中金公司港股晨报

2012-01-172025年10月31日星期五 市場回顧 ➢恒指高開低走：恒指周四(30日)高開199點，其後轉跌最多208點，低見26,138點。恒指收報26,282點，跌63點。大市成交增至3,538億元。 ➢美股下挫：聯儲局減息前景未明，美股三大指數跌0.2-1.6%。美國10年期債息升至4.097厘，美匯指數升0.3%至99.53。 中港股市短期展望 恒指26,000點上落：聯儲局10月再次鷹派減息，2026年減息空間少於預期。中美元首10月會面取得成果，美方取消10%芬太尼關稅，暫停一年24%對等關稅。兩國緊張局勢暫時緩和，核心矛盾延後解決。內地第三季經濟進一步降溫，十五五規劃提出擴大內需及促進科技自立自強，方向符合預期，後續留意其他重要會議以跟進政策落地情況。基於短期內港股企業盈利難有明顯改善，中美貿易戰局勢反覆，及美聯儲減息路徑未明，恒指料於26,000點上落。 短期看好板塊 ➢內險股：A股強勁帶動第三季投資收益向好 ➢AI概念股：內地加快推動「人工智慧+」應用，晶片研發出現突破 今日市場焦點 ➢中國10月官方製造業及服務業PMI； 宏觀焦點 ➢中美吉隆坡磋商成果：美方取消10%芬太尼關稅暫停一年24%對等關稅； G7擬設關鍵礦產聯盟抗衡中國；特朗普下令恢復核試不能落後中俄等國；人行：加快落實出台「人工智能+金融」相關政策文件；歐洲央行第三次按兵不動，維持存款利率2%不變；日本央行維持利率不變，兩名委員繼續投反對票； 企業消息 ➢工行(1398)季賺千億中行(3988)升5%最佳四內銀盈利全報捷收入增撥備跌；國壽(2628)首3季新業務價值增近42%；友邦(1299)上季新業務價值升25%創第三季新高；比亞迪(1211)上季純利挫33%；中海油(0883)第3季少賺12%； 外圍市況展望 美國聯儲局10月宣布減息0.25厘，聯邦基金利率目標區間下調至3.75%至4.00%，符合市場預期，並決定自12月起結束縮表。不過，主席鮑威爾表示，12月再次減息並非板上釘釘的事，指出委員會分歧大，部份成員認為需暫停減息以評估政策影響。議息聲明提到，現有指標顯示經濟活動正以溫和速度擴張，經濟前景不確定仍高企。近數個月就業面臨的下行風險增加，今年就業增長已經放緩，失業率略有上升，但截至8月仍保持在較低水平。我們認為美聯儲10月再次鷹派減息，局內意見不一，進一步減息空間存不確定性，後續關注年內通脹、就業數據以及12月點陣圖更新。貿易戰拖慢原油需求增長，OPEC+增加供應，供過於求格局料限制國際油價上行空間。 彭日飛lewis.pang@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 宏觀焦點 ➢中美吉隆坡磋商成果：美方取消10%芬太尼關稅暫停一年24%對等關稅：中國商務部表示，中美兩國元首剛剛在韓國釜山舉行會晤，深入討論了中美經貿關係等議題，同意加強經貿等領域合作。中方願與美方一道，共同維護好、落實好兩國元首會晤重要共識。中美經貿團隊日前在吉隆坡舉行會談。商務部公佈中美經貿團隊通過吉隆坡磋商，達成的成果共識主要有以下幾方面：一、美方將取消針對中國商品(包括香港特別行政區和澳門特別行政區商品)加徵的10%所謂「芬太尼關稅」，對中國商品(包括香港特別行政區和澳門特別行政區商品)加徵的24%對等關稅將繼續暫停一年。中方將相應調整針對美方上述關稅的反制措施。雙方同意繼續延長部分關稅排除措施。二、美方將暫停實施其9月29日公布的出口管制50%穿透性規則一年。中方將暫停實施10月9日公布的相關出口管制等措施一年，並將研究細化具體方案。三、美方將暫停實施其對華海事、物流和造船業301調查措施一年。美方暫停實施相關措施後，中方也將相應暫停實施針對美方的反制措施一年。此外，雙方還就芬太尼禁毒合作、擴大農產品貿易、相關企業個案處理等問題達成共識。