所长早读
所长早读 今日发现 欧美股市集体收跌 观点分享： 周四（2月5日），欧美股市集体收跌，德国DAX指数、英国富时100指数跌近1%，美国三大股指均跌超1%。科技股普跌，高通跌超8%，微软跌近5%，亚马逊跌超4%，特斯拉跌逾2%。市场受制于美国就业数据疲软、企业裁员创15年新高、美联储降息预期波动、芯片供应紧张及贸易政策调整，以及科技巨头AI资本开支与盈利兑现预期分化等多重压力，投资者风险偏好显著回落。亚马逊发布最新财报，预计今年资本支出将达2000亿美元，远超市场预期。这是迄今最新迹象表明美国科技企业短期内不会放缓其巨额人工智能投资。财报显示，亚马逊第四季度销售净额2133.9亿美元，预估2114.9亿美元，每股收益1.95美元，预估1.96美元。公司预计一季度净销售1735亿-1785亿美元，预估1755.4亿美元。亚马逊股价盘后一度跌超11%。 所长首推 碳酸锂：昨日碳酸锂价格大幅下跌，2605合约收盘于132780元/吨，下跌10.68%。导致价格下跌的因素，我们认为主要来自以下三个方面。第一，碳酸锂价格跟随宏观回调，贵金属、战略矿产及海外资产价格回调，带来大宗商品资金的净流出，施压价格。第二，智利出口数量超预期，使得供给预期边际宽松。中联金统计，1月智利锂盐发出8船，锂盐总量3 万吨（实际出口5.3万吨，含2.5万吨硫酸锂散货），其中碳酸锂1.9-2万吨（实际出口2.3万吨），硫酸锂0.7-0.8万吨（实际出口2.8万吨，集装箱口径0.3万吨），氢氧化锂0.21万吨（实际出口0.25万吨）。第三，储能中标数据低于预期，且新能源车销量和渗透率均表现疲弱，临近春节假期下游企业刚性备货需求减弱。 后续来看，目前smm电池级碳酸锂价格144000元/吨,环比-9000元/吨，盘面价格低于现货约11000元/吨，期现基差大幅扩大，关注盘面修复基差及节后下游补库需求。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：释放风险6白银：高位回落6铜：情绪悲观，价格承压8锌：偏弱运行10铅：国内库存增加，价格承压12锡：震荡整理13铝：高位承压14氧化铝：小幅反弹14铸造铝合金：跟随电解铝14铂：跟随白银进一步走弱16钯：较为疲弱，重回低位16镍：宏观情绪主导边际，基本面与投机盘博弈18不锈钢：二月检修减产频出，镍铁预期托底下方18碳酸锂：关注商品宏观情绪变化20工业硅：关注库存变化情况22多晶硅：区间震荡格局22铁矿石：钢厂补库接近尾声，矿价震荡下跌24螺纹钢：表需环比走弱，宽幅震荡25热轧卷板：表需环比走弱，宽幅震荡25硅铁：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡27锰硅：基本面与情绪面博弈，宽幅震荡27焦炭：高位震荡29焦煤：高位震荡29动力煤：印尼减产消息刺激进口市场，国内煤价节前仍以稳为主31原木：震荡盘整32对二甲苯：成本坍塌，价格跟随回调，月差偏弱34PTA：区间震荡市34MEG：区间操作34橡胶：宽幅震荡2026020636合成橡胶:震荡承压38LLDPE：进口缩窄递盘有限，石脑油偏强压缩裂解利润40PP：估值修复有限，L-PP价差承压41烧碱：近月交割压力较大42纸浆：震荡运行2026020644玻璃：原片价格平稳46甲醇：震荡有支撑47尿素：短期震荡运行49 苯乙烯：偏强震荡51纯碱：现货市场变化不大52LPG：短期地缘扰动偏强，基本面驱动向下53丙烯：上行驱动有限，关注成本端扰动53PVC：偏弱震荡56燃料油：持续回弹，短期弱势暂缓57低硫燃料油：窄幅调整，外盘现货高低硫价差仍处历史低位57集运指数（欧线）：宣涨预期再起58短纤：短期震荡市2026020661瓶片：短期震荡市2026020661胶版印刷纸：空单持有，反套持有62纯苯：偏强震荡64棕榈油：宏观情绪反复，高位波动加剧65豆油：区间震荡调整65豆粕：隔夜美豆继续收涨，连粕或跟随67豆一：现货稳定，盘面震荡67玉米：回调幅度有限69白糖：区间整理70棉花：预计保持震荡走势2026020671鸡蛋：维持弱势73生猪：旺季不旺，预计节后中枢继续下移74花生：震荡运行75 2026年2月6日 黄金：释放风险 白银：高位回落 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、习近平同美国总统特朗普通电话。 2、习近平同俄罗斯总统普京举行视频会晤。 3、中国央行：着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。 4、就业大幅放缓，美国1月ADP就业人数增长2.2万人，低于预期4.5万人。 5、美国1月ISM服务业指数创2024年以来新高，就业几乎没扩张，价格指数攀升。 6、贝森特听证“火星四射”：否认关税导致通胀，重申强美元，问责美联储，被喷当特朗普走狗。 7、美财政部维持发债规模不变，未来数个季度内不提高中长期债券发行量。 8、美国恢复原定于6日举行的美伊谈判，此前美伊谈判计划濒临破裂。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年02月06日 铜：情绪悲观，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国就业数据疲软叠加AI恐慌，美股下挫，加密货币和白银暴跌，投资者涌入美债避险。（华尔街见闻） 欧央行行长拉加德：通胀比往常更难预测，欧元走强与关税阴影下，欧央行连续第五次按兵不动。