地方政府债供给及交易跟踪：地方债密集供给

一、一级供给节奏

• 上周（2026.1.26-2026.1.30）地方政府债发行总量4392.8亿元，其中新增专项债1930.7亿元，再融资专项债1222.2亿元。
• 募集资金用途主要投向“普通/项目收益”和“置换隐性债务”。
• 1月特殊再融资债发行2542.7亿元，占当月地方债发行规模的29.5%。
• 发行定价：10年地方债平均发行利率1.92%，较月初下行；20年和30年地方债票面利率稳定在2.4%以上，一级市场定价承压；10年地方债利差显著收窄，20年以上品种利差仍高于15bp。
• 地区分布：四川、山东、广东发行量均超千亿；山东、广东、湖北、新疆等地政府债平均票面利率高于2.3%。

二、二级交易特征

• 长短端地方债价格分化，7-10年、10年以上地方债指数周度涨跌幅分别为0.02%和-0.05%，供给预期压制长期限地方债价格。
• 四川地方债成交放量，周度成交笔数首次突破百笔；浙江、山东地方债保持较高活跃度。
• 成交收益：山东、四川20年以上长债收益可达2.3%，其余区域政府债平均收益在1.8%至2.2%之间。

三、风险提示

• 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动。