中金公司港股晨报

2012-01-172026年2月6日星期五 市場回顧 恒指先跌後回升：恒指周四(5日)低開220點後，最多跌437點，低見26,410點，午後回升，最多升72點。恒指收升38點或0.1%，報26,885點。大市成交3,151億元。北水淨流入250億元。 歐美股市下跌：美股周四(5日)急跌，三大指數跌1.2%至1.6%。歐洲股市向下，德法英股跌0.3%至0.9%。現貨金價跌3.7%，紐約期油跌2.8%。 中港股市短期展望 恒指料守26,000點：聯儲局主席人選出爐，沃什被視為鷹派，美匯指數反彈，促使商品市場平倉。內地方面，2026年為十五五規劃開局之年，市場預期第一季政策發力，落實擴內需、科技自主、反內卷等重點工作。然而，兩會前內地處於政策真空期，地方兩會初步數字顯示，不少省份下調GDP目標，市場預期內地或將今年GDP增長目標設在4.5%-5%，低於2025年約5%的目標。另外，監管層出手為市場降溫，滬深北交易所提高融資保證金比例，三市集體減槓桿，加上國家隊正在減持，ETF規模下滑。近日內地將部分電信服務增值稅稅率上調，引發投資者憂慮其他行業跟隨，限制港股的上升動力，恒指短期支持參考26,000點。 短期看好板塊 澳門博彩股：1月賭收勝預期，春節旺季將至成催化劑 今日市場焦點 美國2月密西根大學消費信心指數及未來1年通脹預期； 宏觀焦點 據報中國要求國企暫停巴拿馬新投資項目；市監總局：重拳打擊直播電商亂象；中國2025年黃金消費量續降，產量升逾1%；美國12月JOLTS職位空缺降至2020年以來新低；歐洲央行及英倫銀行均維持利率不變，符合預期； 企業消息 先正達謀港上市傳籌100億美元，料成全球最大IPO之一；瀾起科技(6809)106.89元定價，集資70億元；美團(3690)擬7.17億美元收購生鮮食品雜貨電商業務；蔚來(9866)料上季經調整經營利潤逾7億人民幣；美高梅中國(2282)2025年經調整EBITDAR升近11%； 外圍市況展望 美聯儲1月維持利率不變，符合預期。聯儲局對經濟的判斷趨正面，會後聲明指經濟活動正穩步擴張，並刪除了先前勞動力市場疲弱風險高於通脹加劇的表述，續指出失業率已經在一定程度上表現出穩定跡象，但就業增長仍處於低點。當局補充政策利率進一步調整的幅度和時間，將取決於經濟數據和前景，暗示對利率調整採取更審慎立場。市場普遍預期待鮑威爾5月任期屆滿，當局才會進一步減息，貨幣政策趨向寬鬆。但近期經濟數據較預期中具韌性，或限減息空間。短期而言，特朗普對弱美元的取態，以至地緣政治局勢，更加主導美匯、債息走勢。商品市場方面，地緣政治引發油價反彈，但供過於求格局料制國際油價上行空間。李芷瑩edith.li@cinda.com.hk 宏觀焦點 據報中國要求國企暫停巴拿馬新投資項目：在巴拿馬取消長和(0001)旗下巴拿馬港口公司對巴拿馬運河港口的特許經營合約後，中國已採取廣泛報復措施，要求國有企業停止就巴拿馬新項目進行談判，預計將涉及數十億美元。據悉，中國已要求航運公司在不會顯著增加額外成本下，考慮將貨物改道至其他港口。同時，中國海關亦加強對巴拿馬進口商品，如香蕉及咖啡的檢查。 市監總局提出重拳打擊直播電商亂象：國家市場監督管理總局網絡交易監督管理司司長朱劍橋在新聞發布會上表示，市場監管部門重拳打擊直播電商亂象。針對假冒偽劣及虛假營銷等直播電商突出問題部署開展專項整治，依法查處成都快購科技有限公司違法案件。同時，指導地方依法查處龍頭主播虛假宣傳的典型案件，集中發布四批30件直播電商領域的典型案例。 市監總局表示2025年為消費者挽回經濟損失43億元人民幣，整治「內捲式」競爭：國新辦舉行新聞發布會，介紹市場監管服務經濟高質量發展情況。國家市場監督管理總局副局長鄧志勇表示，國家市監總局深入實施優化消費環境三年行動，培育放心消費場景，營造良好消費氛圍。