格林大华期市早班车---三油两粕（20260209）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年2月9日星期周一 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 现货方面：截止2月6日，张家港豆油现货均价8640元/吨，环比0元/吨；基差536元/吨，环比上涨36元/吨；广东棕榈油现货均价9080元/吨，环比下跌100元/吨，基差54元/吨，环比下跌84元/吨。棕榈油进口利润为-335.9元/吨。江苏地区四级菜油现货价格9870元/吨，环比下跌140元/吨，基差726元/吨，环比下跌41元/吨。 油粕比：截止到2月6日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.97 外盘方面：中东地区局势不稳，国际油价陷入反复状态，涨跌无序，但是由于美国生物柴油政策的制衡，美豆油跌幅有限。1月产量下降提振，机构预期马棕榈油库存有望下降，预计马棕榈油期价保持振荡走势。豆油方面，近两周工厂开机率维持在65%附近，豆油产量较多，因此工厂豆油库存即使减少，减幅也有限。本周小年，节前现货行情基本结束，基差报价以稳为主。市场关注节后，节后贸易商集中补库，这对基差报价有一定支撑，但是随着补库结束，传统的需求淡季到来，并且大豆拍卖500万吨的传言若成真，春节后大豆供应宽松，届时基差报价将承压。棕榈油方面，基本面上产量下降和出口增加呈现利多提振，但市场预期库存仍高达290万吨水平，这给盘面带来一定压力。菜籽油方面，国内宏观情绪减弱，在原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查最终裁定对国内产业造成实质性损害、且倾销幅度为5.9%的背景下，市场普遍预期加拿大油菜籽进口关税将维持在14.9%，国内油厂加菜籽远月买船积极，在后期进口量增加的担忧下，菜籽油远月合约承压。 3、咨询机构AgRural：巴西2025/26年度大豆产量预计为1.81亿吨，比12月22日的预测值1.804亿吨上调了约60万吨。如果预测成为现实，将比2024/25年度的1.715亿吨提高5.54%。截至上周四（1月22日），2025/26年度巴西大豆收获进度为4.9%，上周2.0%，去年同期3.9%。 4、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）：截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，高于一周前的75.5%。已播种大豆的生长状况良好。全国96.1%的大豆评级正常到优良，高于一周前的95.2%；96.1%的豆田水分评级为适宜到最优，高于一周前的96%。与此同时，二季大豆播种进度达到意向面积的71.9%，高于一周前的57.9%。 5、截止到2026年第4周末，国内豆粕库存量为90.68万吨，较上周的94.80万吨减少4.12万吨，环比下降4.35%；合同量为499.37万吨，较上周的575.59万吨减少76.22万吨，环比下降13.24%。国内进口压榨菜粕库存量为0.00万吨，较上周的0.00万吨持平，环比持平；合同量为0.00万吨，较上周的0.00万吨持平，环比持平。国内进口大豆库存总量为684.83万吨，较上周的719.18万吨减少34.35万吨，去年同期为445.20万吨，五周平均为705.02万吨。国内进口油菜籽库存总量为12.00万吨，较上周的12.00万吨持平，去年同期为53.60万吨，五周平均为9.60万吨。 6、进口大豆拍卖跟踪：1月13日国家粮食交易中心计划拍卖1139605.33吨，年份22、23、24、25年，分布在山东、河南、浙江、安徽、辽宁、河南、江苏、福建、广东、广西，实际成交1139605.33吨，底价3630/3650/3660/3690/3700/3710/3720/3730/3750/3760/3740/3790元/吨，成交均价3809.55元/吨，成交比例100%，交货日期2026年3月1日-2026年4月30日。 现货方面：截止2月5日，豆粕现货报价3106元/吨，环比下跌5元/吨，成交量6.2万吨，豆粕基差报价3068元/吨，环比下跌4元/吨，成交量5.1万吨，豆粕主力合约基差369元/吨，环比下跌8元/吨；菜粕现货报价2510元/吨，环比0元/吨，成交量0吨，基差2453元/吨，环比上涨41元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差172元/吨，环比下跌61元/吨。 榨利方面：美豆2月盘面榨利-466元/吨，现货榨利-116元/吨；巴西2月盘面榨利-112元/吨，现货榨利239元/吨。 大豆到港成本：美湾2月船期到港成本张家港正常关税3988元/吨，巴西2月船期成本张家港3698元/吨。美湾2月船期CNF报价499美元/吨；巴西2月船期CNF报价462美元/吨。加拿大2月船期CNF报价532美元/吨；2月船期油菜籽广州港到港成本4489元/吨，环比下跌36元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：中美领导人通话，预期二个季度采购4500万吨美国大豆，同时美国国内生柴需求预期上升，美豆延续强势上涨。随着春节临近，出于假期提保与避险考虑，部分机构主动调整仓位。同时，巴西销售压力增大，贴水持续回落，进口成本下行预期下市场关注点转向上游向下游的利润传导。此外，节后可能复拍500万吨进口大豆的传闻持续扰动市场，令供应紧张预期有所弱化。现货方面，农历小年前后国内物流运输逐步停滞，仅零星存在单向运输。贸易商多已进入假期模式，油厂报价虽有延续但实际成交清淡，陆续安排停机检修，剩余合同多等待节后执行。菜粕方面，国内油厂加菜籽远月买船积极，在后期进口量增加的担忧下，综合以上分析，虽然外部输入性成本上涨，但是国内拍卖预期压力和春节前备货尾声，国内双粕弱势窄幅振荡走势为主，节后大概率会承压下行。 【交易策略】春节长假即将来临，双粕窄幅振荡为主，日内交投为宜，方向不明确。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。