广发期货日评20260205
广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 烧碱：基本面未改善，烧碱以弱稳调整为主 4日烧碱期货小幅反弹，现货价格弱势维稳，以山东地区为例，32%液碱价格大稳小动，现货成交情况一般。从基本面看，烧碱供需失衡未改，液碱装置整体负荷依旧高位，高库存与弱需求持续，两大氧化铝下游卸车持续不畅。主流区域液氯价格虽受个别企业临时降负带动上行，但下游送货量较前期回落。目前来看，烧碱基本面未有实质性改善，而氯碱行业利润处于低位，成本端形成一定支撑，短期市场或以震荡调整为主，后续关注主力下游采购量及液氯价格波动对市场的传导效应。 焦煤：山西产地煤价有所松动，蒙煤高位回落，盘面震荡上涨 昨日焦煤期货震荡上涨走势。现货方面，山西现货竞拍价格出现下跌迹象，部分煤矿低硫主焦煤下跌，蒙煤报价跟随期货波动，近日流拍率回落，冬储补库接近尾声，动力煤市场近期开始企稳。供应端，进入新年煤矿日产继续回升，进入复产阶段，出货好转去库加快；进口煤方面，口岸库存历史高位，蒙煤报价反弹回落，元旦后通关快速回升至偏高水平。需求端，钢厂铁水产量保持低位，焦化利润下滑，开工回落，春节前下游补库需求增长有限。库存端，随着下游补库推进，焦企、钢厂、口岸均累库，煤矿、洗煤厂、港口去库，整体库存中位略增。策略方面，春节前现货有补库需求驱动，短期焦炭提涨落地驱动盘面阶段性反弹，印度将焦煤定性为战略资源，印尼政府削减年度煤炭计划量引发煤矿减产，海外市场扰动驱动焦煤反弹，但国内供需总体平衡，单边震荡看待，区间参考1050-1250，套利推荐多焦煤空焦炭。 生猪：出栏量显著增加，节前供需博弈加大 现货价格持续走弱，市场出栏意愿也持续增加。目前距离节前卖猪时间已不长，2月月内日均出栏量将维持高位。目前屠宰利润有限，已进入春节前传统备货高峰，需持续关注节前备货力度。目前基本面利好有限，需博弈持续加大，现货后续或有支撑。昨日盘面情绪偏强更多集中在一号文件中关于强化生猪产能综合调控的政策上，但当前宽松格局仍在，短期上涨后仍有回落预期。 [宏观金融] 股指期货：红利板块领衔盘面上涨，TMT稍显弱势 【市场情况】 周三，主要指数全日震荡上行，成交缩量。上证指数收涨0.85%，报4102.20点。深成指涨0.21%，创业板指跌0.40%，沪深300涨0.83%、上证50涨1.14%，中证500涨0.15%、中证1000跌0.02%。个股情况涨多跌少，当日3254只上涨（77涨停），2130只下跌（14跌停），84持平。其中*ST云创、*ST立方、民爆光电涨幅靠前，分别上涨24.07%、20.01%、20.0%，而航天宏图、开普云、易华录跌幅靠前，各自下跌20.01%、20.0%、20.0%。 分行业板块看，能源行业表现占优，上涨板块中，煤炭开采、光伏设备、机场航运分别上涨7.92%、5.18%、4.45%，电池主题持续活跃。TMT明显回调，下跌板块中，互联网电商、贵金属、影视院线分别下跌2.87%、2.80%、2.69%。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2603、IH2603分别收涨1.28%、0.91%，IC2603、IM2603分别收涨3.82%、2.87%。四大期指主力合约基差有所回升，IF2603贴水7.11点，IH2603贴水1.58点，IC2603贴水3.82点，IM2603贴水2.87点。 【消息面】 国内要闻方面，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。习近平指出，美方有美方的关切，中方有中方的关切。中方言必信，行必果，说到做到。只要双方秉持平等、尊重、互惠的态度相向而行，就可以 找到解决彼此关切的办法。习近平强调，台湾问题是中美关系中最重要的问题。台湾是中国的领土，中方必须捍卫国家主权和领土完整，永远不可能让台湾分裂出去。美方务必慎重处理对台军售问题。 海外方面，美联储宣布，在2026年的压力测试周期中将不会调整大型银行的资本水平，目前正考虑对这项年度测试进行多项改革以提升透明度。美联储负责监管事务的副主席鲍曼表示，大型银行的压力资本缓冲要求将推迟至2027年调整，以便美联储有充分时间评估其测试模型在模拟经济衰退情境下检验银行财务状况时可能存在的缺陷。美国1月ISM服务业PMI指数小幅回落至53.8，但好于市场预期。商业活动回升支撑整体指数，但新订单增长放缓，出口订单以2023年3月以来最快的速度萎缩。就业几乎没有扩张，价格指数创三个月高点。 【资金面】 2月4日，A股市场交易量保持平稳，合计成交额2.50万亿。北向资金当日成交额3229.04亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1055亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4020亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2965亿元。 【操作建议】 风险集中释放后，商品及权益资产均有所回暖，但持仓未见回升，处于修复性反弹阶段。建议做好组合风险控制，以牛市价差形势，或逢单日深度回调买入看涨期权布局指数。 国债期货：期债全线走弱，短期或窄幅震荡 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.23%报111.700元，10年期主力合约跌0.01%报108.240元，5年期主力合约跌0.04%报105.850元，2年期主力合约跌0.02%报102.398元。银行间主要利率债收益率涨跌不一。