去年，修訂《市場監督管理投訴舉報處理辦法》，市場監管系統共接收投訴舉報2,646萬件，為消費者挽回經濟損失43.5億元人民幣，全年共召回消費品823.6萬件，統一銷毀侵權假冒偽劣商品3,683噸。他表示，去年，組織開展公平競爭審查抽查，敦促有關政策制定機關對妨礙統一市場和公平競爭的政策措施進行整改；查處醫藥領域系列壟斷案件，推動涉案藥品大幅降價；查辦各類反不正當競爭案件1.46萬件。綜合整治「內捲式」競爭，加強對重點企業的成本調查、價格檢查和約談指導，有效推動「價格戰」、「補貼戰」及時降溫。此外，去年全國新設經營主體2,574.5萬戶，在營活躍企業數量同比增長9.8%，佔全部企業的比重提升4.7個百分點。 中央網信辦深入整治涉藥品及醫用耗材集採網上虛假不實信息：中央網信辦會同國家醫保局近日深入整治涉醫藥集中帶量採購的網上虛假不實信息，依法依約處置一批污名集採、製造焦慮及誤導公眾的賬號。部分典型案例通報包括：編造虛假信息，污名集採政策，博取流量；煽動社會情緒，製造公眾焦慮；以及將非集採產品刻意與集採關聯，誤導公眾。而涉及的賬號已被依法依約採取處置措施。網信辦表示，藥品及醫用耗材集採政策事關群眾切身利益，編造及傳播涉醫藥集採虛假不實信息，將受到嚴肅懲戒。 內地八部門提出到2030年中藥工業全產業鏈協同發展體系初步形成：國家工業和信息化部等八部門日前聯合印發《中藥工業高質量發展實施方案(2026—2030年)》，提出到2030年，中藥工業全產業鏈協同發展體系初步形成，重點中藥原料持續穩定供應能力進一步增強，數智化、綠色化水平明顯提升，一批關鍵技術取得突破，產業協同創新水平顯著提高。主要目標還包括，到2030年，培育一批引領帶動能力突出的中藥工業領航企業，培育60個高標準中藥原料生產基地；建設5個中藥工業守正創新中心；推動一批中藥創新藥獲批上市，新培育10個中成藥大品種，推動一批醫療機構中藥製劑轉化為中藥創新藥；制修訂10項中藥工業數智技術相關行業標準，發布20個數智化轉型升級典型案例，建設20個智能工廠、培育10個綠色工廠。方案以穩定供應、協同創新、智能製造、產品推廣、服務體系構建為抓手，統籌推進六個方面共15項任務，包括加快制修訂中藥材生產加工關鍵環節生產技術規範和質量標準；運用人工智能、大數據等新一代信息技術，構建經典名方、名老中醫經驗方等特色方劑知識圖譜和圖神經網絡；加快制定實施全國中藥飲片炮製規範、配方顆粒國家標準，持續完善飲片質量標準體系。 內地實現生育津貼直接發放至個人：內媒報道，從國家醫保局獲悉，全國範圍內已實現生育津貼直接發放至個人。內地醫保部門將繼續指導地方優化流程與服務，不斷提升參保群眾的獲得感和滿意度，助力構建生育友好型社會。 中國今年光伏新增裝機規模料降最多43%，行業協會：太空光伏技術仍處於探索和驗證初階：中國光伏行業協會在行業發展研討會上發布預測，料今年中國光伏新增裝機規模達180至240吉瓦(GW)。相較去年所創315吉瓦紀錄高位，意味按年跌介乎23.8%至42.9%。該數據由協會顧問王勃華披露，基於當前政策支持、產業鏈產能及市場需求綜合研判。預計「十五五」期間(2026—2030年)年均新增裝機238至287吉瓦，延續高速增長態勢。增長主因包括雙碳目標推進、大基地建設提速、分布式光伏持續滲透及電價機制優化。中國光伏行業協會執行秘書長劉譯陽2月4日對媒體表示，近兩日，受馬斯克團隊相關調研消息帶動，太空光伏概念再次引爆市場。劉譯陽強調，無論何種技術路線如何演進，真正走向落地，離不開一個前提-成熟、可複製的高效製造能力與長期可靠性驗證體系。據中國光伏行業協會分析，從實際應用看，砷化鎵(GaAs)電池憑借高轉換效率和優異的抗輻射性能，依然是當前商業航天和空間站的主流選擇，雖然其成本高昂，但經過了長期的在軌驗證，可靠性高。相比之下，資本市場熱捧的異質結(HJT)鈣鈦礦技術，更多是基於個別金融機構自行提出的「降本邏輯」，實際產品目前仍處於實驗室或驗證初期，距離大規模商業化尚有距離。 