化工日报：聚酯负荷坚挺，地缘情绪下价格偏强运行

化工日报|2025-06-20 聚酯负荷坚挺，地缘情绪下价格偏强运行 市场要闻与数据 近期原油价格走势偏强，成本支撑PX/PTA价格，主要驱动依然来自于地缘冲突。中东局势当前仍较为紧张，关注时态进一步发展。 据CCF数据，周四聚酯负荷92%（较上周+1.1%），减产计划下聚酯负荷不降反升，需求端依然坚挺。 市场分析 成本端，近期油价在中东冲突加剧下暴力拉涨，上周末以色列袭击伊朗石油、天然气等能源基础设施，近期关注 地缘变化，如果伊以冲突对能源设施的破坏加剧，甚至对霍尔木兹海峡产生影响，则油价面临进一步的上行风险。如果事态控制在一定程度内，则地缘溢价可能会再度回落。 汽油和芳烃方面，近期美国汽油裂解再度回撤，在新能源替代的背景下预计汽油裂解价差上涨空间有限，今年的调油需求已不值得过多的期待，国内外间歇性调油需求依靠石脑油基本可以满足，限制芳烃进入汽油池的积极性芳烃方面，3~5月韩国出口到美国的芳烃调油料甲苯+MX+PX有明显下降，近期关注利润恢复下PX短流程装置恢复情况，短流程利润修复下，PX工厂重新开始外采MX。 PX方面，上上个交易日PXN255美元/吨(环比变动-3.50美元/吨）。近期国内外PX负荷整体提升，一方面是集中检修 期陆续结束，另一方面也与利润修复有关。随着供应恢复，PXN有所回落，不过目前现货市场货源仍较紧张，7月 PX负荷将再度下滑，关注后续PX供需偏紧能否延续。 TA方面，TA主力合约现货基差270元/吨(环比变动-23元/吨），PTA现货加工费283元/吨（环比变动-87元/吨），主力合约盘面加工费350元/吨（环比变动-11元/吨），PTA装置逐步重启下供应趋于宽松，加工费压缩，6月整体平衡 小幅去库，但需求端走弱，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，关注伊以局势发展。 需求方面，聚酯开工率90.9%（环比-0.2%），5月下旬以来终端订单再度转弱，坯布重新累库，近期下游织造、加弹开工开始小幅回落，原料大幅反弹下织造被动集中补库，长丝库存再度下滑。聚酯负荷高位下滑后近期持稳，淡季下需求预期偏弱，关注原料大幅反弹后的进一步减产动作。 PF方面，现货生产利润-21元/吨（环比+55元/吨）。以色列及伊朗局势对行情影响不确定性加大，下游阶段性补仓后将再度观望，短纤工厂低库存及维持加工差操作下价格将维持高位。贸易商方面5月份已提前售卖部分6月合约目前6月份合约也已执行大部分，后期持货量少、挺基差。 PR方面，瓶片现货加工费253元/吨(环比变动+82元/吨)，上周五由于伊以冲突加剧、中东地缘风险抬升，原油大幅上涨带动聚酯原料价格上涨，瓶片跟随上行。但由于6月海运费高企，海外客户新订单采购积极性不高，聚酯瓶片 工 厂库存压力再度抬升。基本面方面，本周瓶片负荷持稳，低加工费下各大厂陆续执行减产，短期而言，聚酯瓶片加工费预计继续面临一定压力，关注后期逸盛、华润等瓶片减产计划能否兑现，以及集装箱运费变化。 策略 单边：短期PX/PTA/PF/PR在伊以冲突下偏多，关注中东地缘冲突演变。在主流供应商削减合约下，短期PX和PTA现货依然偏紧，但随着PX和PTA装置的逐步重启，以及聚酯负荷高位下滑，基本面边际转弱，后续关注原料大幅反 弹后聚酯的进一步减产动作以及地缘冲突演变。跨品种：无 跨期：无 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 一、价格与基差5 二、上游利润与价差6 三、国际价差与进出口利润7 四、上游PX和PTA开工8 五、社会库存与仓单9 六、下游聚酯负荷10 七、PF详细数据12 八、PR基本面详细数据14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势5 图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差5 图3：PTA华东现货基差5 图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差5 图5：PX加工费PXN:PX中国CFR-石脑油日本CFR6 图6：PTA现货加工费6 图7：韩国二甲苯异构化利润6 图8：韩国STDP选择性歧化利润6 图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国7 图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR7 图11：PTA出口利润7 图12：中国PTA负荷8 图13：韩国PTA负荷8 图14：台湾PTA负荷8 图15：中国PX负荷8 图16：亚洲PX负荷8 图17：PTA周度社会库存9 图18：PX月度社会库存9 图19：PTA总仓单+预报量9 图20：PTA仓库仓单库存9 图21：PX仓单库存9 图22：PF仓单库存9 图23：长丝产销10 图24：短纤产销10 图25：聚酯负荷10 图26：直纺长丝负荷10 图27：涤纶短纤负荷10 图28：聚酯瓶片负荷10 图29：长丝DTY工厂库存天数11 图30：长丝FDY工厂库存天数11 图31：长丝POY工厂库存天数11 图32：江浙织机开工率11 图33：江浙加弹开机率11 图34：江浙印染开机率11 图35：长丝FDY利润12 图36：长丝POY利润12 图37：涤纶短纤负荷12 图38：涤纶短纤工厂权益库存天数12 图39：1.4D实物库存12 图40：1.4D权益库存12 图41：再生棉型短纤负荷13 图42：原再生价差：1.4D涤短-1.4D仿大化13 图43：纯涤纱开机率13 图44：纯涤纱生产利润13 图45：涤棉纱开机率13 图46：涤棉纱加工费13 图47：纯涤纱厂内库存可用天数14 图48：涤棉纱厂内库存可用天数14 图49：聚酯瓶片负荷14 图50：瓶片工厂瓶片库存天数14 