雙方進一步確認了馬德里經貿磋商成果，美方在投資等領域作出積極承諾，中方將與美方妥善解決TikTok相關問題。中美吉隆坡經貿磋商取得積極成果，充分證明雙方秉持平等、尊重和互惠的精神，通過開展對話與合作，能找到解決問題的辦法。經貿磋商成果來之不易，中方期待與美方共同做好落實工作，為中美經貿合作與世界經濟注入更多確定性和穩定性。 ➢習近平：中美同意加強經貿、能源等領域合作盡快細化和敲定後續工作：官媒報道，國家主席習近平在釜山與美國總統特朗普舉行會晤。習近平指出，中美關係在兩國元首共同引領下，保持總體穩定。兩國做夥伴、做朋友，這是歷史的啟示，也是現實的需要。兩國國情不同，難免有一些分歧，作為世界前兩大經濟體，時而也會有摩擦，這很正常。面對風浪和挑戰，兩國元首作為掌舵人，應當把握好方向、駕馭住大局，讓中美關係這艘大船平穩前行。他願繼續與特朗普一道，為中美關係打下一個穩固的基礎，也為兩國各自發展營造良好的環境。習近平指出，兩國經貿團隊就重要經貿問題深入交換意見，形成了解決問題的共識。雙方團隊要盡快細化和敲定後續工作，將共識維護好、落實好，以實實在在的成果，給中美兩國和世界經濟吃下一顆「定心丸」。中美經貿關係近期經歷曲折，也給雙方帶來一些啟示。經貿應該繼續成為中美關係的壓艙石和推進器，而不是絆腳石和衝突點。雙方應該算大賬，多看合作帶來的長遠利益，而不應陷入相互報復的惡性循環。雙方團隊可以繼續本著平等、尊重、互惠的原則談下去，不斷壓縮問題清單，拉長合作清單。 ➢特朗普下令恢復核試不能落後中俄等國中方促以實際行動維護全球穩定：美國總統特朗普在中美元首會面即將開始前發帖文，稱已下令即時恢復核武測試，將是美國自1992年以來首次，強調不能在核力量落後中俄等國。在北京，外交部表示希望美方以實際行動維護全球戰略平衡與穩定。全球首次核武試驗「三位一體」由科學家奧本海默在美國進行，總統特朗普決定恢復中斷33年的核試，並在乘坐海軍陸戰隊一號直升機前往釜山的中美峰會時發文公布。他聲稱美國擁有全球最多核武，在首個任期就達成此成就；俄羅斯位列第二，中國則遙遙落後在第三，但中方將在5年內追上。考慮到其他國家的測試計劃，他已指示戰爭部在對等基礎上即時展開核試。特朗普乘坐空軍一號回國時再作解釋，「我們擁有的核武比任何人多，我們現時沒有測試，多年前已停止，但隨著其他人測試，我們亦應這樣做。」特朗普稱核試場地會稍後決定，但有民主黨人表明會立法阻止他。在北京，外交部表示希望美方切實遵守《全面禁止核試驗條約》的義務和暫停核試驗的承諾。 ➢美國能源部長：美國準備向中國出售更多石油及天然氣：外電報道，美國能源部長Chris Wrigh表示，如果中國減少購買俄羅斯石油及天然氣，美國準備向中國出售更多石油及天然氣，相信中美之間有很多互利共贏的空間。繼美國總統特朗普本周訪問亞洲後，Wrigh亦計劃在數周內前往亞洲。此前，特朗普表示，已經與中國國家主席習近平及南韓總統李在明達成協議，中國及南韓將購買更多美國石油及天然氣。 ➢美國貿易代表格里爾：英偉達將與中方討論芯片問題：美國總統特朗普在結束與中國國家主席習近平的會面後乘坐空軍一號離開。特朗普在機會向在場記者表示，雙方討論芯片問題，中方將跟英偉達及其他公司討論，但不包括英偉達Blackwell架構芯片。在場美國貿易代表格里爾表示，英偉達將與中方討論，並檢視有甚麼可出口。他稱美國已向中國出售大量芯片。《路透》引述熟悉中國市場消息報道，對中方快速改變對英偉達芯片的立場持懷疑態度，又指中方不接受表現遠遜Blackwell芯片的H20芯片，並相信本土芯片可短期內追上H20水平。報道引述其中一位消息人士稱，若美方同意，中方仍願意考慮接受低配版Blackwell芯片，即B30A芯片。 ➢G7擬設關鍵礦產聯盟抗衡中國：七大工業國(G7)據報將成立一個關鍵礦產生產聯盟，以確保在人工智能(AI)、電動車及國防等所需關鍵礦產供應穩定，藉此抗衡中國在相關領域的主導地位。外電引述官員透露，由美國、加拿大、英國、德國、法國、意大利與日本組成的G7，周四至周五在加拿大多倫多召開能源部長會議，料會後公布成立有關聯盟。