中國2025年黃金消費量續降，產量升逾1%：中國黃金協會公布，2025年中國黃金消費量950.1噸，按年下降3.57%，為連續第二年下降。其中，黃金首飾363.8噸，按年下降31.6%；金條及金幣504.2噸，按年增長35.1%；工業及其他用金82噸，按年增長2.3%。去年，國內原料產金381.3噸，按年增長1.1%，增速創3年最高。進口原料產金170.7噸，按年增長8.8%。國內原料和進口原料共計生產黃金552噸，按年增長3.4%。 中物聯公布1月中國物流業景氣指數為51.2，保持擴張態勢：中國物流與採購聯合會公布，2026年1月份，中國物流業景氣指數為51.2，連續位於50榮枯線以上。分項指標中，業務總量指數、新訂單指數、物流服務價格指數、固定資產投資完成額指數、從業人員指數和業務活動預期指數均高於50，其中新訂單指數按月回升0.8個百分點至52.4，預示節後需求有望繼續釋放。 中物聯公布1月中國大宗商品價格指數按月升6.3%：中國物流與採購聯合會公布最新數據顯示，2026年1月份，中國大宗商品價格指數125.3點，按月上漲6.3%，連續第九個月上行，創三年半新高。監測50種大宗商品中，33種價格按月上揚，覆蓋能源、金屬及礦產等領域。其中碳酸鋰、精煉錫及精煉鎳領漲，分別上漲48.4%、20.2%和19.5%。聯合會指，企業預期保持樂觀，生產活動延續擴張態勢，帶動上游原材料需求持續釋放。 頁2/9 中國發布海南自由貿易港島內居民消費進境商品零關稅政策：國家財政部、國家海關總署及國稅總局聯合發布《關於海南自由貿易港島內居民消費的進境商品「零關稅」政策通知》規定，對海南自由貿易港島內居民在指定經營場所購買的進境商品，在免稅額度和商品清單範圍內免徵進口關稅、進口環節以及國內環節增值稅和消費稅。其中，島內居民包括持有海南省身份證、海南省居住證或海南省社保卡的中國公民，在海南省工作生活並持有居留證件的境外人員。免稅額度為每人每年1萬元人民幣，不限購買次數。免稅商品聚焦島內居民日常生活所需，主要包括部分食品飲料、日化用品、家居百貨及母嬰用品等。 存儲芯片缺貨，惠普戴爾華碩等PC廠商研用中國內存晶片：全球晶片供應短缺威脅產品發布並推高科技行業成本，個人電腦製造商惠普、戴爾、宏碁和華碩考慮首次從中國晶片製造商採購內存晶片。當前全球電子供應鏈正面臨內存晶片的嚴重短缺，這種晶片是智能手機到數據中心等各類設備的關鍵組件。報道引述知情人士指，惠普已開始對中國內存晶片製造商長鑫存儲的產品進行認證，以拓展供應渠道。惠普計劃持續監測內存晶片供應狀況至2026年中期，若動態隨機存取記憶體(DRAM)供應持續緊張且價格持續上漲，惠普很可能首次從長鑫存儲採購產品，供應美國以外市場。據稱，戴爾擔心內存價格將在今年持續飆升，因此也在對長鑫存儲的DRAM產品進行認證。宏碁也對採用中國製造的內存晶片持開放態度，前提是中國簽約供應商採購這些晶片。此外，華碩已要求其中國生產合作夥伴協助為部分手提電腦項目採購內存晶片。華碩共同執行長許先越表示，目前PC產業面臨的最大挑戰來自供給端缺貨等因素，特別是市場關注的存儲芯片缺貨情形，預估可能要等到2027年下半年才會見到緩解。他重申對PC電競產業前景維持看好態度，並強調將持續投入資源深耕相關領域。 美國12月JOLTS職位空缺降至2020年以來新低：美國勞工統計局發布去年12月職位空缺與勞工流動(JOLTS)調查報告，顯示當月職位空缺意外地下降至654.2萬個，創2020年以來新低，分析員原本預計將從前一個月的714.6萬個，增加至725萬個。職位空缺數字低於預期表明企業可能難以填補就業崗位，可能是由於缺乏熟練工人或對其產品或服務的需求下降所致，如果企業無法滿載運轉，可能會減緩經濟增長。高於預期的數據表明勞動力市場強勁，經濟表現健康，通常會對美元滙價帶來支撐。然而，低於預期的數據可能會對美元構成下行壓力。 美企1月計劃裁員逾10.8萬，創17年來年初最高紀錄：人力資源