核心观点与关键数据
- 行情复盘：橡胶期价低开高走，延续偏强震荡。宏观情绪是当前市场核心驱动，年初流动性扩散商品市场情绪亢奋，工业品指数强势上涨。中国12月官方制造业PMI为50.1，国内经济景气度改善。
- 现货市场：东南亚加工厂美金船货价格继续上涨，贸易商补货利润倒挂，销区现货压力不大，支撑现货报盘上涨。下游制品企业询盘刚需，高价原料补库谨慎。
- 库存情况：截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.82万吨，环比增加1.98万吨，增幅3.62%。保税区库存9.35万吨，增幅6.14%；一般贸易库存47.47万吨，增幅3.13%。
- 市场逻辑：宏观情绪利好，国内反内卷政策密集提振商品市场。供需基本面，橡胶产地现货上量稳定，原料价格稳中偏强，国内海南产区停割，工厂收胶抢购热度有限，海外割胶高产期对供应施压，泰国原料价格节后小幅反弹。下游季节性淡季，终端需求疲软叠加货源充足，成品库存呈增长态势，天胶现货库存延续季节性累库，对现货施压，但中长期供需过剩格局有望逐步改善。
- 交易策略：单边轻仓逢低买入2605合约为主。RU主力合约支撑位15700-15800，压力位16100-16400；NR主力合约支撑位12800-13000，压力位13420-13800。
研究结论
- 橡胶品种观点：逢低做多，国内现货库存持续小幅累库，海外供应暂无明显波动，现货价格坚挺，宏观情绪提振商品市场走强。
- 期货市场：仓单近期自低位有所回升，市场累库预期再起；橡胶仓单今日再度大幅注销，期货合约交割风险走强，对RU期价有所支撑。
- 现货价格：上海全乳胶周均价15950元/吨，周环比+0.60%；青岛市场20号泰标周均价1915美元/吨，-0.65%；青岛市场20号泰混周均价15000元/吨，+0%。
- 产业供需库存：ANRPC成员国整体供需情况显示供应压力，中国天然橡胶社会库存和青岛库存均呈增长态势。
- 期权相关数据：天胶期权成交持仓情况及认沽认购比显示市场情绪偏多。
