研报总结
市场行情回顾
2026年1月1日至1月31日，申万电子指数上涨2.99%，在申万一级行业中排名第21。申万电子三级行业普遍上涨，区间涨跌幅中位数为+12.18%。集成电路封测、分立器件、半导体材料涨幅居前，分别为+32.58%、+20.75%、+19.50%。元件行业下属三级行业印制电路板、被动元件分别-1.36%、+9.67%。申万电子及申万元件行业报告期末PE估值接近2020年9月以来的最高水平。
半导体销售额
2025年11月，全球半导体销售额实现752.8亿美元，同比+29.75%，环比+3.53%；2025年1-11月销售额累计实现6874.2亿美元，同比+22.07%。中国半导体销售额实现202.3亿美元，同比+22.90%，环比+3.85%；2025年1-11月销售额累计实现1895.9亿美元，同比+12.84%。受益于AI、新能源汽车等需求推动，全球半导体月销售额自2023年初以来实现持续增长。
存储芯片价格
DRAM现货价格持续上行。DDR4 16Gb(2Gx8) 1月30日现货平均价为71.00美元，较上月底环比+37.86%；DDR5 16G(2Gx8) 1月27日现货平均价为36.60美元，较上月底环比+24.79%。NAND产品，1月27日，256、512GB SSD行业市场价分别为53.00、90.00美元，较上月底环比分别+32.50%、+50.00%。存储行业进入新一轮涨价周期，DRAM、NAND相关产品价格均已实现较大涨幅。
半导体设备进口额
2025年12月，中国半导体前道设备进口额为41.43亿美元，仍处于较高水平。2023年6月至2025年12月，所统计设备累计进口886.50亿美元，关键前道设备进口额大幅增长，有望为国产芯片厂商扩产提供支撑。
PCB行业数据
覆铜板：12月进口4763.01吨，同比+16%，环比+27%；进口均价3.26万美元/吨，同比+30%，环比-13%；当月进口金额1.55亿美元，同比+51%，环比+11%；1-12月累计进口14.93亿美元，同比+48%。
台湾PCB行业：12月实现营收807亿新台币，同比增长24%，环比增长4%；年初至12月累计营收8639亿新台币，同比增长13%。AI服务器相关企业表现更佳，如欣兴电子、景硕科技、金像电、瀚宇博等。
行业动态
- 英伟达发布NVIDIA Rubin平台，包含六款专为打造超凡AI超级计算机而设计的全新芯片，引入了新一代NVLink互连技术、Transformer引擎等创新技术。
- Anthropic拟以3500亿美元估值融资100亿美元，投前估值约为3500亿美元，较四个月前的估值几乎翻倍。
- 台积电预计2026年的资本预算在520亿-560亿美元之间，资本开支有望进一步增长，为先进制程芯片以及先进封装供给提供有力保障。
公司公告
多家公司发布2025年度业绩预告或快报，业绩增长主要受益于AI算力、数据中心、高性能计算等关键领域需求强劲增长，以及公司积极开拓市场、优化产品结构等。
投资建议
AI等需求拉动全球半导体销售额持续增长，有望为元件行业带来发展机遇，维持元件行业“领先大市”评级。建议关注与AI产业相关的沪电股份、胜宏科技等。
风险提示
行业竞争加剧，需求不及预期，技术发展不及预期，原材料供应及价格波动，经贸摩擦等外部环境波动。