（华尔街见闻） 产业方面，智利统计局（INE）公布的数据显示，智利2025年12月铜产量同比下滑4.7%，至540,221 吨。（SMM） 加拿大Capstone铜业公司表示，尽管代表近22%员工的工会仍继续罢工，但该公司已经恢复位于智利北部的Mantoverde铜金矿的运营。（SMM） 中国有色金属工业协会：研究将“铜精矿”纳入国家储备。中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，除了扩大国家铜战略储备规模，还可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。（SMM） 嘉能可（Glencore）称，嘉能可加拿大公司被迫暂停对加拿大魁北克省的霍恩(Horne)冶炼厂的重大投资，该冶炼厂配套的加拿大铜精炼厂的投资也将在中期内缩减。（SMM） 英美资源集团（Anglo American）发布的季度产量报告显示，2025年四季度，该公司铜产量为169,500吨，较2024年同期下降14%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260206 锌：偏弱运行 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美国12月JOLTS职位空缺创五年多新低，远低于预期。美国职位空缺在12月降至五年多来的最低水平，大幅不及预期，而前一个月的数据也被下修，反映出2025年底美国劳动力市场状况正在走软。JOLTS报告的其他指标显示，尽管美国劳动力市场有所降温，但并未出现崩塌。（华尔街见闻） 2.沃什若降息不力会被告？贝森特听证会留悬念：是否起诉取决于特朗普。在审查美联储主席提名人的参议院银行委员会，议员沃伦要求贝森特承诺，沃什不会因未遵循总统意愿设定利率而被起诉或调查。贝森特拒绝承诺，称特朗普此前关于起诉沃什的言论是个“玩笑”，沃什“非常合格”。贝森特将通胀责任甩锅拜登，称媒体将可负担性危机归咎于特朗普政府，实际上是前任拜登摧毁了民众购买力，他在拜登任内看到 通胀。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260206 铅：国内库存增加，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美国就业数据疲软叠加AI恐慌，美股下挫，加密货币和白银暴跌，投资者涌入美债避险。（华尔街见闻） 欧央行行长拉加德：通胀比往常更难预测，欧元走强与关税阴影下，欧央行连续第五次按兵不动。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年2月6日 锡：震荡整理 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、锡期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为12%。2、英伟达因存储芯片短缺推迟新款游戏芯片发布。3、欧洲央行存款利率维持在2%不变，这是自去年6月以来连续第五次暂停降息。4、力拓宣布：不再考虑与嘉能可合并。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260206 铝：高位承压氧化铝：小幅反弹铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.欧央行行长拉加德：通胀比往常更难预测，欧元走强与关税阴影下，欧央行连续第五次按兵不动。欧洲央行周四决定将存款利率维持在2%不变，这是自去年6月以来连续第五次暂停降息。官员们正密切关注欧元升值对出口竞争力和通胀前景的影响。随着关税风险再度浮现，外部环境的不确定性正在加大，可能对经济增长和物价形成双重压力。（华尔街见闻） 2.砸钱AI超谷歌，亚马逊今年支出指引2000亿意外爆表，盘后跳水超10%。亚马逊Q4营收同比增14%，云业务AWS收入超预期大增24%、创逾三年最高增速，自由现金流一年缩水逾70%，全年物业和设备支出激增近59%；芯片Trainium与Graviton的年化收入超百亿美元；2026年资本支出料年增50%，较分析师预期高近40%、较谷歌的指引中值高11%，反映布局AI、芯片、机器人和低轨卫星；Q1营收料最高增15%，营业利润料最佳增近17%、最差降10%，部分源于低轨卫星成本增10亿美元。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年02月06日 铂：跟随白银进一步走弱 钯：较为疲弱，重回低位 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、芝商所上调黄金、白银期货保证金比例。文件显示，黄金的新保证金比例上调至9%的水平，白银的保证金水平上调至18%。新标准将于当地时间2月6日收盘后生效。 2、美国1月计划裁员数量激增，上个月计划裁员人数同比激增118%至108435人，创17年来当月最高水平。此外，美国12月JOLTs职位空缺录得654.2万人，为2020年9月以来新低。 3、泽连斯基：下一轮乌美俄三方会谈可能在美国进行。 4、美财长贝森特：是否进一步制裁俄油影子舰队取决于和谈情况。 5、欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期。 6、特朗普：大选结果对日本未来至
