一、PX行情回顾
1月PX期货震荡偏强，主要受下游需求转好、中美关税磋商利好及地缘局势紧张影响。成本端地缘政治消息驱动国际油价上涨，PX长周期预期向好。
（1）主力合约与现货价格：1月PX价格偏强震荡，月末价格自893美元/吨上涨2.2%至913美元/吨，月均价环比上涨4.7%至899美元/吨。国内外工厂增产导致供需转弱，但月末宏观情绪及成本端支撑价格再度上涨。
（2）供需与库存：1月PX产量339万吨（环比减少4万吨），供需预计平衡。PTA产量651万吨，PX进口量预估87万吨。
2. 加工差情况
（1）裂解价差：1月石脑油基本面弱势，裂解价差持续承压。纯苯-石脑油价差显著走扩，主要受纯苯价格上涨推动。
（2）PX-N价差：1月价差有所收窄，最低至316.5美元/吨，月均价自342美元/吨（环比上涨10%）。
（3）短流程效益：受PX价格高位影响，亚洲短流程效益扩至171美元/吨（近7年高位），韩国工厂持续外采MX用于PX生产。
三、纯苯行情回顾
1月纯苯主力合约2603自低位反弹，涨幅显著，主要受成本端地缘溢价支撑、苯乙烯利润走扩及出口消息提振。
（1）主力合约与现货价格：1月国际纯苯价格涨幅明显，FOB韩国均价环比上涨6.49%，FOB美国均价环比下跌0.12%。国内纯苯价格同样宽幅上涨，华东地区均价环比上涨5.15%至5596元/吨。
（2）供需与库存：1月国内供应271.8万吨（环比减少9.2万吨），需求283.4万吨（环比增加18.4万吨），供需差为-11.6万吨（供小于需）。华东港口库存30.5万吨（环比增1.67%），同比增125.93%，处于历史高位。
四、芳烃调油情况
2024年MX调油效益未达预期，2025年夏季汽油需求一般导致调油积极性不足，但11月中旬美湾调油需求回升带动价格上涨。2026年初调油预期回落，但成本端地缘因素支撑价格偏强。
（1）纯苯重整法利润：1月平均404元/吨（环比上升260元/吨）。
（2）歧化法利润：1月平均-351元/吨（环比上升373元/吨），亏损缩窄。
五、苯乙烯行情回顾
1月苯乙烯期现货均强势上涨，供需面维持紧平衡。
（1）主力合约与现货价格：1月主力合约自6700元/吨上涨至7900元/吨以上，江苏地区苯乙烯自提均价环比上涨9.28%至7287元/吨。外盘CFR中国主港现货中间价1月末上涨至985美元/吨。
（2）供需与库存：1月国内供应155.74万吨（环比增加2.09万吨），需求157.83万吨（环比减少1.56%），供需差收窄。华东港口库存42.7万吨（环比减少29.32万吨，降幅40.71%），同比增84.21%。
（3）出口：1月出口量约6万吨，维持小幅“净出口”。
六、苯乙烯主要下游运行情况
三大下游利润阶段性维持负值，开工率阶梯式下降。2026年初随油价上涨，苯乙烯利润走扩，产业链盈利集中在苯乙烯及上游端纯苯，下游产品利润普遍下行。1月国内苯乙烯消费量环比减少1.56%。
七、总结与展望
- PX后市：短期关注芳烃价格变动及需求淡季转变，一季度累库量较大，3-5月检修季或仍延续偏紧格局，但紧平衡预期有所缓和。
- 纯苯后市：受前期新产能影响，供应端压力仍存，港口高库存难以快速去化，关注检修季减停产节奏，若成本端支撑减弱，价格或震荡。
- 苯乙烯后市：短期内产量维持高位，春节临近终端需求走弱，港口库存已开始累积，累库压力仍存，基本面有转弱预期。
