慎。美国非农数据超预期表明劳动力市场强劲，且顽固的核心通胀等降低了市场对美联储短期大幅降息的预期，美元指数走强，美债收益率上行。但是，美国AI持续增加基础投资，但盈利高峰仍需等待，加之关键矿产与供应链被战略报告重点强调的对外依存风险，引发对经济长期韧性和产业安全的担忧。市场进入观望模式，等待更多数据指引，同时警惕地缘政治对供应链的潜在冲击。基本面上，铜库存持续增加，且COMEX和LME价差回落，表明库存端对价格支撑的逻辑明显减弱。但是，铜精矿 现货加工费TC持续走弱，且长期矿端扰动持续增强。AI算力中心容量上调、新能源快速发展，以及东南亚、南亚等发展中国家政策支持力度增强，将有利于持续支撑铜的消费，这些是支持铜价长期走强的基石。交易策略方面，铜基本面现实偏弱，但长期基本面依然健康，且短期价格回调吸引部分下游企业买货，预计价格下方存在支撑。建议投资者逢低买货的思路暂时未变。当前铜价波动率较高，可考虑运用期权策略对冲风险。 所长首推 烧碱：成本抬升，估值低位。 此前市场做空烧碱利润的核心逻辑是液氯偏强，烧碱成本下滑，未到现金流成本厂家不减产，因而高产量、高库存格局持续。然而该逻辑在后期将受到挑战，主要因液氯的短期强势格局在4月份之后（出口退税导致的抢出口结束）或难以持续，且受船期影响，部分耗氯下游在3月份其出口订单就有转弱预期。上周末，山东液氯降价200元/吨，导致烧碱成本明显抬升。 从基本面看，需求端氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，不过后期也有大规模产能投产带来的增量需求。非铝下游面临季节性刚需下滑，出口囤货偏弱，整体需求偏弱。供应端看，山东现货价格已贴近现金流成本，3月份之后减产和降负预期增强。 整体看，烧碱现货弱势格局春节前难逆转，但后期液氯持续降价也会导致烧碱面临成本抬升、供应大规模减产的格局。因此建议春节前03合约空单止盈，05合约考虑逐步低位建仓多单。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：震荡反弹7白银：高位回落7铜：交易谨慎，价格震荡9锌：区间震荡11铅：供需双弱，价格震荡13锡：震荡整理14铝：关注节后去库15氧化铝：震荡收敛15铸造铝合金：跟随电解铝15铂：震荡中修复17钯：跟随贵金属板块有所反弹17镍：节前资金离场冲击，中线矛盾仍在印尼19不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移19碳酸锂：供需格局偏紧，关注宏观情绪演绎21工业硅：行业库存累库，关注本周商品情绪23多晶硅：行业成本指导价确定23铁矿石：补库接近尾声，需求预期转弱25螺纹钢：表需环比走弱，宽幅震荡26热轧卷板：表需环比走弱，宽幅震荡26硅铁：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡28锰硅：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡28焦炭：高位震荡30焦煤：高位震荡30动力煤：节前煤价仍以稳为主32原木：港口到货偏低，现货价格稳中有涨33对二甲苯：单边震荡市，月差偏弱35PTA：区间震荡市35MEG：区间操作35橡胶：宽幅震荡2026020937合成橡胶:震荡承压39LLDPE：进口窗口缩窄，节前偏震荡市41PP：估值修复有限，出口周签单下滑42烧碱：成本抬升，估值低位43纸浆：震荡运行2026020944玻璃：原片价格平稳46甲醇：震荡运行47尿素：震荡有支撑49 苯乙烯：高位震荡51纯碱：现货市场变化不大52LPG：地缘扰动仍存，基本面驱动向下53丙烯：供需维持偏紧，上行驱动转弱53PVC：偏弱震荡56燃料油：窄幅调整，短期弱势暂缓57低硫燃料油：偏弱震荡，外盘现货高低硫价差继续下探57集运指数（欧线）：震荡市58短纤：短期震荡市2026020961瓶片：短期震荡市2026020961胶版印刷纸：空单止盈离场62纯苯：偏强震荡64棕榈油：宏观情绪反复，基本面驱动有限65豆油：区间震荡调整65豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕或震荡67豆一：现货逐步进入假期模式，盘面震荡67玉米：回调幅度有限69白糖：窄幅整理70棉花：节前预计维持震荡走势2026020971鸡蛋：震荡调整73生猪：旺季不旺确认，堰塞湖释放开始74花生：震荡运行75 2026年2月9日 黄金：震荡反弹 白银：高位回落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、日本众议院选举结果公布，由自民党和日本维新会组成的执政联盟获得过半数议席。 2、英国首相政治前途堪忧，用人风波已致幕僚长辞职。 3、泽连斯基：美方希望俄乌在6月前达成和平协议。 4、中国央行黄金储备十五连增，1月环比增持4万盎司，增持节奏略有加快。 5、我国成功发射一型可重复使用试验航天器，商业航天有望步入高频发射常态化阶段。 6、英伟达CEO黄仁勋认为AI基建将持续7到8年。 7、高盛联手Anthropic，要实现会计与合规业务全面自动化，1.2万开发和数千运营受影响。。