图51：瓶片现货加工费14 图52：瓶片出口加工费14 图53：瓶片出口利润15 图54：华东水瓶片-再生3A级白瓶片15 图55：瓶片次月月差（次月-基准月）15 图56：瓶片次次月月差（次次月-基准月）15 一、价格与基差 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势 资料来源：同花顺，CCF,华泰期货研究院 图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差 资料来源：同花顺，CCF,华泰期货研究院 图3：PTA华东现货基差图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院 二、上游利润与价差 图5：PX加工费PXN:PX中国CFR-石脑油日本CFR图6：PTA现货加工费 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图7：韩国二甲苯异构化利润图8：韩国STDP选择性歧化利润 资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院 三、国际价差与进出口利润 图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：PTA出口利润 资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院 四、上游PX和PTA开工 图12：中国PTA负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图13：韩国PTA负荷图14：台湾PTA负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF,华泰期货研究院 图15：中国PX负荷图16：亚洲PX负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 五、社会库存与仓单 图17：PTA周度社会库存图18：PX月度社会库存 资料来源：卓创资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图19：PTA总仓单+预报量图20：PTA仓库仓单库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：PX仓单库存图22：PF仓单库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 六、下游聚酯负荷 图23：长丝产销图24：短纤产销 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图25：聚酯负荷图26：直纺长丝负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图27：涤纶短纤负荷图28：聚酯瓶片负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图29：长丝DTY工厂库存天数图30：长丝FDY工厂库存天数 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图31：长丝POY工厂库存天数图32：江浙织机开工率 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图33：江浙加弹开机率图34：江浙印染开机率 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图35：长丝FDY利润图36：长丝POY利润 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 七、PF详细数据 图37：涤纶短纤负荷图38：涤纶短纤工厂权益库存天数 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图39：1.4D实物库存图40：1.4D权益库存 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图41：再生棉型短纤负荷图42：原再生价差：1.4D涤短-1.4D仿大化 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院 图43：纯涤纱开机率图44：纯涤纱生产利润 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，，华泰期货研究院 图45：涤棉纱开机率图46：涤棉纱加工费 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图47：纯涤纱厂内库存可用天数图48：涤棉纱厂内库存可用天数 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 八、PR基本面详细数据 图49：聚酯瓶片负荷图50：瓶片工厂瓶片库存天数 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图51：瓶片现货加工费图52：瓶片出口加工费 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院 图53：瓶片出口利润图54：华东水瓶片-再生3A级白瓶片 资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图55：瓶片次月月差（次月-基准月）图56：瓶片次次月月差（次次月-基准月） 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.ht