該名官員指出，聯盟的建立是基於今年6月，G7領導人在峰會上達成的相關協議，旨在應對G7認為中國通過供應激增及出口管制操控市場。G7的聯盟將涵蓋承購協議，即買方以固定價格承諾購買礦山產量中一定比例的份額，同時亦將設置價格下限及庫存儲備機制。中國外交部發言人郭嘉昆回應事件時強調，中方對出口管制體系的規範及完善，符合國際通行做法，目的是更好維護世界和平與地區穩定，履行防擴散等國際義務，中方敦促G7切實遵守市場經濟原則和國際經貿規則，停止以小圈子規則破壞國際經貿秩序，共同維護世界經濟穩定發展。 ➢人行：加快落實出台「人工智能+金融」相關政策文件：中國人民銀行科技司副司長周祥昆在「2025金融街論壇年會」上表示，將落實「人工智能+」行動部署，加快落實出台「人工智能+金融」相關政策文件，助推金融數字及智能化的轉型提升。周祥昆指，目前以大模型為代表的新一代人工智能技術發展帶來前所未有的機遇。算法歧視、模型「黑箱」及數據濫用等風險不容忽視。人行早前出台《人工智能算法金融應用評價規範》旨在明確人工智能金融應用的安全框架和規範要求。 ➢中指院：出險房企化債規模約1.2萬億人幣短期內償還壓力較小：中指研究院公布統計數據顯示，截至目前，21家出險房企債務重組及重整獲批及完成，化債總規模折合約1.2萬億元人民幣。中指院認為，這些企業總有息負債規模接近2萬億元人民幣，短期內償還壓力較小，並且進入安全期。 頁2/7 ➢內地養老理財品試點將擴至全國：國家金管總局發布通知稱，養老理財產品試點地區擴大至全國，試點期限3年；鼓勵試點理財公司發行10年期以上，或者最短持有期5年以上等長期限養老理財產品。金管總局發布《關於促進養老理財業務持續健康發展的通知》稱，支持試點理財公司依法在養老理財產品購買、贖回、分紅等方面進行靈活設計，更好匹配投資者個性化養老需求。同時，支持理財公司通過適當方式參與投資國家重大工程和重大項目建設，加大對健康產業、養老產業和銀發經濟的支持力度；支持理財公司以債券、股票、非標準化債權類資產和衍生品等多種方式投資養老領域資產。此外，適度提高產品流動性，研究建立養老理財產品轉讓、質押等服務機制，滿足投資者罹患重大疾病等情形下流動性需求。 ➢港P息減0.125厘存款重返零利率1個月HIBOR年底前料回落至3厘水平：香港銀行昨跟隨美國減息，最優惠利率(P)、儲蓄利率同步降0.125厘，以滙豐計，P息由5.125厘降至5厘，儲蓄利率下調至零，為2022年9月以來港元存款再進入零息時代，銀行的「減P周期」料已告一段落。港元拆息(HIBOR)則未見明顯回落，但分析指出，考慮到港美拆息差距現時明顯收窄至約0.5厘，未來美國再減息對HIBOR的影響會較明顯，暫預期今年底1個月HIBOR將回落至約3厘水平。滙豐、中銀、渣打、恒生、東亞和工銀亞洲等多間銀行昨先後宣布減息0.125厘，金管局昨亦宣布，把基準利率由4.5厘降至4.25厘，該局總裁余偉文表示，若日後美國繼續減息，在聯繫滙率制度下，HIBOR將緩慢下行，對經濟和房地產市場有一定正面作用。 ➢歐洲央行第三次按兵不動，維持存款利率2%不變，經濟韌性抵禦貿易逆風：歐洲央行連續第三次將基準利率維持在2%不變，認為通脹已處於2%的目標水準，其並不急於調整政策。儘管歐元區經濟增長好於預期，顯示一定韌性，但地緣政治緊張與美國關稅不確定性仍構成風險。市場預計歐洲央行或在明年上半年再度降息，歐元短線下跌，德國國債繼續走低。歐央行公佈利率決議：歐洲央行存款便利利率2%，預期2%，前值2%。歐洲央行主要再融資利率2.15%，預期2.15%，前值2.15%。歐洲央行邊際貸款利率2.4%，預期2.4%，前值2.4%。支撐歐洲央行按兵不動的一個關鍵因素是，儘管面臨外部挑戰，歐元區經濟的韌性超出預期。最新資料顯示，歐元區上一季度GDP環比增長0.2%，優於歐洲央行此前預測的停滯以及經濟學家預期的