截至发稿，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.05bp报1.9575%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行0.10bp报1.8120%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.25bp报2.2510%。 【资金面】 央行公告称，2月4日以固定利率、数量招标方式开展了750亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量750亿元，中标量750亿元。Wind数据显示，当日3775亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3025亿元。银行间市场资金面恢复至稳定宽松局面，DR001加权平均利率微升并徘徊于1.32%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价维持在1.3%，供给较上日明显增加；非银机构以信用债为抵押融入隔夜，报价仍在1.5%左右，变化不大。周三开展的买断式逆回购，净增了千亿资金，显示央行呵护态度未变，短期内流动性应该不用太担心。 【操作建议】 随着权益市场反弹，期债走势震荡走弱，短期关注1月金融数据，从票据利率来看1月信贷可能偏弱，这可能对债市带来增量利好。短期在没有进一步催化的情况下，10债或仍在1.8%-1.85%区间波动，T2603合约波动区间或在108-108.3区间震荡。单边策略上仍建议维持区间操作。移仓策略上，下月面临春节，建议投资者在节前提前安排移仓，以防节后流动性不足。 贵金属：美国经济数据喜忧参半中东局势变化反复贵金属冲高回落收涨 【市场回顾】 美国1月ISM服务业PMI指数为53.8并维持在2024年10月以来的最高水平，好于预期33.5。商业活动回升至57.4的2024年10月以来最高水平支撑了整体指数，但新订单增长放缓至53.1，就业分项为50.3几乎没有扩张，价格指数升至66.6创三个月高点。美国1月ADP就业人数仅新增2.2万人，显著低于预期4.8万人，前值4.1万人，劳动力市场年初动能减弱。增长基本由教育和医疗服务业驱动，而专业商业服务、制造业等多个关键行业出现就业萎缩，结构性疲软明显，薪资增幅仍稳定在4.5%。结束政府短暂停摆后，美国劳工统计局（BLS）宣布，将于2月11日发布1月非农就业报告，将于2月5日发布职位空缺数据，重新安排2月13日发布1月CPI通胀报告。 特朗普在NBC采访片段中宣称，他认为自己提名的美联储主席人选凯文·沃什希望降低利率，在他看来，利率将会下调，这一点“几乎没有”什么疑问，如果沃什希望的是提高利率，他就不可能得到这个职位。美联储理事库克表示在看到更有力的证据表明通胀正向2%迈进之前，我的重点将放在使通胀降至2%水平，目前风险更偏向于通胀走高的一侧，相信劳动力市场将继续受到去年美联储降息举措的支持。 在经历威胁退出谈判，多位中东领导人当日下午紧急游说后，特朗普政府同意按原定计划与伊朗6日在阿曼举行谈判，美国稍早前曾拒绝伊朗将原定会议地点由土耳其伊斯坦布尔改到阿曼的提议。据伊朗法尔斯通讯社今天（2月4日）报道，根据最新实地调查与多方情报显示，美国海军近期在伊朗南部海域的军事存在持续增强，整体维持高度戒备态势。 据中国黄金协会，2026年2月3日，《黄金行业“十五五”发展规划（讨论稿）》专家研讨会在北京召开。院士专家们对行业“十五五”规划内容的科学性、前瞻性和指导性表示高度认可，同时指出资源保障是黄金行业稳健发展的根基所在。“十五五”时期，要持续推进新一轮找矿突破战略行动，高度重视低品位、难处理、共伴生资源的综合利用，切实提高资源自给率和综合利用水平。 隔夜，美国公布经济数据显示2026年初私营部门就业市场走弱多个行业就业萎缩但服务业景气度总体保持韧性，这使当前倾压低通胀而谨慎降息的美联储官员决策面临压力。中东地区伊朗和美国谈判的计划变化反复，地缘冲突风险仍持续，贵金属在多重因素驱动下延续自低位反弹趋势，然而后段美国科技股持续下跌影响流动性拖累金银等回落涨幅收窄。国际金价开盘后突破5000美元关口且涨幅进一步扩大最高至5091美元但后半段回落，收盘报4963.54美元/盎司，涨幅仅0.36%创“2连阳”；国际银价受到资金驱动弹性更大最高涨触及92美元后回落失守90美元关口，收盘报88.17美元/盎司，涨幅3.64%；国际铂金跟随黄金冲高回落涨幅1.18%收于收盘报2235.82美元/盎司；国际钯金同步涨1.82%，收盘价为1766.25美元/盎司。 【后市展望】 美联储在美国经济运行情状况有所改善的情况下降息步伐暂缓，尽管美联储提名相对“鹰派”官员为主席但在面临中期选举的压力预期将保持相对宽松预期，贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金加大黄金配置比例，在全球主流机构持续上调贵金属价格预测及“去美元化”驱动下，投资需求占比不断上升，央行购金规模偏高，都对黄金价格形成支撑。综合来看，随着市场情绪稳定黄金止跌反弹阶段底部有望逐步确立但多头信心仍待修复不排除再度测试60日均线支撑，可择机逢低配置。 白银方面，目前供应库存紧张等驱动白银上涨的逻辑仍未变化，但临近春节企业陆续放假或使需求转弱，短期价格在“暴跌”后资金情绪恐慌下行情仍有回调风险。未来因原材料成本可能加速企业用其他金属取代白银从而抑制工业领域的需求，而AI等领域新增需求则有望持续为看多银价带来支持。监管限制和宏观消息面情绪等因素影响反复银价或在75-95美元区间宽幅震荡，节前交易所再度提保机构或空仓观望使流动性和波动下降单边操作需谨慎。 铂