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年02月09日 铜：交易谨慎，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，国常会：加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。（华尔街见闻） 美伊核谈判最新进展：双方就“保持对话”达成共识，具体条款仍有博弈。伊朗总统府就美伊核谈判发表声明，“代表团圆满完成核心使命”。（华尔街见闻） 产业方面，中国有色金属工业协会：研究将“铜精矿”纳入国家储备。中国有色金属工业协会副秘书长 段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，除了扩大国家铜战略储备规模，还可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。（SMM） 嘉能可（Glencore）称，嘉能可加拿大公司被迫暂停对加拿大魁北克省的霍恩(Horne)冶炼厂的重大投资，该冶炼厂配套的加拿大铜精炼厂的投资也将在中期内缩减。（SMM） 英美资源集团（Anglo American）发布的季度产量报告显示，2025年四季度，该公司铜产量为169,500吨，较2024年同期下降14%。（SMM） Capstone铜业公司将恢复旗下智利Mantoverde铜金矿的全面生产。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260209 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.中国央行黄金储备”十五连增”，1月环比增持4万盎司，增持节奏略有加快。国家外汇管理局统计数据显示，截至2026年1月末，我国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%。央行数据显示，中国1月末黄金储备报7419万盎司，12月末为7415万盎司，为连续第15个月增持黄金。（华尔街见闻） 2.泽连斯基：美方希望俄乌在6月前达成和平协议。美国正推动俄乌在6月前达成和平协议，乌克兰已接受举行新一轮谈判的提议。泽连斯基暗示美方因中期选举希望尽早结束冲突。然而，俄罗斯随后对乌电网发动大规模袭击。双方仍就顿巴斯领土等关键议题存在分歧。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260209 铅：供需双弱，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 国常会：加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。（华尔街见闻） 美伊核谈判最新进展：双方就“保持对话”达成共识，具体条款仍有博弈。伊朗总统府就美伊核谈判发表声明，“代表团圆满完成核心使命”。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月9日 锡：震荡整理 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、泽连斯基称美方希望今夏之前结束俄乌冲突。2、特朗普称将再次与伊朗谈判。3、美国总统特朗普发文称，预计到其本届任期结束时，道琼斯指数将达到10万点。4、三星等存储芯片巨头开始推行“结算后定价”与超短期合约。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260209 铝：关注节后去库氧化铝：震荡收敛铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.美印达成临时贸易框架：对印关税降至18%，印度承诺5年采购5000亿美元美国产品。美印达成临时贸易协议框架，核心内容包括：印度承诺未来五年对美采购5000亿美元商品（覆盖能源、航空及AI芯片等领域），并向美大幅开放工业品及农产品市场；作为交换，美国取消对印度25%的惩罚性关税，但将对印度多数出口商品征收18%的“对等”关税。协议关键前提是印度承诺停止进口俄油，并接受美方监督。（华尔街见闻） 2.选个“愿意降息”的美联储主席，历史上的美国总统总是“难以如愿”！特朗普提名沃什为美联储主席，旨在推动降息，但历史表明总统对货币政策的干预往往难以如愿。尼克松时期的伯恩斯因政治迎合降息引发通胀危机；卡特任命的米勒无法说服其他联储委员而迅速失势；杜鲁门提名的马丁则因坚持独立性被总统斥为“叛徒”。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月09日 铂：震荡中修复 钯：跟随贵金属板块有所反弹 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、外媒：美国航母已进入对伊发动打击的“阵地”。2、2026年半导体产业有望首度冲破万亿美元大关。3、日本国会众议院选举当地时间7时开始投票，投票将于当天20时结束。4、伊朗外长称第二轮伊美谈判地点可能发生变化，并划定国